홍진표 굿모닝신한증권 연구원은 12일 은행업과 관련, "외환은행 인수 시나리오에 따라 은행주 주가 등락이 결정될 것"이라며, "HSBC가 외환은행 인수를 포기의사를 밝힐 경우, 외환은행 주가는 하락, 새로운 인수자로 지목되고 있는 국민은행과 하나금융지주의 주가는 상승할 것"이라고 전망했다.
다음은 리포트 내용이다.
HSBC 외환은행 인수 포기 가능성 언급
HSBC 외환은행 인수 포기 가능성 언급 HSBC 아-태지역 CEO는 HSBC가 외환은행 인수를 포기할 수 있다고 언급하였다. 2008년 4월 HSBC와 론스타는 외환은행 매매계약을 7월까지 연장하기로 합의하였으며, 7월초까지 정부가 HSBC의 외환은행 인수를 승인하지 않을 경우 양자는 7월 1일부터 7월 7일 동안 일방의 의사표시만으로 매매 계약을 해지 할 수 있다. 따라서7월초까지 정부의 외환은행 인수 승인이 없을 경우, HSBC는 외환은행 매매계약을 해지할 가능성이 있는 것으로 보인다.
외환은행 주가에 부정적, 국민은행 및 하나금융지주 주가에 긍정적 7월초까지 정부의 외환은행 인수 승인이 없을 경우, 다음과 같은 시나리오를 가정해 볼 수 있다.
(시나리오 1) 론스타와 HSBC가 외환은행 매매 계약을 다시 연장하는 경우:HSBC가 론스타의 지분과 동일한 조건으로 소액주주의 지분을 매입할 수
있다는 의사를 표시하지 않는 이상, 외환은행의 주가는 지금과 같이 15,000원을 중심으로 움직일 것이다.
(시나리오 2) HSBC가 외환은행 인수 계약을 해지하고, 론스타가 새로운 인수자를 찾는 경우: 외환은행 주가는 현재 수준보다 다소 하락할 것으로 전망된다. 그 이유는 새로운 인수자는 국내금융기관이 될 가능성이 높으며, 국내금융기관은 HSBC에 비하여 소액주주의 이익을 침해할 동기를 보다 많이가지고 있기 때문이다. 또한 외환은행의 잠재적 인수자인 국민은행과 하나금융지주의 주가 상승여력은 외환은행 인수를 통한 영업능력 강화에 대한기대감으로 인해 증가할 것이다.
(시나리오 3) HSBC가 외환은행 인수 계약을 해지하고, 론스타가 보유지분을Block-sale을 통해 매각하는 경우: Block-sale시 주가 할인 거래 가능성으로 인해 외환은행의 주가는 하락할 것으로 전망된다. 그리고 외환은행의 잠재적 인수자인 국민은행과 하나금융지주의 주가 상승여력은 크게 증가할 것으로 예상된다. 그 이유는 첫째, 외환은행 인수를 통한 영업능력 강화에 대한 기대감으로 두 은행의 주가는 상승할 것으로 예상되며, 둘째, 론스타가 경영권 Premium을 포기함에 따라, 론스타의 부가 외환은행 인수자에게 이전될 것으로 예상되기 때문이다.
현재 외환은행 매각이 어떠한 방향으로 진행될지 예측하기는 어려우나, 외환은행은 매각은 외환은행 주가에 부정적, 잠재적인 인수자인 국민은행 및 하나금융지주 주가에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높은 것으로 판단된다.
단기적으로 국민은행과 하나금융지주의 주가 상승여력은 증가할 것이다. 국민은행에 대한 투자매력도는 외환은행 인수가능성과 주식매수청구권으로 인한 제한적인 주가하락 위험으로 인해 증가할 것이다. 또한 하나금융지주에대한 투자매력도는 외환은행 인수가능성과 최근 법인세 관련 투자위험 소멸로 인해 증가할 것이다. 하나금융지주는 2008년 12.4%의 ROE를 기록할 것으로 예상됨에도 불구하고 PBR 1배 미만에서 거래되고 있다. 따라서 하나금융지주는 기업가치대비 저평가되어 있다고 판단된다.
다음은 리포트 내용이다.
HSBC 외환은행 인수 포기 가능성 언급
HSBC 외환은행 인수 포기 가능성 언급 HSBC 아-태지역 CEO는 HSBC가 외환은행 인수를 포기할 수 있다고 언급하였다. 2008년 4월 HSBC와 론스타는 외환은행 매매계약을 7월까지 연장하기로 합의하였으며, 7월초까지 정부가 HSBC의 외환은행 인수를 승인하지 않을 경우 양자는 7월 1일부터 7월 7일 동안 일방의 의사표시만으로 매매 계약을 해지 할 수 있다. 따라서7월초까지 정부의 외환은행 인수 승인이 없을 경우, HSBC는 외환은행 매매계약을 해지할 가능성이 있는 것으로 보인다.
외환은행 주가에 부정적, 국민은행 및 하나금융지주 주가에 긍정적 7월초까지 정부의 외환은행 인수 승인이 없을 경우, 다음과 같은 시나리오를 가정해 볼 수 있다.
(시나리오 1) 론스타와 HSBC가 외환은행 매매 계약을 다시 연장하는 경우:HSBC가 론스타의 지분과 동일한 조건으로 소액주주의 지분을 매입할 수
있다는 의사를 표시하지 않는 이상, 외환은행의 주가는 지금과 같이 15,000원을 중심으로 움직일 것이다.
(시나리오 2) HSBC가 외환은행 인수 계약을 해지하고, 론스타가 새로운 인수자를 찾는 경우: 외환은행 주가는 현재 수준보다 다소 하락할 것으로 전망된다. 그 이유는 새로운 인수자는 국내금융기관이 될 가능성이 높으며, 국내금융기관은 HSBC에 비하여 소액주주의 이익을 침해할 동기를 보다 많이가지고 있기 때문이다. 또한 외환은행의 잠재적 인수자인 국민은행과 하나금융지주의 주가 상승여력은 외환은행 인수를 통한 영업능력 강화에 대한기대감으로 인해 증가할 것이다.
(시나리오 3) HSBC가 외환은행 인수 계약을 해지하고, 론스타가 보유지분을Block-sale을 통해 매각하는 경우: Block-sale시 주가 할인 거래 가능성으로 인해 외환은행의 주가는 하락할 것으로 전망된다. 그리고 외환은행의 잠재적 인수자인 국민은행과 하나금융지주의 주가 상승여력은 크게 증가할 것으로 예상된다. 그 이유는 첫째, 외환은행 인수를 통한 영업능력 강화에 대한 기대감으로 두 은행의 주가는 상승할 것으로 예상되며, 둘째, 론스타가 경영권 Premium을 포기함에 따라, 론스타의 부가 외환은행 인수자에게 이전될 것으로 예상되기 때문이다.
현재 외환은행 매각이 어떠한 방향으로 진행될지 예측하기는 어려우나, 외환은행은 매각은 외환은행 주가에 부정적, 잠재적인 인수자인 국민은행 및 하나금융지주 주가에 긍정적인 영향을 미칠 가능성이 높은 것으로 판단된다.
단기적으로 국민은행과 하나금융지주의 주가 상승여력은 증가할 것이다. 국민은행에 대한 투자매력도는 외환은행 인수가능성과 주식매수청구권으로 인한 제한적인 주가하락 위험으로 인해 증가할 것이다. 또한 하나금융지주에대한 투자매력도는 외환은행 인수가능성과 최근 법인세 관련 투자위험 소멸로 인해 증가할 것이다. 하나금융지주는 2008년 12.4%의 ROE를 기록할 것으로 예상됨에도 불구하고 PBR 1배 미만에서 거래되고 있다. 따라서 하나금융지주는 기업가치대비 저평가되어 있다고 판단된다.
