동양종금증권 황규원 애널리스트는 2일 화학업종과 관련 "10월 화학,에너지 업종 투자환경을 '불확실성과 수익지표 하락압력 증가'로 표현할 수 있다"며 "석유,석유화학 제품이 각각 원료가격 상승압박에 노출되고 석유정제제품은 특별한 수요증가 없이 원유가격 급등 현상이 이어지고 있다"고 분석했다.

황 애널리스트는 "효과적인 사업구조 조정이 동시에 진행되는 기업에 집중 투자하는 전략이 적합한 것으로 판단된다"며 "대표기업으로 금호석유(목표가격 110,000원으로 목표가격 상향 검토), 한화(목표가격 80,000원), LG화학(목표가격 110,000원)등이 있다"고 덧붙였다.

다음은 리포트 요약이다.


■ 10월 화학업종 투자전략 : 금호석유, 한화, LG화학

10월 화학/에너지 업종 투자환경을 “불확실성과 수익지표 하락압력 증가”로 표현할 수 있음. 신용경색에 따른 경기둔화 우려감이 지속되는 가운데, 석유제품 및 석유화학 제품은 각각 원료가격 상승압박에 노출되기 때문. 석유정제제품은 특별한 수요증가 없이 원유가격 급등 영향이 이어지고 있음. 석유화학제품의 경우, 9월 폭등한 Naphtha가격이 10월 제품원가에 투입되기 시작함.
전반적인 조정흐름이 예상되는 fundamental 배경하에서, 효과적인 사업구조 조정이 동시에 진행되는 기업에 집중 투자하는 전략이 적합한 것으로 판단됨. 대표기업은 금호석유(목표가격 110,000원으로 목표가격 상향 검토), 한화(목표가격 80,000원), LG화학(목표가격 110,000원) 등임.


■ 화학제품가격 및 주요 화학/에너지 업체 동향

[석유정제 제품가격 및 정제마진]

▶ 9월 동향 : 07.8월 급락 → 9월 강한 유가 회복. 석유제품 가격상승률(전월비)은 국제원유 +8.7%(Dubai 73.3$/bbl), 휘발유 +6.4%(86.1$/bbl), 등유 +6.9%(90.3$/bbl), 경유 +9.1%(90.7$/bbl), B/C油 +4.3%(62.4$/bbl), 나프타 +6.0%(76.2$/bbl) 등

▶ 복합정제마진 : 07.1월 11.6$/bbl → 2월 16.4$/bbl → 3월 19.1$/bbl → 4월 20.6$/bbl → 5월 20.1$/bbl → 6월 18.6$/bbl → 7월 19.2/bbl → 8월 14.5$/bbl → 9월 19.7$/bbl

[석유화학 제품가격 및 Cash마진]

▶ 9월 동향 : 6월 약세 → 7월 ~ 9월 반등. 제품별 상승률(전월비) Naphtha +7.1%(화학제품 주원료, 717$/MT), Ethylene △0.9%(1,253$/MT), Propylene +0.2%, EG +21.5%, TPA △4.3%, Caprolactam +3.0%, PET Chip △3.0%, HDPE △0.4%, LDPE +2.5%, PP △0.1%, ABS +1.4%, PS +0.5%, PVC +1.8%, Benzene +0.4%, Butadiene +12.2%, SM +0.8% 등

▶ 13개 주요업체 평균 Cash 마진 : 07.1월 480$/MT → 2월 473$/MT → 3월 472$/MT → 4월 463$/MT → 5월 471$/MT → 6월 428$/MT → 7월 492$/MT → 8월 509$/MT → 9월 524$/MT


■ 기업탐방 : 금호석유(9/28일)

▶ 2007년 9월 대규모 합성고무 설비투자 계획 발표(08 ~ 09년 2,853억원)의 목적은 1) 대한통운㈜ 인수에 대한 자금지원 가능성 일축, 2) 합성고무 경쟁업체인 中 Sinopec㈜의 2010년 말 증설 억제임.