어제 금융통화위원회는 전격적으로 콜금리를 4.5%로 0.25%포인트 올렸다.정부와 정치권, 재계의 경기부양을 위한 콜금리동결 압력을 뿌리치고 콜금리인상을 선택한 이성태 한은총재의 기자회견 모두 발언처럼 “참 어려운 결정”을 한 것이다. 실세로서의 이 총재의 뚝심을 보여준 것이기도 하지만 금통위원들간에 적지 않은 논란이 있었던 것으로 알려졌다.(이 기사는 유료서비스로 이미 송고된 것입니다) ◆ 통화정책 긴축에서 중립으로 전환?장기간 지속된 저금리의 부작용을 감안하면 콜금리를 중립 수준 가까아 갖다 놔야 하는데 이번에 콜금리를 올리지 않으면 올리기가 점점 더 어려워진다는 점이 반대여론을 뿌리치고 전격 인상으로 가닥을 잡게된 배경이 됐다는 후문이다. 이성태 한은총재는 콜금리를 전격인상하는 카드를 뽑아들면서 코멘트는 향후 콜금리인상에 상당히 신중할 것임을 시사해 채권시장을 안정시켰다.“콜금리목표와 중립금리간의 괴리를 좁히는 노력이 상당히 진전돼 앞으로 통화정책 방향은 경기나 물가 등을 고려해 좀더 유연하게 대처할 수 있을 것“이라는 이총재의 발언은 경기상황이 좋지 않으면 콜금리인상을 중단할 것임을 시사하는 것으로 시장은 받아들였다. 한국은행의 통화정책이 작년 10월부터 시작된 긴축 기조에서 중립으로 전환되기 시작한 것으로 볼 수 있을 것 같다. 3년만기 국고채수익률은 4.80%로 전일비 0.05%포인트, 5년만기 국고채수익률 수익률은 4.83%로 0.03%포인트, 10년만기 국채수익률은 4.98%로 0.02%포인트가 각각 상승하는 데 그쳤다.◆ 스프레드 축소는 통화정책에서 펀더로의 관심이동 시사스프레드는 더욱더 줄어들며 사상최저치를 경신했다. 이번 금융통화위원회는 채권시장의 예상을 완전히 빗나간 금통위로 기록될 것 같다. 우선 콜금리 동결 전망이 어긋났고, 이성태 한은총재가 추가인상 가능성은 여전히 열어놓지 않겠느냐는 예상도 빗나갔고, 콜금리를 올리면 장단기 스프레드가 늘어날 것이란 전망도 틀렸다.특히 5년물의 경우 다음주 월요일 2조5백억원의 입찰을 앞두고도 3-5년 스프레드가 6bp로 줄어들 만큼 강해 눈길을 끌었다. 8월 금통위는 콜금리를 전격 인상하면서 향후 상당기간동안 콜금리를 동결할 가능성을 시사했다.이는 채권시장에 그동안 가장 큰 걸림돌로 작용해온 통화정책의 불확실성을 해소해줬다는 점에서 큰 의미를 가진다. 어제 채권금리의 스프레드가 크게 좁혀진 것은 채권시장의 초점이 통화정책에서 펀더멘털로 넘어갈 것임을 시사하는 것으로 볼 수 있다.그동안 채권시장은 경기둔화 가능성을 보고 달리고 싶어했는데 콜금리인상 가능성으로 달리지 못했다.콜금리를 올림으로써 통화정책 불확실성은 해소돼 달리고는 싶은 데 단기구간의 스프레드가 좁아져 단기물이 달리기는 어려워 장기물로 매수가 유입된 것으로 보인다.그렇다고 해서 장기물의 스프레드도 여유가 없다. 사상최저수준으로 좁혀져 더 달릴 수 있는 여백이 거의 없다. 일각에서는 2-3년에서 나타난 스프레드 역전 현상이 더 광범위하게 나타날 수 있다는 주장을 하고 있지만 가지 않은 길이어서 경계감이 상당히 높을 수 밖에 없다.채권시장은 당분간 4.5%로 높아진 콜금리 상황에서 적정한 스프레드를 찾아가는 과정을 거칠 것으로 보인다. 어제 미국 국채수익률은 100억달러의 30년만기 국고채입찰이 다소 부진한 가운데 소폭 오름세를 보였다. 10년만기 국채수익률은 전일보다 0.01%포인트 오른 4.93%로 마감됐다.오늘 채권시장은 콜금리 인상에 따른 스프레드 조정작업이 이어지는 가운데 다음주 월요일 5년만기 국고채입찰을 고민하는 하루가 될 것 같다. 사상 최대수준인 외국인의 국채선물 순매수 미결제약정이 어떻게 해소될 지도 관심이다. 거래량이 적이 꼬여있는 스왑포지션이 현물시장에도 영향을 주고 있다. 스왑시장의 움직임에도 관심을 가질 필요가 있을 것 같다. 3년만기 국고채수익률은 4.76-4.84%, 국채선물 9월물은 109.65-108.92 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr