대신증권 양지환 애널리스트는 8일 한진해운 투자보고서를 내고 "해외 항만터미널 지분매각으로 이달 중으로 3978억원의 현금이 유입될 것으로 전망된다"고 밝혔다.

그는 또 "터미널 매각부분 밸류에이션 반영으로 목표주가를 17.8% 상향한 2만9100원을 제시한다"고 덧붙였다.

다음은 한진해운 투자보고서 내용입니다.

동사는 지난 9월 20일 해외터미널 지분매각과 관련한 공시를 하였다. 12월 6일 공시한 내용은 기공시한 내용에 대한 세부적인 결정사항에 관한 것으로 새로운 내용은 아니다.

그러나 금번 공시로 터미널 매각과 관련한 현금유입이 12월 중에 예상되는 점을 반영하여 목표주가를 상향조정하였다. 목표주가는 기존의 목표주가와 터미널 매각관련 예상되는 현금 유입분 3,978억원의 주당가치를 합산하는 방식으로 계산하였다.

따라서 기존목표주가 24,700원과 주당터미널 지분가치 4,438원을 합산한 29,100원을 새롭게 제시한다. 그러나 공급과잉에 따른 운임하락이 지속될 것으로 전망되는 등 업황에 대한 기존 시각은 변한게 없다.

따라서 투자의견은 시장수익률을 유지한다. 2007년 평균 컨테이너 운임 항로별로 2~3%하락할 전망 2007년에도 컨테이너운임은 대형선박의 서비스 항로투입 및 화물유치를 위한 선사간의 운임경쟁 등으로 운임하락세가 지속될 전망이다.

2007년 신규로 항로에 투입될 것으로 예상되는 선복은 1,347천TEU로 06년 예상 총선복 대비 14.4%증가할 것으로 전망된다. 따라서 컨테이너 물동량이 10%증가한다고 하여도 공급초과 현상은 지속될 것이다.

물론 Effective Capacity와 Planned Capacity의 차이는 2007년에도 2~3%정도 있을 수 있지만, 그럼에도 불구하고 2%정도의 공급초과현상이 전망된다. 따라서 3분기 성수기효과로 반등한 컨테이너운임은 4분기 및 2007년 1분기까지는 하락세로 전환될 전망이다.

K-Line과의 지분 맞교환 및 양현재단 지분출연은 M&A에 대비한 포석 한진해운은 대한해운과의 지분 맞교환에 이어 K-Line과의 지분 맞교환을 결의하였다. 또한 양현재단에 164만주를 출연하기로 하였다.

대한해운에 이은 금번 지분 맞교환 및 재단출연은 외국계의 M&A시도에 대한 방어적 차원에서의 성격이 강한 것으로 판단된다.