최원경 키움증권 애널리스트는 25일 한진중공업 관련 보고서에서 "인천북항 배후지에 대한 개발 계획 최종안이 인천시에 제출되었는데, 기부체납 및 폐기물 소각장 이슈에 대해 인천시와 어느 정도 합의가 되었을 것으로 예상되는 만큼 자산가치가 다시금 부각될 것으로 판단된다"며 "용도변경이 확정될 경우 동 부지의 가치는 최소 2조원, 최대 3조원에 달할 것으로 추정된다"고 지적했다.

그러면서 그는 "후판 가격 상승으로 최소 내년 상반기까지 영업이익률 하락이 예상되는 다른 조선사와는 달리 한진중공업의 영업이익률은 3/4분기에도 2/4분기 대비 2%p 상승한 23%에 이를 것으로 추정된다"고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요 내용.


■ 투자의견 Buy 유지, 목표가격 기존 47,000원에서 60,000원으로 상향

환율에 따른 2008년 실적 추정 상향, 전략적 수주에 따른 수혜, 보유 부동산에 대한 개발 기대감을 반영하여 동사에 대한 목표가격을 기존 47,000원에서 60,000원으로 상향하며 조선업종 내 Top Pick으로 제시한다.

■ 인천북항 배후지 개발 계획 최종안 제출

인천북항 배후지에 대한 개발 계획 최종안이 인천시에 제출되었다. 기부체납 및 폐기물 소각장 이슈에 대해 인천시와 어느 정도 합의가 되었을 것으로 예상되는 만큼 자산가치가 다시금 부각될 것으로 판단된다. 용도변경이 확정될 경우 동 부지의 가치는 최소 2조원, 최대 3조원에 달할 것으로 추정된다.

■ 3분기 영업이익률은 23%에 이를 전망

후판 가격 상승으로 최소 내년 상반기까지 영업이익률 하락이 예상되는 다른 조선사와는 달리 동사의 영업이익률은 3분기에도 2분기 대비 2%p 상승한 23%에 이를 것으로 추정된다. 일각에서는 이를 Hedge를 하지 않았기 때문으로 치부하고 있지만, 파생상품에 의한 Hedge냐, 외화부채에 의한 Hedge냐, 환율 전망을 어떻게 보았느냐에 따른 차이로 이해하는 것이 더 바람직하며 동사의 Cash가 실제로 더 증가한다는 점에서 분명히 가치를 인정할 필요가 있다고 판단된다.