[뉴스핌=김은정 기자]정우철 미래에셋증권 애널리스트는 25일 NHN과 관련, "최근 주가가 큰 폭으로 하락했다"며 "글로벌 주식시장의 약세에따른 외국인 매도세와 공정위 조사가 주 원인"이라고 진단했다.

정 애널리스트는 "공정거래위원회는 인터넷포탈의 온라인 광고 가격 담합 행위와 CP들과의 불공정거래 여부 등을 조사하고 있다"며 "다만 이번 조사가 미치는 영향은 크지 않을 것"이라고 파악했다.

다음은 리포트 요약이다.

- 투자의견 BUY, 목표주가 370,000원 유지

NHN의 주가는 최근 큰 폭으로 하락함. 이는 글로벌 주식시장의 약세와 외국인의 매도에 따른 영향으로 판단됨. 동사의 외국인 지분율은 지난 10월 55%대에서 최근에는 48%대로 감소함. 그러나 이러한 동사의 주가 약세를 매수의 기회로 활용해야 한다고 판단됨. 이는 동사의 주력 사업이 글로벌 경기 침체, 환율 등에 거의 영향을 받지 않고 있으며, 시장점유율 등 펀더멘탈에는 전혀 변화가 없기 때문임. 따라서 동사에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 370,000원을 유지함.

- 1분기 매출액 및 영업이익 전년동기 대비 각각 46.7%, 47.5% 증가 전망

NHN의 2008년 1분기 매출액 및 영업이익은 전년동기 대비 각각 46.7%, 47.5% 증가한 2,929억원, 1,263억원으로 전망됨. 이는 계절적인 영향으로 디스플레이 광고 시장의 침체에도 불구하고 검색, 게임 등 주력 사업의 고성장세가 유지되고 있기 때문임. 동사의 게임 사업은 올 1분기에도 전년동기 대비 73.5% 증가할 것으로 판단됨. 이는 저가회원제 도입에 따른 효과가 올 1분기에도 영향을 미치고 있기 때문임. 또한 검색 매출도 전년동기 대비 39.4% 증가할 것으로 전망됨.

- 공정위 조사의 영향은 크지 않을 것으로 판단

공정거래위원회는 인터넷포탈들의 온라인광고 가격 담합 행위와 CP들과의 불공정거래 여부 등을 조사하고 있음. 그러나 이번 조사가 동사에 미치는 영향은 크지 않을 것으로 판단됨. 이는 동사의 온라인광고 매출은 오버추어 등 광고 대행사를 통한 비중이 높아 광고 단가 담합 가능성은 낮기 때문임. 또한 검색포탈 1위 업체의 높은 시장 점유율은 미국, 일본 등에서도 발생하고 있다는 점에서 독과점 가능성도 낮음.

- 자사주 매입 가능성 높아

NHN은 오는 28일 주총 이후 자사주 매입 가능성이 높아 보임. 동사가 지난 실적 발표 컨퍼런스를 통해 자사주 매입 가능성에 대해서 긍정적인 입장을 보였기 때문임. 기업의 자사주 매입이 펀더멘탈에 미치는 영향은 없으나, 동사의 경우 최근 외국인의 매도에 따른 수급 불안정이 주가 하락의 주요 원인이라는 점에서 자사주 매입은 주가에 긍정적으로 작용할 전망임.