SK증권 송재혁 애널리스트의 '9월 통화정책 평가와 전망' 보고서 요약입니다.


8월 기준금리 인상 이후 첫 금통위, 기준금리 5.25%로 동결
지난달 기준금리 인상 후 열린 9월 금통위에서는 기준금리가 5.25%로 동결되었다. 결정의 배경으로는 내수 부진으로 인한 경기 둔화와 쉽게 호전될 것으로 예상하기 힘든 물가, 최근의 금융시장의 변동성 증대 등이 언급되었다.

한국은행 기준금리, 연내 동결 가능성 높으나, 한차례 추가 인상 여지
이번에도 이성태 한은 총재는 향후 통화정책 운용 방향을 논함에 있어 ‘국제금융상황 등 모든 상황을 봐가면서 운용할 것’이라고 언급했다. 그러나 그 변수들을 논하면서 자주 등장한 발언은 ‘크게 호전될 것 같지는 않다’이다. 우리도 ‘모든 상황’을 봐야겠지만, 물가와 경기에 대한 예상을 바탕으로 통화정책방향을 공습경보 모드에서 경계경보 모드로 다소 낮아진 것으로 보인다. 연내 동결 가능성이 높아졌으나, 한차례 추가 인상 여지는 남겨져 있다고 본다.

연내 동결 확률이 높아진 이유
경기 둔화와 내수 부진에 대한 우려는 지난달보다 한층 더 강도 높게 표현되었다. 한은의 하반기 경제 성장률 3.9%의 달성은 가능하지만 4% 이하의 경제 성장 자체에 대한 관심이 필요할 것이라는 언급도 있었다. 국내 뿐 아니라 전세계적인 신용스프레드의 상승세로 기업의 이자비용이 급등하고 있으며, 날로 늘어만 가는 가계부채도 기준금리 인상을 힘들게 하는 요인이다. 물가 안정을 최우선으로 고려한다지만 부동산이 가계 자산에서 큰 부분을 차지하는 국내 특성상 추가적인 기준금리 인상은 서민 경제에 역효과를 가져올 수 있다.

지난 한번의 기준금리 인상, 할 일 했다 ? ‘인플레 기대심리에 대해 유의하고 있다는 뜻은 전달’
이성태 한은 총재는 기준금리 인상의 효과에 대해 금융 시장의 금리 변동, 은행 여수신금리와 CD금리의 상승, 기준금리 인상 효과에 대한 시차, 은행의 대출 증가폭 감소, 대출 태도 변화 등을 언급했다. 또한 ‘통화당국이 인플레 기대심리에 대해 유의하고 있다는 뜻은 기준금리 인상을 통해서 많이 전달되었다고 생각’한다는 뜻을 밝혔다. 소비자물가가 급상승했지만, 중앙은행은 할 일을 했고, 앞으로도 할 수 있을 것이라는 의지는 이미 시장에 전달되었다.