지난주 조정의 빌미는 환율 하락세였다. 달러/원 환율이 940원대 초반까지 떨어지면서 또다시 수출 관련주들의 수익성 악화 우려가 고개를 들었다.

특히 최근 상승장세의 중간 반락 국면에서 환율이 코스피 조정의 계기가 되는 경우가 많았다.

25일 김학균 한국투자증권 연구원에 따르면 2003년 3월이후 코스피가 단기고점 대비 5%이상 조정을 받았던 사례는 모두 8번, 그 중 4번은 달러/원 환율의 급격한 하락이 직접적인 조정의 이유가 됐다.

이와 관련, 김 연구원은 "중요한 것은 3년반 넘게 진행되고 있는 최근 주식시장의 상승이 원화가치 상승과 함께하고 있다는 점"이라며 "중간중간 환율로 인해 시장이 타격을 받기도 했지만 큰 흐름에선 원화가치 상승과 주가상승이 동행하고 있다"고 말했다.

다만 단기간 환율하락의 속도가 너무 빠르면 단기적으로 부담스러운 것은 사실. 김 연구원 또한 "환율에 대해선 원화가치 절상이라는 사실 그 자체보다는 절상의 단기 진폭과 속도에 초점을 맞춰야 한다"고 강조했다.

이에 김 연구원은 "환율이 급격하게 하락할 경우 코스피가 대체로 10% 내외의 조정을 보여왔기 때문"이라며 "그렇다면 아직까지 시장은 맞아야할 매의 절반도 맞지 않은 것"이라고 주의를 당부했다.

[뉴스핌 Newspim] 홍승훈 기자 deerbear@newspim.com