"동국제강, 쌍용건설 인수가 EPS에 미치는 영향 최대 –795원" - 굿모닝신한

기사입력 : 2008년07월31일 07:54

최종수정 : 2008년07월31일 07:54

김현태 굿모닝신한증권 애널리스트는 31일 동국제강 투자 보고서에서 " 실적 안정성과 성장 모멘텀을 겸비한 철강사"라며 "하반기에도 견조한 실적 모멘텀이 유효하다"고 분석했다.

보고서는 "4/4분기는 수익성이 전년동기대비 하락할 전망인데, 이는 설비 교체에 따른 후판 생산량 감소로 고정비 부담이 확대되기 때문"이라면서 "설비 교체 후에는 후판 생산능력이 30만톤 증강되는 긍정적인 효과가 더 크기 때문에 주가에 부담으로 작용하지 않을 전망"이라고 설명했다.

보고서는 또 "동국제강이 쌍용건설을 기존 제시가격(주당 31,000원)에 인수할 경우 EPS에 미치는 영향은 –318원~-795원일 것으로 추정된다"고 덧붙였다.

다음은 보고서 주요 내용.

- 투자의견 ‘매수’, 적정주가 73,000원 동국제강에 대해 투자의견 ‘매수’, 적정주가 73,000원을 유지한다. 적정주가는 EV/EBITDA 5.0배를 적용해 영업가치를 산정한 후, 투자지분가치를 합산하는 방식으로 구했다. 적정주가 73,000원은 ‘08년 실적 기준 PER 9.0배로 현재 시장 PER 10.4배(MSCI KOREA 기준)보다 낮으며, 해외 경쟁사의 평균 PER 9.4배보다도 낮은 수준이다.

- 실적 안정성과 성장 모멘텀을 겸비한 철강사

동국제강은 확실한 매출처를 확보한 후판이 주력 사업이기 때문에 경기 둔화 우려에서 상대적으로 자유로울 수 있는 철강사이다. 경기에 대한 불안감이 높아지는 상황에서 확고한 매출처를 바탕으로 실적 안정성이 확보된다는 점은 강력한 투자 매력이며, 이러한 점에서 동사가 모멘텀을 받을 수 있다고 판단한다. 게다가 동사는 성장성 측면에서도 투자 매력이 높다. 올해부터 2012년까지 연속적으로 설비 증설이 이어지는데다 철강 3社 중 설비 증설이 매출로 연결되는 시점도 제일 빠르다. 따라서 2009 ~2010년까지 top-line growth는 동사가 가장 클 것으로 예상된다.

- 하반기에도 견조한 실적 모멘텀 유효

동사의 실적 모멘텀은 하반기에도 이어질 전망이다. 절대 영업이익 규모와 영업이익률은 봉형강 가격 인상 둔화, 설비 교체에 따른 생산량 감소로 2분기보다 낮아지겠지만, 전년동기대비 성장세는 지속될 전망이다. 한편 4분기는수익성이 전년동기대비 하락할 전망인데, 이는 설비 교체에 따른 후판 생산량 감소로 고정비 부담이 확대되기 때문이다. 설비 교체 후에는 후판 생산능력이 30만톤 증강되는 긍정적인 효과가 더 크기 때문에 주가에 부담으로 작용하지 않을 전망이다. 상반기 실적 부담이었던 외환 부문도 환율이 안정될 경우 실적 개선의 추가 동력이 될 전망이다.

- 쌍용건설 인수가 EPS 미치는 영향: 최대 –795원

동국제강이 쌍용건설을 기존 제시가격(주당 31,000원)에 인수할 경우 EPS에 미치는 영향은 –318원~-795원일 것으로 추정된다. 이는 올해 예상 EPS 7,092원 대비 4.2%~11.3%에 해당하는 값이다. 단, 상기 결과는 주요 변수들을 모두 보수적으로 추정한 결과이기 때문에 실제 영향은 이보다 작을 것이다. 주요 변수를 어떻게 가정하느냐에 따라 EPS 변동이 크기 때문에 세부 조건이 가시화되기 전에 인수 리스크가 주가에 과도하게 선반영될 가능성은 크지 않다고 판단한다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00