채권-외환 등 금융전문 미디어로 독자들의 신뢰를 얻고 있는 뉴스핌은 채권평가전문업체인 제로인의 협조를 얻어 투신사들의 운용실적을 분석하고 조망하는 자리인 ‘채권펀드분석’ 자리를 마련했습니다. 어떤 투신사가 좋은 성적을 올렸고 어디가 성적이 나빴는지를 단순히 비교하는 것을 떠나 바둑을 두고 난 후 승자와 패자가 모두 복기를 해서 교훈을 얻듯이 운용과정에 대해 허심탄회하게 간접적으로 대화를 나눔으로써 앞으로 보다 좋은 실적을 올리는 데 참고가 됐으면 하는 게 이 자리를 마련한 취지입니다. 채권펀드분석은 일주일 또는 이주일 간격으로 정기적으로 게재할 예정입니다. 지난 1개월간 공모펀드의 실적을 중심으로 분석할 예정이며 사모펀드는 대상에서 제외됨을 알려드립니다. ◆ 중소형 투신사 약진.. 콜금리 예측과 바벨형 전략이 주효지난 1개월간 투신사 운용실적을 살펴보면 중소형투신사의 약진이 두드러진다. 반면 외국과의 합작투신사는 실적이 부진한 편이다.표에서 볼 수 있듯이 아이투신과 맵스자산운용이 1개월 수익률 1,2위를 차지했는데 모두 중소형 투신사다. 반면 합작투신사인 신한BNP투신과 하나알리안츠투신 농협CA투신은 중하위권으로 쳐져있다.일부 중소형 투신사가 대형투신사를 제치고 선두권으로 올라선 이유는 지난 8월 콜금리인하이후 시장의 화두였던 금융통화위원회의 콜금리인하에 대한 전망을 정확히 한 것이 가장 큰 이유로 꼽힌다. 이와함께 포트폴리오를 바벨형으로 짠 데가 높은 수익을 거뒀다. 반면 스왑을 통해 헤지를 했거나 포트폴리오를 불릿형으로 짠 곳은 재미를 못봤다. 1개월간 운용수익률 수위를 차지한 아이투신의 김경식 채권운용팀장은 “아이투신은 지난 7월에 첫 공모펀드를 발족시켰는데 8월 금통위의 콜금리인하 이후 펀더멘털 분석을 토대로 금통위의 콜금리 결정을 나름대로 정확히 예측한 것이 좋은 수익률을 올리는 데 가장 큰 힘이 된 것 같다”고 말했다. 김 팀장은 “중소형 투신사라도 좋은 수익률을 올리면 고객의 신뢰를 얻을 수 있고 이같은 성적을 계속 유지해 나간다면 자산운용시장의 변화가능성도 있을 것”이라며 “최근에는 정부기관들도 자금을 맡기고 있다”고 덧붙였다. ◆ 아이투신은 1,3개월 모두 1위.. 대한투신은 3개월 2위에서 1개월 5위로 밀려 아이투신은 3개월간 수익률도 1.73%로 2위인 대한투신의 1.39%를 크게 앞지르는 괴력을 발휘하고 있다. 1개월 수익률 2위인 맵스자산운용의 장부연 채권운용본부장은 “맵스의 공모펀드는 국채와 통안증권만을 편입하기 때문에 리스크는 작은 반면 리턴이 크다”면서 “상대적으로 고평가된 3,5년 비중을 줄이고 3개월물과 10년물 비중을 늘리는 바벨전략을 짠 것이 높은 수익률을 올리는 데 주효했던 것 같다”고 말했다.맵스자산 운용은 3개월 수익률은 중위권이지만 1개월 수익률 2위로 올라섰다.3개월 수익률 2위인 대한투신의 권경업 채권운용본부장은 “1년과 5,10년물을 주로 편입하는 바벨전략을 짠 것과 회사채편입이 다른 투신사에 비해 많았던 것이 3개월 수익률이 높았던 요인”이라고 분석했다.권 본부장은 1개월 수익률이 5위로 밀린 이유에 대해서는 “최근 국고채와 회사채간 스프레드가 벌어지면서 1개월 수익률이 다소 부진했다”고 설명했다.1개월 수익률 순위를 보면 아이투신과 맵스자산운용에 이어 삼성, 산은, 대한, KB, 푸르덴셜, 동부, 도이치, 랜드마크, 동원, 미래에셋, CJ, 신한BNP빠리바 순이다.◆합작투신사는 정석투자로 되레 부진.. 스왑헤지-불릿전략 취한 곳도 부진 반면 한국투신과 조흥투신은 뒤에서 1개월 수익률 1,2위를 차지했다.이와관련 한국투신 정원석 채권운용본부장은 “공모펀드는 스왑으로 헤지를 했는데 환율이 급락하면서 CRS레이트가 크게 하락하고 이로인해 IRS레이트가 눌린 것과 통안증권 비중을 늘렸는데 한은이 외환시장 방어를 하면서 통안증권을 많이 발행해 통안증권금리가 국고채에 비해 상대적으로 높게 형성된 것도 수익률에 좋지 않게 작용했다”고 말했다.이런 발언을 정리해 보면 금통위의 콜금리 예측을 정확히 한 투신사와 바벨형 전략을 짠 곳은 실적이 좋았다. 반면 보수적으로 접근해 헤지를 많이 한 곳고 불릿형 전략을 짠 데는 성적이 좋지 않았다. 3개월 수익률을 따져보면 아이투신, 대한투신, 도이치투신, 삼성투신, 미래에셋, KB자산운용이 상위권에 랭크됐다. 반면 동원투신 농협CA투신, 한국투신, LG투신 등은 부진했다. 지난해 성적이 좋았다가 올해는 부진한 합작투신사가 눈길을 끈다.이에대해 농협CA투신 김종은 채권운용팀장은 “농협CA투신은 편입채권의 듀레이션이 펀드만기의 30% 이상을 벗어나지 못하게 돼 있다”며 “단기펀드를 장기물로 편입하는 미스매칭을 한 곳은 수익률이 좋았지만 그렇지 않고 정석투자를 한 곳은 수익률이 좋지 않았다”고 말했다.펀드의 만기와 편입채권의 만기를 일치시키는 경우 리스크관리를 잘 하는 게 되지만 올해처럼 금리가 하락추세일 경우 수익률이 낮아지는 단점이 있다. 금리 하락추세에서 스왑 등으로 헤지를 했거나 듀레이션을 크게 늘리지 못하도록 돼 있는 곳은 수익률경쟁에서 손해를 본 것이다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr