이 트레이드증권 김현배 채권애널리스트의 8일 금리전망 보고서 요약분입니다. 전일 채권시장은 다소 부진한 미국 비농업 일자리수 변동분 영향으로 강보합으로 마감되었다. 금일은 대한상의 제조업체 대상 설문 조사, 7월 생산자 물가 동향, 증권업협회 채권시장 설문 등을 통해어쩔 수 없는 관망세 만연에 대해 살펴보자. 미국 고용지표가 부진한 모습을 보이면서, 경제적인 관점에서 콜 금리 인상 가능성은 50% 정도이거나 미만으로 감소한 느낌이다. 더욱이 경제 주체들의체감 경기가 통화당국의 견해와 상충되고 있어, 금리 인상에 대한 거부감도 상당한 실정이다.제조업체들의 심각한 콜 금리 인상 거부감동일선 상에서, 제조업체를 대상으로 하는 대한상의 설문조사 내용은 금리 인상 회의론 확산에 기여할 것으로 예상된다. 7일 대한상의가 656개 제조업체를 대상으로 실시한 애로실태 조사 결과에따르면 조사 대상 기업의 74%는 콜금리가 현재보다 0.5%포인트 이상 인상 되면 투자계획을 취소하거나 연기 또는 축소하겠다고 응답했다. 이는 콜 금리가 4.75%에 도달하면 투자 현상 유지도 어렵다는 의미이다. 더 나아가 조사대상 기업의 60%는 현재의 경기상황을 침체국면으로 인식하였다.이 같은 인식은 통화당국 및 정부와는 정반대 견해로 체감 경기가 한은의 의견보다 더 심각함을 단적으로 보여주고 있는 듯 싶다. 따라서 제조업체들의 콜 금리 인상에 대한 상당한 거부감은 경기둔화론을 부정하는 통화당국을 압박할 것으로 보여, 금리 동결 논리는 팽창할 것으로 사료된다.점증하는 7월 생산자 물가 :소비자 물가 효과 희석반대로, 7월 생산자 물가 동향은 미래의 물가 불안을 부정치 못하게 만들 것으로 예상된다. 7월 생산자 물가는 전년 동월비 2.8% 증가에 그쳤지만, 전월비로는 0.4%나 증가하였다. 동 수치는 물가상승 압력이 하반기에는 구체화될 것이라는 한 징표가 되기에 충분하다. 특히 농립수산품 물가가전월비 0.8% 상승하여, ‘소비자 물가 동향에서 나타났던 (-) 농산품 증가율은 상당한 거품을 동반하고 있다’는 우려의 확산 빌미가 제공된 셈이다. 요컨대 우리는 “최근 국제유가가 계속 오르고 있는데다 농산물도 집중호우의 영향 등으로 변동성이 커 8월 이후에도 생산자 물가 오름세가 당분간계속될 것으로 보인다”는 한은 관계자의 발언에 더 민감할 수 밖에 없게 되었다. 따라서 8월 생산자 물가 동향은 안정적인 7월 소비자 물가 동향의 의미를 축소시켜, 물가 상승 압력에 대한 선제적대응의 필요성이 당장 부각될 것으로 우려된다.증권업협회 채권시장 설문조사 결과 : 관망세 만연을시사이 때(상충된 견해가 팽팽히 맞서고 있는 형국), 증권업협회 채권시장 체감지표 보고서 내용은 투자자들의 갈팡질팡하는 심리를 더욱 부추길 것으로 판단된다. 증권업협회 채권시장 설문조사에 의하면, 설문응답자 중 54.1%가 콜 금리 인상 가능성이 크다고 대답하였다. 채권시장 참가자들이 금리 인상에 더 긍정적인 태도를 취했다는 점은 투자자들이 이미 금리 인상에 대비한 전략 수립에 박차를 가하고 있다는 의미일 것이다. 또한 50% 초과하는 콜 금리 인상 응답은 투자자들이 금통위전까지 적극적으로 채권 매수에 나서지 않을 것이라는 기대를 부풀리게 한다. 왜냐하면 콜 금리가인상되면 현 금리 수준이 유지되기는 버겁기 때문이다. 즉 투자자들이 극심하게 눈치를 살피면서투자 관점을 중립으로 취할 개연성이 상당하다. 따라서 증권업협회 채권지표는 투자자들의 관망하는 자세를 단적으로 입증하고 있는 듯 싶어, 금리 변동은 쉽지 않아 보인다.종합하자면, 금일 채권시장은 금리 인상을 거부하는 제조업체와 안정적인 7월 소비자 물가 동향의의미를 축소하는 7월 생산자 물가 실적이 충돌하며 극단적인 관망세 출현에 직면할 것으로 보이고,증협 채권시장 설문 조사 내용(50%보다 다소 많은 콜 금리 인상 의견)이 이를 더욱 고착화시킬것으로 예상된다. 미시적으로는 외국인의 국채선물 순매도 시현 여부에 따라 매우 미세하나마 금리반등 여부가 결정될 것으로 판단된다.