달러/원 환율이 950원대로 급락하며 8년 5개월여 최저치를 경신했다.4월 들어 배당금 관련 수요가 일단락되는 가운데 주가 급등 속에 외국인 주식 순매수가 급증하면서 낙폭이 확대됐다.특히 미국의 5월중 금리인상 중단 가능성, 유로존의 금리인상 및 중국 위안화 절상 기대, 주요국의 외환보유액 구성 다변화 등의 재료가 합세됐다.달러/엔이 116선대로 하락하고 유로/달러가 1.22선대 강세를 보이는 등 글로벌 달러가 약화되자 시장의 달러 매수세가 힘을 쓰지 못했다.이같은 글로벌 달러 하향 전망 속에서 국내 수급이 수출호조 속에서 공급우위 구도로 재편되는 듯하자 해외투자은행(IB) 등 역외세력들의 달러 매도-원화 매수 베팅이 강력해졌다.이에 따라 달러/원 환율은 기존의 박스권 하단이 무너지면서 연이은 급매물이 추가, 새로운 박스권을 만들어가는 양상이 전개되고 있다. ◆ 달러/원 환율 950원대 급락하며 8년 5개월 최저치 기록 5일 서울외환시장에서 달러/원 환율은 957.30으로 전날보다 5.90원 급락, 종가 기준으로 지난 2월 1일 961.00의 연중 최저치를 갈아치우며 지난 1997년 10월 27일 939.90원 이래 최저치를 기록했다.달러/원 선물 4월물도 957.00으로 전날보다 5.50원 하락하며 마쳤다. 달러/원이 급락하면서 100엔/원 환율은 820원선을 다시 하회했다.이날 달러/원 환율은 961.10원에 하락 출발한 뒤 외국인 주식 순매수가 급증하는 가운데 매물 압력이 커지고 달러/엔도 하락함에 따라 960.30까지 저점을 낮췄다.외환당국이 개장초부터 하락을 방어하는 달러 매수개입을 펼치면서 963.60까지 반등하기도 했으나 추가 매물에 밀리는 가운데 960원 초반대 공방이 벌어졌다.그렇지만 달러/엔이 117.10선에서 117선대로 하향하면서 역외 공격이 거세졌고 960원이 무너지면서 스탑성 급매물이 폭증, 장중 956.20까지 낙폭이 확대됐다.달러/원 환율이 960원을 이탈하자 결제수요가 자취를 감췄고 외국인 주식 순매수 규모가 3,000억원을 넘어서면서 매물 출회가 지속되면서 반등력을 상실했다.만 외환당국의 물량 흡수 개입이 이어지면서 956원대 저점선이 유지됐으나 957원대로 다소 반등한 정도에서 장을 마감하게 됐다.이날 현물환 거래량은 61억8,950만달러로 전날 73억6,600만달러보다는 줄었다. 수출업체 네고가 덜 나오고 은행간 매도플레이가 자제된 탓에 다소 줄은 것으로 분석된다. 오는 6일(목요일) 기준환율은 959.50원에 고시될 예정이다. ◆ 달러/원 환율 960원 하회, 역외 달러 매도-원화 매수 공세 선도 이날 시장에서는 달러/원 환율이 960원선을 지지할 때까지는 저가 수요가 있었으나 이후부터는 수요가 영 보이지 않았다고 지적하고 있다.유일한 매수세가 외환당국이었다는 지적이며, 이날 외환당국은 5억~10억달러 달러 매수 개입을 한 것으로 추정하고 있다.시장 일부에서는 외국인 주식 순매수가 급증하고 역외 매도가 중단없이 거세지자 외환당국도 달러 매수 개입의 강도를 낮췄다는 얘기도 들린다.역외의 경우 최근 980원을 고점으로 975, 970, 965원대가 힘없이 무너지자 그동안의 매수포지션을 줄였고 환율이 960원 초반대로 급락하면서 스탑성 매물을 내놓은 것으로 파악된다.그러나 이날의 경우는 스탑성 매물보다는 매도포지션을 새롭게 구축하면서 환율 하락에 풀베팅을 했다는 관측들이 여기저기서 제기되고 있다.해외투자은행(IB)의 경우 UBS를 비롯해 대부분 매도플레이에 합세했으며 하루종일 매도쪽으로 베팅을 했다는 것이다.미국에서 인플레 압력 완화 발언이 캔자스시티 호닉 연방준비은행장의 발언으로 나온 상황에서 글로벌 달러가 하향할 것으로 기대되면서 수급 변모가 있는 국내 시장에서 원화 매수에 적극 나섰다는 분석이다.더불어 한국은행 신임 이성태 총재가 한국 경제가 수출과 내수 회복으로 올해 5%대 성장세를 기록하고 금리인상 가능성도 시사하자 안심하고 과감한 플레이를 전개했다는 분석도 나왔다. ◆ 달러/원 환율 단기 시나리오: 추가 하락이냐 일시 반등이냐? 여하튼 역외세력이 주도적으로 원화 매수에 나섰고 지난 2월 이래 견고하게 보였던 960원의 박스권 하단이 무너지게 됐다.기존의 박스권을 960~985원 정도로 크게 보면, 박스권 상단이 985, 980원에서 고착되고 이내 975~960원이 속절없이 무너졌기 때문이다.시나리오 상으로 보면 기존의 박스권 하단이 깨진 힘이 지속될 것이냐, 아니면 일시 반등하면서 박스권을 복원했다가 다시 밀려날 것이냐 하는 데로 집약된다.이같은 시나리오의 주된 변수는 외국인의 대량 주식 순매수가 지속될 것인가와 달러/엔의 반등 여부가 꼽히고 있다.외환-주식시장에서는 외국인 순매수는 좀더 이어질 것이라고 보는 시각이 많으나 달러/엔의 반등 여부에 대해서는 다소 엇갈리는 양상이다.주가가 상승세를 보이고 있고 외국인도 현선물시장에서 순매수 기조를 보이고 있기 때문에 달러/원 환율이 기존 박스권으로 쉽게 복귀하기는 다소 힘들다는 전망이 우세하다.물론 달러/엔 환율이 116.70~80선대를 지지하고 런던이나 뉴욕시장에서 117선을 회복할 경우 반등 여지가 아직은 남아있다.더불어 달러/엔이 117선대로 반등할 경우 외환당국의 물량 흡수로 시장포지션이 가벼워졌기 때문에 반등 가능성이 있는 것으로 보인다.◆ 달러/원 환율 기존 박스권 붕괴, 새로운 박스권 설정 단계로 진입 그럼에도 불구하고 향후 달러/원 전망과 관련해서는 일시 반등을 하더라도 기존의 박스를 유지하기보다는 새로운 단계로 이행한 것으로 보는 시각이 우세하다.일단 어쨌든 기존의 박스권 하단이 깨졌고, 역외의 매도세가 거센 가운세 국내외 수급이나 분위기, 펀더멘탈 등의 각종 재료와 모멘텀들이 아래쪽을 향하고 있다.달러/엔이 117선대를 회복해 반등하더라도 960~965원이 지지될 것으로 보면서 매도하지 않았던 수출업체들이 이제는 반등할 경우 대기매물을 토해낼 가능성이 있다.수출업체 입장에서는 970~980선에서 매도가 가능할 것으로 봤으나 막상 960원이 무너지고 추가 하락 가능성도 있다고 할 때 20~30원 가량의 매도단가 손실을 만회할 수밖에 없는 상황이다.특히 외국인 주식 순매수가 나흘째 1조2,000억원 가까이 늘어났지만 종합지수가 1,400선 또는 그 이상으로 상승할 여지도 남아있다.물론 주가가 1,310선에서 10일째 상승하면서 1,380선을 돌파한 이후 상승폭이 줄어들고 있어 외국인 매수 역시 감소할 개연성이 있기는 하다. 지난 3월 21일 이래 외국인 순매수가 1조6,000억원에 달하고 있는 점과 더불어 1,400선을 앞두고 순매수 강도가 떨어질 수 있다.최근의 한국 주가 상승이 다른 문제보다는 신흥시장 주가의 상승에 동반해 오른 것이고 밸류에이션이 회복되는 과정으로 볼 때 그렇다.대신경제연구소의 성진경 스트래티지스트는 "국내 주가 상승은 MSCI 신흥시장 지수와 수익률 갭을 메우기 위한 것으로 파악된다"며 "외국인 주식 순매수가 특정 업종을 위주로 이뤄지고 있지 않다는 점이 이를 방증한다"고 말했다.이어 그는 "외국인 순매수는 가격 메리트가 해소되면 완환될 수 있다"며 "일단 1,400선 돌파 여부가 1차 관건이 될 것으로 보인다"고 말했다.◆ 달러/원 반등하더라도 반등폭은 제한될 듯, 한은 이성태 새 총재 시험대 올라 시장 내부에서는 달러/원 환율의 방향이 아래쪽으로 형성됐다고 보고 있고, 역외의 매도포지션 구축 작업도 이어질 것으로 예상하고 있다.국내외의 여건을 종합할 때 현재 일시적인 쏠림이 강한 상황이긴 하지만 환율이 970원 이상으로 반등한다고 장담할 수 없기 때문이다.내일부터 당장 외국인이 대량의 주식 순매도로 돌거나 달러/엔이 118선대 이상으로 급반등하지 않는다면 시장의 단기 하락 기세를 꺾기가 힘들 것으로 보인다.이에 따라 달러/원 환율이 단기적으로 반등한다고 하더라도 고점 매도나 반등시 매도 관점이 유효한 것으로 보인다.무엇보다 달러/원 환율이 950원대로 급락하면서 역외를 포함한 시장 참여자들이 급락 기세를 수용하는 상황이어서 하락 기세는 최소한 이번주까지 이어질 것으로 보인다.특히 한국은행 신임 이성태 총재가 한국 경제 회복과 금리인상 가능성을 제기했다는 점에서 오는 7일(금요일) 4월 금융통화위원회가 하나의 분수령을 이룰 전망이다.외국계 은행 딜러는 "한국 경제의 회복과 인플레이션 압력 존재 등을 감안할 때 환율 하락이 나쁜 것은 아니다"며 "3월 수출이 회복된 시점에서 환율 하락은 통화정책의 유연성을 제공할 수 있을 것"이라고 말했다.그렇지만 그는 "한은 이성태 총재 취임과 더불어 환율 급락이 단기간에 벌어졌고 금융시장도 새로운 포지션을 찾고 있다"며 "한은 총재가 이같은 시험대에서 어떤 모습을 보여줄 지 주목된다"고 말했따.한편 기술적인 분석상으로 보면 달러/원 환율이 8년 5개월여 최저치를 기록하면서 지지선을 설정하기 힘든 상황이 됐다. 다만 외환당국의 개입 강도와 더불어 950원이냐 940원이냐, 아니면 960원대 반등이냐가 논의의 초점이다.단기 피봇분석을 적용하면, 오는 6일(목요일) 거래는 이날 거래의 중심인 959원을 하회한 탓에 1차 지지는 954.40원, 2차는 951.60원을 테스트할 것으로 보인다. 물론 중심선을 959원을 빠르게 회복한다면 961.80원과 966.40원을 상승 타겟으로 삼을 수 있다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com