국제 원유시장이 투기꾼들이 판치는 세상이 되면서 원유수요와 가격이 동반 상승하고 있다는 지적이 나왔다. 유가가 상승할 것이란 기대심리가 유가 상승세에 더욱 박차를 가하는 요인이 되고 있다는 것이다.월스트리트저널(WSJ)은 23일자 1면 기사("Oil Brings Surge In Speculators Betting on Prices")에서 최근 월가 은행 및 증권사 그리고 다수 유럽계 은행들 모두 에너지관련 거래가 급격하게 증가하고 있다며, 이는 투기세력들의 움직임에 연유한 것이라고 지적했다.◆ 원유시장 베팅으로 큰 돈 만진 헤지펀드지난 해부터 헤지펀드, 신흥 하이롤러(high-rollers, 대형베팅세력) 그리고 엔론(Enron Corp.)과 같은 에너지 거래시장 등의 거래가 대단히 활발하게 이루어지고 있다. 일례로 엔론 출신의 존 아놀드(John Arnold)는 약 6억달러 규모의 헤지펀드 센토러스 에너지(Centaurus Energy LP)를 운영하고 있는데, 지난 한 해 동안 원유와 천연가스에 고액 베팅한 것을 통해서만 2억달러나 벌어들인 것으로 알려지고 있다.석유업계의 베테랑 분 픽켄스(Boone Pickens)는 두 개의 헤지펀드를 운용하고 있는데, 천연가스 시장에서 최대 거래기관이며 지난 2년만에 5억5,000만달러를 벌어들였다. 또 폴 터도어 존스(Paul Tudor Jones)의 9억달러 규모의 헤지펀드 터도어 인베스트먼트(Tudor Investment Corp.)와 8억달러 정도 규모인 디 이 쇼(D.E Shaw & Co.)도 대단히 큰 수익를 올린 것으로 알려졌다.국제 에너지 가격은 지난 2년 이상 오름세를 유지했는제, 이는 글로벌 경기의 회복에 따라 수요가 증가한 것도 있지만, 무엇보다 중동과 러시아 그리고 베네수엘라 등 핵심 공급지역의 공급중단 리스크에 대한 우려가 크게 작용했다. 그러나 에너지 가격은 원유선물 시장과 같은 영역에서의 데이트레이딩, 투기 그리고 매매가 공방의 영향도 크게 반영하고 있다. 지난 한 해 동안 이들 시장의 거래량, 변동성 그리고 수요는 대단히 큰 폭 증가했다.◆ 아직도 "추가상승"에 베팅하는 분위기현재 원유선물 시장의 분위기는 유가의 추가 상승 쪽에 쏠려있다. 지난 주 기준으로 뉴욕상품거래소에서 헤지펀드와 같은 투자주체를 포함하는 일반 투자자들 중에서 원유상승을 점치는 이른바 "롱" 포지션의 비중은 28%로 2002년 초 13%에 비해 대단히 크게 증가했다. 반대로 "숏" 포지션을 21%로 3년전 28%에 비해서 크게 줄어든 상황이다.분석가들은 투기세력들이 급등한 시장에서 최종 매수자 역할을 하면서 가격을 더욱 끌어올리고 있다고 보지만, 이들이 수요증가와 같은 전체시장의 압력에 따른 기본적인 상승추세에 저항하는 움직임은 보이지 않고 있다고 평가한다.골드만삭스의 수석 상품분석가 제프 커리(Jeff Curry)는 투기세력을 제거할 경우 국제유가는 40달러 초반 정도에 머물렀을 것이라고 지적하고 있다.◆ 대형 금융기관들도 에너지시장으로 진입 중한편 월가 투자은행이나 증권사들도 자체 거래를 늘려 수익을 얻으려고 노력 중인 것으로 알려지고 있다. 일례로 시티그룹(Citigroup Inc.)이 운용하는 트리플에이 캐피털(AAA Capital) 펀드는 올해 24%의 수익률을 기록 중인데, 이들은 미국 유럽 그리고 아시아계 연기금에 대해 주로 에너지 부문 비중이 70%가 넘는 자체개발한 상품지수들에 기초한 거래상품을 적극 판매해왔다. 이렇게 연기금들도 최근 몇 달 들어서는 에너지 관련 투자에 뛰어들었다.주요 투자기관들도 최근에는 에너지 거래 쪽으로 관심을 늘리고 있어 금융기관 투자자들 사이에서의 영향이 확대될 것으로 보인다. 예를 들어 30억 달러 규모의 헤지펀드인 루비콘 펀드 매니지먼트(Rubicon Fund Management LLP)는 이전 소로스펀드에서 활약한 윌리엄 캘러넌(William Calanan)을 영입해 에너지 분야 투자에 힘을 쏟고 있고, 여타 메이저급 헤지펀드들 역시 에너지 및 전기분야 전문거래인들을 영입하기 위해 분주하다고 한다.지난 주말 모건스탠리(Morgan Stanley)는 아나다코 페트롤륨(Anadarko Petroleum Corp.)으로부터 향후 4년간 2,400만배럴의 원유생산 권리를 7억7,500만달러에 매입한다고 발표했다. 모건스탠리는 지난 해에도 멕시코만의 원유생산업체 아파치(Apache Corp.)로부터 3억달러 규모의 원유 및 천연가스 비축물량을 구매한 바 있다. 이런 거래는 자체적인 에너지 자산투자도 있지만, 고객들의 에너지 거래를 위한 것이기도 한 것으로 알려졌다. 어쨌든 모건스탠리와 같은 직접 매입방식은 원유시장에 대한 보다 직접적인 투자방식이 됐다.바클레이즈 캐피털(Barclays Capital PLC)과 같은 유럽계 투자은행 역시 에너지 관련 거래를 늘리고 있다. 이들은 최근 엔론사의 에너지 거래 전문가 26명을 채용했다고 한다.◆ 직접 선물거래에서 복잡한 파생상품 투자 확대원유시장의 투자전략 역시 직접 원유선물 매수에서부터 좀 더 복잡한 파생상품 거래로 확대되고 있다. 헤지펀드들은 점차 증권사들로부터 옵션이나 여타 파생상품의 매매를 늘리고 있는데, 어떤 경우는 뉴욕상품거래소보다 증권사 쪽이 거래량이 풍부한 경우도 많고 또 직접 원유를 인도해야 되는 사태에 도달하지 않을 수도 있다고 한다. 보통 증권사들은 대형 헤지펀드들에게는 좀 더 좋은 조건, 즉 상품거래소보다 레버리지 비율을 더 높게 제공해주고 있는 것으로 알려지고 잇다.골드만삭스 상품지수(Goldman Sachs Commodity Index)와 같은 상품을 매매하는 것도 각광받는 투자전략으로 부상되고 있다. 현재 약 200억달러 정도의 자금이 이들 상품지수에 걸려있는 것으로 평가되고 있다.올해 초반 유행했던 또 다른 형태의 펀드 투자기법은 원유 근원선물을 공격적으로 대량매수하고 장기물을 매도하는 방식으로 유가의 단기급등을 노린 방식이 있다. 이는 장기물의 경우 단기물에 비해 저평가되는 효과를 낳았다. 최근에는 펀드의 전략이 바뀌면서 장단기 선물가격 차이가 상당히 좁혀졌다. 일례로 2006년 선물가격은 최근 수개월 사이 배럴당 29달러에서 39달러로 급등했다.◆ 에너지시장에서의 금융투자자 역할 증대에너지시장에서 금융 투자자들의 역할이 어느 정도인지 정확히 평가하는 것은 힘들지만, 그 영향력이 점차 증대하고 있다는 점은 의심할 여지가 없다. 현재 상품거래자문역(CTA)만 해도 450명에 이르며, 이들이 관리하는 자산규모만 해도 700억달러에 이르는 것으로 알려지고 있다. 4년전만해도 CTA는 136명에 불과했고 관리하는 자산규모는 200억달러 정도에 불과했다.게다가 최소 50개 이상의 헤지펀드가 에너지 거래에 집중하고 있고, 글로벌 경기추제에 방대한 규모의 자금을 베팅하는 세력인 이른바 매크로 펀드(macro fund)라고 불리는 업체들도 1~2년전부터 에너지시장의 문을 두드리고 있다. 이들은 대부분 레버리지, 즉 투자자금을 차입에 의존하기 때문에 베팅규모를 크게 할 수 있다. 이처럼 헤지펀드, CTA 그리고 연기금 등은 전체 2,000억달러 규모의 거래가능 에너지시장의 15% 정도를 장악하고 있는 것으로 평가된다. 이들은 에너지 관련 주식에도 투자하고 있는데, 석유기업이나 항공사들에 대한 주식투자는 상대적인 거래규모는 작아도 여타 투자자들에 비해서 거래가 활발하기 때문에 영향력은 더욱 큰 것으로 분석된다.최근 유가상승에 몸을 싣고 있는 신흥 거래세력들은 시장의 우려요인은 과잉공급 가능성 밖에 없다며 추가 상승을 점치고 있다. 온라인 지불업체 페이팔(PayPal Inc.)의 공동창업주 페터 씨엘(Peter Thiel)은 지금은 헤지펀드인 클래리엄 캐피털 매니지먼트(Clarium Capital Management)를 운영하고 있는데, 2년도 채 안 되는 기간에 125%의 수익률을 기록했는데 "국제유가가 2010년까지 배럴당 80~90달러로 상승할 것"이란 낙관적인 기대를 표명했다.◆ 유가 하락에 베팅한 세력들은 타격 불가피그러나 최근 가격상승 추세에 반발해 유가하락을 점치는 전문가들도 존재한다. 대표적으로 전 모건스탠리의 유명한 투자전략가로 활동했던 바톤 빅스(Barton Biggs)는 올해 초부터 유가 하락 쪽에 베팅했는데, 이 때문에 현재 그가 운용하고 있는 20억달러 규모의 헤지펀드 트랙시스 파트너스(Traxis Partners)에 상당한 타격이 있었던 것으로 알려지고 있다.에너지 시장에서 메이저급 플레이어는 아니지만, 소로스펀드의 경우에도 지난 분기에는 주로 석유업종 주식을 매도했다고 한다. 또 원유시장의 유명한 투자자였으며 지금도 스위스 시장에서 활약하고 있는 마크 리치(Marc Rich)도 최근 유가상승 가능성을 낮게 보고 있는 대표적인 전문가다.유가급등에 따라 가장 타격을 받고 있는 곳은 아이러니하게도 가장 에너지시장에 밀접하게 연결되어 있는 해당산업에 소속된 기업체들이다. 원래 에너지기업들은 본성상 에너지시장의 상승전망을 가지고 있으며 보통 선물시장에서 "숏"포지션을 통해 헤지전략을 구사한다. 게다가 최근에는 거래은행을 통해 선물거래가를 고정하는 이른 바 록인(Lock In) 전략을 구사했다.◆ 배럴당 50달러 접근으로 투기세력들 베팅 주춤최근 국제유가가 배럴당 50달러에 육박하면서 투기적인 매수세력들은 다소 주춤하는 분위기다. 앞으로 얼마나 더 오를 수 있을 지 자신이 없기 때문이다. 현재 원유시장의 비상업 거래인들의 원유 순 과매수(net long) 포지션은 약 7,600만 배럴 정도로 몇 달전 1억2,500만배럴에 이르렀던 것과 비교하면 많이 줄어든 상태. 그러나 지난 해 5월의 5,000만배럴에 비하면 여전히 많은 규모다.전문가들 사이에서는 소비자들이 에너지소비관련 태도의 변화를 보이거나 대체에너지로의 전환을 보이기까지 에너지가격이 상승하는데는 한계가 있는 것으로 보고 있다. 또 유가상승의 급행열차에 올라탄 단기 투기세력들은 유가가 하락할 경우 재빠르게 열차에서 뛰어내릴 준비가 되어 있는 것으로 판단된다.[뉴스핌 Newspim 취재본부] herra79@newspim.com