SK, 캐시플로우 관점에선 여전히 매력적 - 미래에셋

기사입력 : 2008년06월26일 08:09

최종수정 : 2008년06월26일 08:09

이상훈 미래에셋증권 애널리스트는 26일 SK 리포트를 통해 "당초 SK그룹의 지주회사로 부여받았던 프리미엄의 상실과 SK에너지 및 SK텔레콤의 자회사 가치하락을 반영하여 SK홀딩스의 목표주가를 20만원으로 하향한다"며 "다만, 안정적인 자회사 포트폴리오를 바탕으로 한 Cash flow의 창출이 여전히 유효하며, 향후 높아질 배당성향은 배당투자의 차원에서 매력도를 높일 가능성이 크므로 매수 의견은 유지한다"고 밝혔다.

그는 "최근 수개월간의 주가조정은 이미 향후 전망에 대한 우려를 반영하였다는 판단"이라며 "자회사로부터의 배당규모는 2007년 결산 기준 약 3,200억원 이상으로 지주회사 중 가장 큰 규모이며, 브랜드로열티 예상규모 역시 2009년 기준으로 최소 700억원 이상 징수될 전망"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 주요 내용.

■ 순환출자구조 해소를 위한 SKC&C의 상장임박
SKC&C의 예비상장심사가 6월 9일 통과됨에 따라서 7월중 상장이 가시화됨. SKC&C는 SK홀딩스의 지분을 약 28% 소유하고 있는 회사로 SK그룹의 실질적 지주회사로 자리매김할 전망임. 한편, SKC&C의 상장은 SK그룹 내의 순환출자구조를 해소하기 위한 하나의 방편으로 판단됨. 상장규모는 최소 2.2조원 이상으로 예상되며, SK텔레콤과 SK네트웍스가 보유중인 9백만주(45%)에 대한 구주매출방식으로 이루어질 예정임.

■ 중간지주회사로의 인식되어질 가능성 증가
그간 SK홀딩스의 지주회사로서의 위상은 SKC&C가 비상장회사라는 점에 일정부분 기인한 점이 있음. SK홀딩스의 모회사인 SKC&C의 상장은 법적지주회사는 여전히 SK홀딩스임에도 불구하고 실질적 지주회사가 어떤 회사인지에 대한 논란을 야기할 가능성이 있음. 특히 자회사 포트폴리오 관점에서는 SKC&C와 SK홀딩스간 차별화가 거의 없어 포트폴리오 편입이 양회사로 분산될 가능성도 있음.

■ 목표주가 하향에도 불구하고 Cash flow 관점에선 여전히 매력적
당초 SK그룹의 지주회사로 부여받았던 프리미엄의 상실과 SK에너지 및 SK텔레콤의 자회사 가치하락을 반영하여 SK홀딩스의 목표주가를 20만원으로 하향함. 다만, 안정적인 자회사 포트폴리오를 바탕으로 한 Cash flow의 창출이 여전히 유효하며, 향후 높아질 배당성향은 배당투자의 차원에서 매력도를 높일 가능성이 크므로 매수 의견은 유지. 최근 수개월간의 주가조정은 이미 향후 전망에 대한 우려를 반영하였다는 판단임. 자회사로부터의 배당규모는 2007년 결산 기준 약 3,200억원 이상으로 지주회사 중 가장 큰 규모이며, 브랜드로열티 예상규모 역시 2009년 기준으로 최소 700억원 이상 징수될 전망임.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00