"8월 연준의 금리동결 결정은 적절한 것이었다. 하지만 미국경제는 여전히 인플레이션 압력에 직면해 있다고 본다."샌드라 피아낼토(Sandra Pianalto) 클리브랜드 연방준비은행총재는 지난 8일 연설을 통해 비록 물가압력이 여전히 우려대상이기는 하지만, 이전 금리인상 효과가 아직 완전히 드러난 것은 아니라며 이 같이 말했다.이날 "인플레, 기대 인플레 그리고 통화정책"이란 제하의 준비된 연설문에서 피아낼토 총재는 "기대 인플레이션의 안정"이 매우 중요한 역할을 한다며 이것이 8월 금리동결에 찬성표를 던진 중요한 요인이었다고 밝혔다.그녀는 또 "전반적인 미국경제활동, 특히 주택부문의 경제활동이 이미 완만해지기 시작했다"고 강조했다.여기서 피아낼토 총재는 "연준이 지속적인 경제성장을 지원하려면 물가상승 심리를 억제하는 것이 사활적인 중요성을 지닌다"고 덧붙였다.연준은 금속 및 여타 자산시장, 수익률곡선의 행태 그리고 물가연동국채(TIPS) 등 다양한 측정기준을 통해 인플레이션 기대수준을 결정하게 된다고 그녀는 설명했다.그녀는 이 같은 중앙은행의 측정방식이나 기준에 대해 좀 더 많은 연구가 필요하다며, 이를 통해 대규모의 지속적인 상대적 물가변화가 나타나더라도 어떤 유형의 제도적 장치와 커뮤니케이션 정책의 조합을 통해 물가안정목표 달성이라는 연준의 신뢰도를 유지하는데 도움이 될지 알 수 있을 것이라고 지적했다.이를 위해서 먼저 기대 인플레이션과 관련된 미스테리들을 풀어내는 것이 중앙은행이 과연 통화정책 결정과정에 명시적인 인플레이션 목표치를 설정해야 하는지, 나아가 그 방식은 어떠해야 하는지 결정하는데 도움이 될 것이라고 그녀는 주장했다.한편 피아낼토 총재는 기대 인플레이션을 억제하는 것의 중요성에 대해 언급하면서, "인플레이션을 염려할 필요가 없는 경우와 비교해 본다면, 인플레이션 부담을 방어하기 위한 모든 행위는 결국 보다 생산적으로 활용할 수있는 희소자원을 낭비하게 만든다"며, "이는 중앙은행이 경제가 그 잠재력을 완전히 발휘할 수 있도록 조절하는 과정에서 발생하는 비용부담"이라고 말했다.한편 이날 피아낼토 총재는 에너지물가의 변화가 상대가격변화라면서 인플레이션과 구별해야 한다고 설명했다.그녀는 "상대가격변화는 특정시장의 수급변화를 반영하는 것"이며, "때때로 대규모의 지속적인 상대가격 변화가 일시적으로 인플레이션 지표를 통해 파급효과를 나타내는데, 그 분명한 사례가 바로 에너지물가"라고 말했다.여기서 그녀는 "연준은 석유문제에 관여할 수 없기 때문에 이 같은 비용의 발생은 억제할 수가 없다"며, "사람들은 상대가격변화와 인플레이션을 구분하는 과정에서 상당한 비용부담을 수반하는 실수를 하게 될 수 있다"고 덧붙였다.그녀는 "인플레이션 압력이 거의 예측불가능한 경우에, 기업들은 모든 가격변화가 중앙은행의 물가정책 때문이라고 가정하면서 사실 사업계획의 변화를 통해 해소해야 할 중요한 상대가격의 변화를 무시하게 될 수 있다"고 강조했다.이날 연설 이후 진행된 질의 응답과정에서 피아낼토 총재는 비록 지난 달 금리동결에 찬성하기는 했지만, 자신은 연준이 여전히 인플레이션 압력에 대해 "경각심"을 유지해야 한다는 입장이라고 밝히면서 통화정책의 "휴식장소(rest place)"를 결정하기란 어려운 것이라고 덧붙였다.그녀는 FOMC 멤버들 중 다수의 의견을 따라 미국경제 전반, 특히 주택경기가 이미 완만해지기 시작했다는 결론에 동의하였으나, 미국 경제가 여전히 인플레이션 압력에 직면해있다고 본다고 강조했다. 이날 피아낼토 총재는 구리와 여터 상품가격이 통화정책에 어떤 영향을 미치느냐는 질문에 대해 "나는 모든 재화 및 서비스시장에 어떤 변화가 일어나고 있는지에 관심이 있다"며, 구리가격은 지난 40년 동안 거의 7배 정도 올랐지만, 전체물가의 평균치와 비교한 구리의 상대가격은 훨씬 느린 속도로 상승했을 뿐이라고 대답했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com