월 콜금리는 동결할까, 아니면 인상할까. 채권시장은 7월 콜금리는 동결하고 8월이나 9월에 한차례 인상할 가능성에 무게를 두고 있다. 최근 글로벌 달러약세가 다시 진행되면서 원달러 환율이 940원대 초반으로 하락하고 유가가 급등하고 있는 것은 동결 견해에 힘을 실어준다. (이 기사는 유료서비스로 이미 송고된 것입니다)그렇다면 한국은행 분위기는 어떨까. 함구령이 떨어져 있는 상태여서 분위기가 정확하게 파악되지는 않지만 채권시장에서 보는 것처럼 동결 쪽으로 완전히 기울어 있는 것 같지는 않다. 동결 가능성이 있지만 그렇다고 인상 가능성이 닫힌 것도 아니라는 반응이 많이 나온다. 한 관계자는 “아직은 분위기가 잡히지 않는다”면서 “한은은 기본적으로 저금리로 인한 잉여유동성의 부작용을 해소할 필요가 있다는 인식을 하고 있다”고 말했다. 콜금리를 좀더 올릴 필요성은 있는데 지금이 그 타이밍인지는 금통위원들이 판단할 문제라는 것이다. 한은이 어제 발표한 하반기 경제전망에서 올해 경제성장률을 5.0%로 유지하면서 하반기 물가상승압력이 높아질 것이라는 표현을 한 것은 콜금리 추가인상 가능성을 시사한 것으로 보는게 일반적인 해석이다. 지금이 아니면 저금리를 정상화시키기 위한 콜금리인상이 어렵다는 인식도 한은 내부에서 부분적으로 감지된다. 다만 콜금리를 6,7월 연달아 올려야 할 정도로 시급한 상황인지에 대해서는 의견이 다를 수 있다. 7월 금통위는 이같은 의견들이 어떻게 조율되느냐에 따라 결과가 달라질 수 있다. 따라서 콜금리를 동결 또는 인상 쪽으로 미리 예단하기는 쉽지 않아 보인다. 한은이 콜금리 변경에 대해 보수적이었던 그동안의 행태로 미뤄보면 두달 연속 인상하기 보다는 한달 정도 건너뛴 8월 인상 가능성에 좀더 무게를 둘 수는 있을 것 같다. 7월에 콜금리를 동결하더라도 향후 인상 가능성을 열어놓는 코멘트를 할 가능성은 커 보인다. 완화정도를 점차 줄이는 쪽으로 통화정책을 유지하겠다는 입장은 유지할 것 같다. 금리인상 중단이 가까이왔다는 표현을 사용할지가 주목된다. 이 표현을 넣는다면 한은이 콜금리를 올리더라도 한차례에 그칠 것이란 전망에 힘이 실리면서 장단기 스프레드 축소 모드가 더 이어질 가능성이 있다.가능성이 크지는 않지만 한은이 단기금리를 올리고 추가인상을 열어놓을 경우 7월 콜금리 동결 및 8월이후 한차례 인상 가능성을 반영하고 있는 채권시장은 충격을 받을 것으로 보인다.어제 미국의 금융시장은 독립기념일이어서 휴장했다. 오늘은 전일 미국이 휴장해서 특별한 오버나잇 모멘텀은 없는 가운데 금통위 모드로 진입할 것으로 보인다.어제처럼 외국인이 국채선물을 손절성 환매수한다면 좀더 채권금리가 하락할 수 있지만 그렇지 않을 경우 금통위를 앞둔 리스크관리 모드로 인해 다소간의 가격조정을 받으면서 숨고르기 장세가 될 것 같다. 장중변수로는 한덕수 부총리가 참석하는 하반기 경제운용 당정 협의(오전 10시)와 한국은행이 발표하는 5월중 광의유동성(L) 동향(정오) 및 금융기관 대출행태 서베이 결과(정오)를 주목할 필요가 있다.특히 한은의 광의유동성은 한은이 새로 발표하는 유동성지표로서 금통위원들의 판단에도 영향을 미칠 가능성이 일부 있다는 점에서 주의 깊게 살펴보는 게 좋을 듯하다. 북한이 미사일 2발을 발사함에 따라 주식 외환시장이 어떻게 반응할지도 영향을 미칠 것으로 보인다. 사태가 악화될 경우 콜금리결정에도 영향을 미칠 것으로 예상된다. 금융시장이 요동칠 경우 콜금리를 동결할 가능성에 좀더 무게를 실을 것 같다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.85-4.93%, 국채선물 9월물은 108.25-108.50 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr