"미국 경제, 조기회복 기대는 일러" -현대증권

기사입력 : 2009년04월21일 13:38

최종수정 : 2009년04월21일 13:38

현대증권 이상재 이코노미스트의 '미국경제, 조기회복 기대는 아직' 보고서 요약입니다.

09년 1분기 미국경제, 조기 회복기대 형성: 09년 들어 일부 미 경제지표가 개선되면서 일부에서 미국경제가 08년 4분기를 저점으로 조기에 회복될 것이라는 기대가 형성됨. 여기에 주택가격 하락으로 인한 금융불안 확산이 실물경기 침체로 전이된 미국경제의 장기 전망에 대해서도, 수년간 침체가 불가피하다는 L자형 비관론 및 2010년 회복이후 재차 침체되는 W자형 더블딥 론, 그리고 09년 중 침체이후 10년 회복이라는 U자형 등 다양한 시각이 상존해 있음.

3월 미 경기선행지수, 경기침체 강도는 둔화되나 조기회복 기대는 과욕 시사: 3월 미 경기선행지수가 전월비 0.3% 하락하며 08년 6월이후 9개월 연속 하락세를 지속하는 가운데, 09년 1분기 들어 하락 폭이 08년 4분기에 비해 둔화됨. 이는 미 경제가 09년 들어 침체 폭은 둔화되었지만, 1-2월 중 반등했던 미 소매판매가 3월 중 재차 큰 폭 하락세로 반전된 점과 더불어 경기회복이 가시권에 들어오지는 않았음을 시사함.

첫째, 시차 감안하면 경기동행지수 향후 2-3분기 최소한 악화추세 지속 시사: 미 경기동행지수는 3월 중 전월비 0.4% 하락하며 09년 10월이후 하락세를 지속함. 따라서 경기선행지수가 통상 경기동행지수에 2-3분기 선행하는 경향을 감안하면 최소한 미 경제는 09년 2-3분기 중 침체기조를 지속할 것이며, 경기회복 가능성이 아직 가시권에 진입하지 않았음.

둘째, 실물부문 기여도 부진추세 지속: 3월 중 미 경기선행지수의 기여도를 실물부문과 금융부문으로 분류하면, 실물부문은 전년동기비 8.3%p 악화된 반면 금융부문은 전년동기비 1.7%p 정의 기여도를 기록함. 이는 09년 1분기 미 경제지표의 반등이 대부분 금융안정대책 및 경기부양책에 힘입은 기대효과에 기인하였음을 시사한다는 점에서 실물부문의 정부정책이 반영되기까지는 상당한 시차가 있을 것임.

시사점 1. 연초 지표 회복의 본질은 일시적 반등: 미 경기선행지수의 하락세 지속의 첫번째 시사점은, 1분기 중 전개된 미 경제지표의 반등이 실물경기의 추세적 회복을 시사하기 보다는 4분기 급랭에 따른 일시적 반등일 가능성이 높다는 점임. 09년 연초 반등을 보인 일부 미 경제지표를 놓고 조기 경기회복조짐으로 단정하기는 무리임.

시사점 2. 경기회복기대 형성은 09년 후반에나 가능: 미 경기선행지수의 하락세 지속은 아직 미 경기회복 가능성이 시계권에 진입하지 않았음을 나타냄. 09년 중 미국경제는 침체기조가 지속되는 U자형의 바닥권을 진행할 것이며, 경기회복기대는, 주택가격이 하반기 중 안정될 경우 09년 후반에나 형성될 것임.

시사점 3. 인플레 우려가 통화정책에 반영될 가능성 희박: 일부 미 연방은행 총재들이 인플레 압력 확산을 차단하기 위한 긴축의 필요성을 제기하고 있지만, 경기선행지수의 하락세 지속은 동 가능성이 최소한 09년에는 시기상조임을 시사함. 미 연준의 통화정책 변화는 09년 후반경 논의되기 시작하여 10년에나 추진될 가능성이 높음.

09년 미국경제, 하반기 후반 silver lining 전개 관점 유지: 당사는 감원과 소비침체의 악순환 및 신용경색으로 인한 디 레버리지 등의 악순환적 침체고리에 직면한 09년 미국경제가, 침체강도는 완화될 수 있지만 경제지표의 추세적 개선이 전개되기는 어려울 것으로 판단함. 미국경제는 09년 하반기 중 지표부진하에 회복기대가 형성되는 silver lining의 특징을 보인 후 10년 중 회복될 것이라는 기존 관점을 유지함.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00