현대제철, 리스크를 고려해야 할 때 - 한국

기사입력 : 2007년11월06일 08:31

최종수정 : 2007년11월06일 08:31

한국투자증권 김봉기 애널리스트는 6일 현대제철과 관련, "Global World-Class 철강사 대비 이익의 변동성이 높은 것도 할인요소"라며 "현대제철의 2분기 영업이익은 2305억원이었으나, 3분기는 전분기 대비 44% 감소한 1296억원으로 이익의 변동성이 높다"고 분석했다.

김 애널리스트는 또 "Global World-Class 철강사 대비 재무레버리지가 높아 회사의 Risk가 높다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.

- 투자의견 중립을 유지하고 목표주가는 84,600원으로 상향한다. 목표주가 84,600원은 Global World-Class 철강사의 2007F 평균배수인 PER 11.9배, EV/EBITDA 6.8배, PBR 2.3배를 적용하여 산출했다. 봉형강과 Global 철강시황 전망이 밝음에도 불구하고 다음과 같은 요인을 고려하여 중립을 유지한다.

(1) 2007년 추정이익 기준으로 동사의 현재 주가수준은 Global World-Class 철강사의 평균 Valuation 배수보다 높다. 동사는 Global World-Class 철강사 대비 재무레버리지는 높으면서, ROE는 더 낮아 Global World-Class 철강사의 평균 Valuation 배수보다 할인 되어야 합리적이라는 견해다.

(2) Global World-Class 철강사 대비 이익의 변동성이 높은 것도 할인요소다. 동사의 2분기 영업이익은 2,305억원이었으나, 3분기는 전분기 대비 44% 감소한 1,296억원으로 이익의 변동성이 높다.

(3) Global World-Class 철강사 대비 재무레버리지가 높아 회사의 Risk가 높다. 철강산업은 영업레버리지가 높은데 재무레버리지까지 높을 경우 회사의 Risk가 높아진다. 동사의 3분기 경영실적을 보면 매출액은 전분기 대비 13% 감소했으나, 영업레버리지 등 때문에 영업이익은 44% 감소했고, 재무레버리지 등 때문에 세전이익은 50% 감소했다.

(4) SBB에 따르면 중국이 2007년부터 2009년까지 확장 중인 압연설비는 175백만톤/년 규모이고 그 중 열연 등 판재류는 143백만톤/년으로 동사가 건설 중인 8백만톤의 약 18배에 해당한다. 시간이 갈수록 중국 판재류의 공급초과량은 증가할 것이고 이것은 동사의 Risk 요인이다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00