조윤정 하나대투증권 연구원은 2일 부광약품과 관련 "1/4분기 예상 매출액과 영업이익은 392억원, 92억원으로 지난해 같은 기간보다 각각 9.2%, 6.9%씩 증가했다"며 "하지만 이는 예상실적을 하회하는 수준이며 약가인하 및 수입원재료 비용부담, 마케팅 비용 증가 등으로 인해 수익증가세는 미미할 것"이라고 말했다.

조 연구원은 목표주가를 3만8000원으로 하향조정했다.


다음은 리포트 내용이다.

-1분기(3월결산) 주력제품 약가인하로 매출부진 예상

1분기 잠정실적은 매출액은 전년동기대비 9.2% 증가한 392억원, 영업이익은 6.9% 증가한 92억원으로 예상을 하회하는 실적이 예상된다. 1분기 매출이 예상치를 하회하는 배경은 동사 주력제품인 신경병성치료제 ‘치옥탁시드’, 항전간제 ‘오르필’, 간질환치료제 ‘레가논’, ‘당뇨병치료제 ‘디아그릴’ 등이 약가인하 조치로 인해 1분기에만 약20억원 규모의 매출감소가 있었고, 특히, 간질환치료제 ‘레가논’은 보험적용기준 강화로 인해 전년동기대비 매출이 예상보다 10억원정도 부진한데 기인한다. 한편, 독자개발 신약 간염치료제 ‘레보비르’는 기존 종합병원 중심에서 준종합병원, 의원급 등으로 매출기반이 확대되고 있어 1분기에도 전년동기대비 2배이상 증가한 50억원 규모의 매출시현이 예상되어 핵심 성장동력으로 자리잡고 있다.

-원가부담 및 마케팅 비용증가로 수익증가 미미

1분기 매출성장이 부진한 가운데 약가인하로 인해 수입원재료 비용부담 증가에 따른 원가율 상승과 ‘레보비르’ 매출확대 관련 마케팅 비용 증가 및 ‘아락실’ 등 일반의약품 등의 광고비 집행이 1분기에 집중되었고, 전년동기대비 급여인상분 반영 등으로 인해 1분기 영업이익률은 전년동기 24.0%에서 23.3%로 하락이 예상된다. 최근 실적개선에 따라 현금유입이 증가하고 있는 반면 무차입금 상태로 이자수익 증가에 따른 영업외수지 개선세가 지속되고 있어 1분기 세전이익은 전년동기의 일회성 처분이익 약7억원규모를 제외하면 전년동기대비 11.5% 증가한 97억원이 예상된다.