강록희 대신증권 애널리스트는 15일 CJ인터넷에 대해 상대가치 평가방법에서 절대가치 평가방법으로 전환, 목표주가를 2만원으로 하향조정했다. 강 애널리스트는 "투자등급은 매수로 유지하고, 과대낙폭에 따라 투자 매력도는 높아졌다"고 말했다.
강 애널리스트는 이어 "올 2/4분기 매출 및 영업이익은 각각 458억원, 132억원으로 전분기보다는 5.2%, 11.4% 감소했지만 전년동기대비 25.9%, 28.4% 증가했다"며 "게임사업은 계절적인 영향이 강하게 나타나 전분기보다는 전년동기대비 성장률이 의미있다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용이다.
-투자등급 매수 유지, 목표주가 20,000원(하향)
투자등급은 Buy(매수)의견을 그대로 유지한다. 그 이유는 1) 주가 낙폭 과대에 따라 2008년 예상 EPS기준 PER이 9.2배 수준으로 Valuation 매력이 증가하고 있고, 2) 2분기 실적이 계절적인 비수기에도 불구하고 주력게임인 ‘서든어택’, ‘마구마구’의 안정적인 매출 발생으로 시장기대치를 충족시킬 것으로 예상되며, 3) 자회사와 외부개발사를 통한 퍼블리싱 게임이 순차적으로 상용화될 것으로 보여 향후 게임라인업 강화가 전망되기 때문이다. 목표주가는 RIM 분석에 의해 산출된 20,000원을 제시한다. 이 수치는 직전보고서대비 15% 하향 조정된 값이다. 금번 자료부터 PER분석에서 절대가치 분석인 RIM으로 분석 방법을 변경하였다.
-2분기 실적 계절적인 비수기에도 불구, 시장기대치 충족시킬 전망
2분기 매출액은 전분기대비 5.2% 감소한 458억원, 영업이익은 전분기대비 11.4% 감소한 132억원으로 추정된다. 전년동기대비로는 매출액증가율 +25.9%, 영업이익증가율 +28.4%로 큰 폭의 성장을 시현할 것으로 예상된다. 게임사업은 계절적인 영향이 강하게 나타나기 때문에 전분기보다는 전년동기대비 성장률이 더 의미있는 수치로 판단된다. 2분기 실적 성장의 주된 이유는 1) 주력게임인 ‘서든어택(월 평균 매출 40~45억원)’, ‘마구마구(월 평균매출 18~20억원)’의 지속적인 매출 성장이 예상되고, 2) 웹보드부문도 꾸준한 게임 추가와 업데이트를 통해 계절적인 비수기의 영향을 최소화했기 때문으로 분석된다.
-2008년 어닝모멘텀 확대 예상
2008년 어닝모멘텀은 확대될 것으로 예상된다. 2008년 연간 예상 매출액은 전년대비 22.2% 증가한 1,952억원, 영업이익 564억원(+23.5%), EPS 1,443원(+27.2%)으로 전망된다.
실적호전 주된 이유는 1) 핵심게임인 ‘서든어택’의 PC방 점유율이 확대되고 있고, 2) ‘마구마구’, ‘완미세계’의 꾸준한 매출 발생과 3) ‘서든어택’, ‘마구마구’ 등 주력게임의 해외시장에서 매출 발생 가시화, 3) 퍼블리싱 및 자회사를 통해 개발중인 ‘진삼국무쌍’, ‘드래곤볼 온라인’ 등의 게임이 국내에서 순차적으로 상용화되면서 신규 매출 발생이 예상되기 때문이다.
-신규 게임 상용화 본격 시작
2008년에는 자회사 및 외부 게임개발사를 통해 퍼블리싱 사업을 강화한 효과가 본격화되면서 게임라인업이 대폭 강화될 것으로 예상된다. 2008년 하반기에 ‘진삼국무쌍’, ‘프리우스 온라인’ 등 최소 3개의 신규게임이 순차적으로 상용화될 것으로 기대된다.
강 애널리스트는 이어 "올 2/4분기 매출 및 영업이익은 각각 458억원, 132억원으로 전분기보다는 5.2%, 11.4% 감소했지만 전년동기대비 25.9%, 28.4% 증가했다"며 "게임사업은 계절적인 영향이 강하게 나타나 전분기보다는 전년동기대비 성장률이 의미있다"고 덧붙였다.
다음은 리포트 내용이다.
-투자등급 매수 유지, 목표주가 20,000원(하향)
투자등급은 Buy(매수)의견을 그대로 유지한다. 그 이유는 1) 주가 낙폭 과대에 따라 2008년 예상 EPS기준 PER이 9.2배 수준으로 Valuation 매력이 증가하고 있고, 2) 2분기 실적이 계절적인 비수기에도 불구하고 주력게임인 ‘서든어택’, ‘마구마구’의 안정적인 매출 발생으로 시장기대치를 충족시킬 것으로 예상되며, 3) 자회사와 외부개발사를 통한 퍼블리싱 게임이 순차적으로 상용화될 것으로 보여 향후 게임라인업 강화가 전망되기 때문이다. 목표주가는 RIM 분석에 의해 산출된 20,000원을 제시한다. 이 수치는 직전보고서대비 15% 하향 조정된 값이다. 금번 자료부터 PER분석에서 절대가치 분석인 RIM으로 분석 방법을 변경하였다.
-2분기 실적 계절적인 비수기에도 불구, 시장기대치 충족시킬 전망
2분기 매출액은 전분기대비 5.2% 감소한 458억원, 영업이익은 전분기대비 11.4% 감소한 132억원으로 추정된다. 전년동기대비로는 매출액증가율 +25.9%, 영업이익증가율 +28.4%로 큰 폭의 성장을 시현할 것으로 예상된다. 게임사업은 계절적인 영향이 강하게 나타나기 때문에 전분기보다는 전년동기대비 성장률이 더 의미있는 수치로 판단된다. 2분기 실적 성장의 주된 이유는 1) 주력게임인 ‘서든어택(월 평균 매출 40~45억원)’, ‘마구마구(월 평균매출 18~20억원)’의 지속적인 매출 성장이 예상되고, 2) 웹보드부문도 꾸준한 게임 추가와 업데이트를 통해 계절적인 비수기의 영향을 최소화했기 때문으로 분석된다.
-2008년 어닝모멘텀 확대 예상
2008년 어닝모멘텀은 확대될 것으로 예상된다. 2008년 연간 예상 매출액은 전년대비 22.2% 증가한 1,952억원, 영업이익 564억원(+23.5%), EPS 1,443원(+27.2%)으로 전망된다.
실적호전 주된 이유는 1) 핵심게임인 ‘서든어택’의 PC방 점유율이 확대되고 있고, 2) ‘마구마구’, ‘완미세계’의 꾸준한 매출 발생과 3) ‘서든어택’, ‘마구마구’ 등 주력게임의 해외시장에서 매출 발생 가시화, 3) 퍼블리싱 및 자회사를 통해 개발중인 ‘진삼국무쌍’, ‘드래곤볼 온라인’ 등의 게임이 국내에서 순차적으로 상용화되면서 신규 매출 발생이 예상되기 때문이다.
-신규 게임 상용화 본격 시작
2008년에는 자회사 및 외부 게임개발사를 통해 퍼블리싱 사업을 강화한 효과가 본격화되면서 게임라인업이 대폭 강화될 것으로 예상된다. 2008년 하반기에 ‘진삼국무쌍’, ‘프리우스 온라인’ 등 최소 3개의 신규게임이 순차적으로 상용화될 것으로 기대된다.
