우리투자증권 김종현 애널리스트는 6일 다우기술 투자보고서를 내고 "현재의 순자산가치(NAV)대비 할인율은 과도한 수준"이라고 평가했다.

다음은 다우기술 투자보고서 내용입니다.

-투자의견 Buy와 목표주가 9,200원 신규 제시

다우기술에 대해 투자의견 Buy와 12개월 목표주가 9,200원을 신규로 제시한다. 동사의 목표주가는 sum-of-parts 방법을 통해 산출되었으며, 현재 주가대비 52.3% 상승여력이 있다. 현재 동사의 주가는 주당 실질자산가치(NAV, Net Asset Value)대비 48.9% 할인된 수준이다. 자체사업의 성장세, 자회사 지분가치, 정보화단지 개발 가시화를 고려할 때 현재의 할인율은 과도하다고 판단되어 Buy 투자의견을 제시한다.

-SI사업의 안정적인 성장과 부동산 개발사업 가시화에 따른 실질자산가치 상승

동사는 SI업체이자 다수의 자회사 지분을 보유한 실질적인 영업지주회사 성격을 지니고 있다. 동사의 핵심가치는 자회사 지분가치, 부동산 개발 가치, 그리고 사업가치로 나누어지며 이를 합산한 NAV는 5,219억원으로 추정된다. 1) 동사가 보유한 상장 3사 및 다수의 비상장 자회사 지분은 시가 반영시 2,858억원으로 평가된다. 2) 또한 동사가 추진중인 죽전 디지털단지 조성에 따라 부동산 개발 가치는 1,581억원으로 평가된다. 3) 고유사업인 SI사업은 2004년에 흑자로 전환하였으며, 키움증권 등 관계회사로의 매출을 기반으로 향후 2년간 영업이익 성장률이 21%에 이르러 이익모멘텀이 강화될 전망이다.

-현재의 NAV대비 할인율은 과도한 수준

최근 3년간 동사의 주가와 키움증권 주가간의 상관계수는 0.93로 주가흐름이 매우 유사하다. 이는 동사의 NAV 중 30% 이상을 차지하고 있는 부동산 개발에 대한 가치가 간과되고 있음을 보여주는 것이다. 동사가 보유하고 있는 토지는 자연녹지지역에서 준주거지역으로 용도변경되었고, 문화재 심사를 거쳐 정보화단지 개발을 위한 토목공사를 앞두고 있다. 토지 용도변경에 따른 단순 매각가치만 고려하더라도 1,460억원에 달한다는 점에서 향후 부동산 개발에 따른 자산가치 상승의 반영으로 현재 48.9%에 달하는 NAV 대비 주가 할인율은 축소될 것으로 예상된다.