KTF, 2Q실적 부진하나 내년부터 실적호전 기대-우리투자

기사입력 : 2007년07월26일 08:02

최종수정 : 2007년07월26일 08:02

우리투자증권 정승교 애널리스트는 26일 KTF투자보고서를 내고 "KTF의 2/4분기 실적은 부진한 것으로 평가되나 중장기적으로 투자 유망하다는 입장은 유지한다"고 밝혔다.

특히 그는 "KTF가 전략적으로 밀고 있는 3G SHOW의 기대감 점증 등으로 내년부터 실적호전이 기대된다"고 덧붙였다.

다음은 KTF 투자보고서 내용입니다.

◆ 투자의견 Buy 유지: 길게 보고 내년부터의 실적호전 겨냥

2분기 실적부진에도 불구하고 KTF에 대한 투자의견 Buy 및 12개월 목표주가 38,000원을 유지한다. 그 이유는 3G HSDPA의 성과가 하반기부터 점차 가시화될 전망이기 때문이다. 목표주가는 당사의 잔여이익모델(COE 8.6%, Market risk premium 4.3%, 베타 0.8)에 근거하여 산출되었으며, 이는 2008년 예상실적 기준 PER 14.3배, EV/EBITDA 4.2배, 가입자당 기업가치(EV/가입자) 600달러에 해당한다. 요금인하 우려가 있지만 3G 기대감 또한 점증할 것으로 예상된다. 한편 마케팅 비용의 상향 조정 등으로 동사의 실적이 하향 조정 되었지만, 목표주가를 유지하는 이유는 최근 RIM 모델에 적용하는 무위험이자율 및 시장위험프리미엄 조정 때문이다.

◆ 3G SHOW 가입자의 높은 ARPU에 주목

요금인하 우려에도 불구하고 KTF가 중장기적으로 투자 유망하다고 판단하는 이유는 1) 3G SHOW 기대감 점증, 2)내년부터 설비투자 감소 및 시장 안정화 기대, 3)시장 주도권 확보가 예상되는 KT-KTF 결합서비스 등이다. 특히 동사의 3G 가입자의 ARPU가 실제로 2G대비 높게(6월 기준 10% 이상) 나오고 있다는 점이 긍정적이다. HSDPA의 단말기 경쟁력이 점차 가시화되고, 결합서비스가 보편화될 것임을 감안하면, 수익성 개선의 최대 난제인 마케팅 비용이 내년부터 상당히 안정화될 수 있을 것으로 전망된다.

◆2분기 실적은 예상대로 부진

KTF의 2분기 실적은 당초 예상대로 부진하였다. 매출액은 당사 기대치와 유사하였으나, 영업이익은 당사 예상치를 15% 하회하였다. 이는 매출액의 29.9%를 차지한 마케팅비용 때문이다(전분기의 매출액대비 마케팅비용 비중은 27.7%, 전년동기는 23.1%). 하지만 이는 3G HSDPA의 성공을 위한 한시적 투자로 이해될 수 있다고 판단된다. 한편 2007~2009년 동사의 EPS를 하향 조정한 것은 동사의 마케팅비용 예상치를 보다 보수적으로 접근하였기 때문이다(매출대비 마케팅비용: ‘03년 16.5%, ‘05년 19.1%, ‘07년 27.5%, ‘08년 23.8%, ‘09년 21.5%).

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00