\\"CJ제일제당, 올해 대외악재에서 벗어날듯\\" - NH투자

기사입력 : 2009년07월27일 15:41

최종수정 : 2009년07월27일 15:41

2일 최새림 NH투자증권 애널리스트의 CJ제일제당 관련 리포트입니다. 참고바랍니다.

-2008년 국제곡물가격과 환율 급등의 영향으로 주가, 실적 모두 CJ제일제당에 최악의 한해였습니다. 최근의 상황에서는 국제곡물가격보다는 환율이 가장 실적에 민감한 변수로 작용하고 있습니다. 2009년에는 환율이 1/4분기를 정점으로 안정적으로 하락할 것으로 당사 리서치는 전망하고 있으며, 환율이 안정화되는 시점에 CJ제일제당의 실적이 큰 폭으로 개선됨과 동시에 주가 역시 빠르게 상승할 것으로 기대됩니다.

█ 내수경기 부진, 이를 극복할 수 있는 힘은?
내수경기 부진에도 불구하고 CJ제일제당의 차별화된 전략, 경쟁력으로 영업 실적이 개선될 전망. 핵심 사업부로 자리잡은 가공식품 부문의 지속적 신제품 개발•출시, 소비자들의 브랜드 식품 선호 증가, 대형 제품 매출 확대에 따른 규모의 경제 효과와 소재식품 부문의 유연한 가격 정책력 등으로 매출 성장과 안정적 이익을 확보할 전망. 이에 따라 2009년 매출액과 영업이익은 각각 7.6%, 18.1% 증가한 37,242억원, 3,090억원을 기록할 전망.

█ 실적 개선의 Key Factor
동사 실적 개선의 Key Factor는 바로 국제 곡물가격과 환율임. 국제 곡물가격은 하향 안정세로 원가 부담을 완화시켜주고 있지만, 예상치 못한 환율 급등으로 원가부담이 지속되고 있는 상황. 환율의 불안정한 움직임이 현재까지 지속되고 있지만 당사는 원/달러 환율이 2009년 하반기에 점진적으로 하락할 것으로 예상함에 따라 환율이 안정화되는 시점에 가격인상 효과가 본격적으로 나타나며 실적이 큰 폭으로 개선될 것으로 전망. 이에 따라 동사의 매출이익률은 2008년 32.1%에서 2009년 33.8%, 2010년 35.4%로 개선될 전망.

█ 투자의견 매수, 목표주가 220,000원으로 커버리지 개시
CJ제일제당에 대한 투자의견 매수와 목표주가 220,000원을 신규로 제시. 목표주가 산정 방식은 Sum of the Parts 방식으로 산출. 영업가치는 2조 5,707억원으로 이는 국내 음식료 업체 가중 평균 EV/EBITDA에 30% 할인한 6.5배를 적용했고, 지분법적용투자주식, 부동산, 삼성생명 보유 가치를 합산한 비영업가치 1조 1,379억원에 채권자, 우선주 가치를 차감하여 산출.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00