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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = 전세계 메모리 인터페이스 칩 시장 점유율 1위를 자랑하는 몬타지 테크놀로지(瀾起科技∙란치테크∙Montage Technology 688008.SH)가 홍콩증시 상장을 통해 반도체 업계의 또 다른 'A+H 반도체주'로 재탄생 한다.  

인공지능(AI) 시대 반도체 슈퍼사이클 진입 속 홍콩증시 상장은 몬타지가 전세계 메모리 인터페이스 시장에서의 입지를 한층 더 공고히 하는데 긍정적 영향을 미칠 전망이다.

지난 20년간 안정적 성장세를 지속해온 몬타지이지만, 일각에서는 그 배후의 히든 리스크를 경계하는 목소리도 나온다.

홍콩증시 상장으로 또 한번의 전환점을 맞이할 몬타지의 성장성과 투자가치를 점검해보고, 투자방향의 팁을 제공해보고자 한다.

◆ 홍콩증시 상장 'A+H 반도체주'로 재탄생

지난해 6월 홍콩증시 기업공개(IPO) 추진 계획을 밝혔던 몬타지가 오는 9일 홍콩증시 메인보드에 정식 상장한다. 반도체 업계의 또 다른 'A+H주(중국 본토 A주와 홍콩증시 H주에 동시 상장된 종목)'로 재탄생 하게 되는 것이다. 

몬타지는 2019년 7월 22일 상하이증권거래소 산하의 과학기술 기업 전용 거래시장인 커촹반(科創板∙과창판) 출범과 함께 상장한 1세대 기업 25개사 중 하나다. 커촹반 출범 후 1년간 상장사는 133곳으로 늘어났는데, 그 중 시총 1000억 위안을 넘어선 상장사는 단 5곳이었다. 그 중에는 몬타지도 포함된다.

지난 2013년 9월 26일 몬타지는 나스닥 시장에서도 MONT라는 종목명으로 상장했으나, 1년만인 2014년 11월 20일 나스닥 상장을 철회한 바 있다.

몬타지는 약 90억 위안에 가까운 현금을 보유한 상황에서도 홍콩 증시 상장을 통한 자금 조달에 나서 그 배경에 관심이 쏠린다.

2025년 3분기 말 기준 회사의 부채비율은 10.87%에 불과하고, 현금성 자산은 89억 위안에 달한다. 단기차입금과 장기차입금은 없으며, 1년 내 만기 도래 비유동성부채는 1600만 위안에 불과하다.

홍콩증시 상장 배경과 관련해 몬타지 측은 "글로벌화 전략을 추진하는 기업으로서 홍콩 상장은 글로벌 우수 인재를 유치하기 위한 목적이 크며, 해외 시장에서의 인지도 제고와 글로벌 사업 확장에도 도움이 된다"고 설명했다.

몬타지의 해외 시장 매출을 점검해보면, 2025년 3분기 누적 기준으로 몬타지의 총매출은 40억5800만 위안으로 늘었는데, 그 중 중국과 홍콩 시장 매출은 11억3700만 위안으로 28.0%를 차지했고, 한국 시장 매출은 22억1600만 위안으로 54.6%에 달했다.

동남아 시장 매출은 5억2500만 위안으로 12.9%의 점유율을 기록했고, 북미 시장 매출은 3400만 위안으로 0.8%에 그쳤다. 기타 지역 매출은 1억4500만 위안으로 3.7%로 나타났다.

◆ '세계 1위' 메모리 인터페이스 칩 제조사

몬타지는 중국을 대표하는 메모리 인터페이스 칩셋 제조사다. 메모리 인터페이스는 메모리 반도체의 핵심 부품으로, 서버 중앙처리장치(CPU)의 메모리 데이터 액세스를 돕는 통로 역할을 한다.

주요 생산 제품은 △메모리 인터페이스 △진타이(津逮) 서버 플랫폼 △ PCIe(Peripheral Component Interconnect-Express, 직렬 전송 방식의 차세대 인터페이스) 리타이머(Retimer) △CXL 메모리 익스팬더 컨트롤러(MXC) 등이다.

그 중에서도 전체 수익의 99%는 메모리 인터페이스 칩셋으로 창출하고 있다. 몬타지는 D램 규격인 DDR2-DDR5 규격에 탑재되는 메모리 인터페이스 칩셋을 양산하고 있다. 전세계에서 DDR2부터 DDR5까지 전 라인업 메모리 인터페이스 칩을 제공할 수 있는 몇 안 되는 기업 중 하나다. 

DDR은 더블 데이터 레이트(Double Data Rate)의 약자로, 숫자가 높을수록 데이터 처리 속도가 직전 버전 대비 빨라진다. DDR 인터페이스는 여러 가지 데이터 라인을 통해 메모리 컨트롤러와 각 DRAM 칩 사이에 데이터를 전송한다.

전세계 메모리 인터페이스 시장은 현재 르네사스(Renesas IDT 인수), 램버스(Rambus) 그리고 몬타지의 3대 기업이 점유하고 있다. DDR4 등급 이상의 메모리 인터페이스 칩셋 개발 기술을 보유한 기업은 몬타지와 르네사스(IDT), 램버스의 단 세 곳뿐이다.

글로벌 시장조사기관 프로스트 앤드 설리번(Frost Sullivan)에 따르면 2024년 매출 기준으로 전세계 메모리 인터페이스 칩 시장에서 몬타지, 르네사스, 램버스 3개사의 합산 점유율은 90%를 넘었다. 그 가운데 몬타지는 점유율 36.8%로 점유율 1위를 기록했다.

메모리 인터페이스는 기능에 따라 두 가지로 분류된다. 레지스터 클럭 드라이버(RCD)와 데이터버퍼(DB)가 그것이다. 이들은 RDIMM(Registered Dual In-line Memory Module)과 LRDIMM(Load Reduced Dual In-Line Memory Module) 등 초고속∙고용량 D램 모듈(DIMM)에 활용된다. RCD는 메모리 컨트롤러에서 출력되는 명령 및 제어 신호를 증폭하는 역할을 하고, DB는 데이터 완충 역할을 한다.

현재 업계의 트렌드는 DDR5다. DDR4가 1개의 RCD와 9개의 DB로 구성된 '1+9'개의 메모리 반도체를 사용한다면, DDR5는 1개의 RCD와 10개의 DB로 구성된 '1+10'개의 메모리 반도체를 사용한다. 아울러 DDR5에는 온도센서, 전원관리 등의 칩을 삽입해 데이터 속도를 높이고 에너지 소모율을 낮추는 등 기술적 가치를 제고했다. 

몬타지는 메모리 인터커넥트 칩 기반 위에서 PCIe/CXL 인터페이스 칩 시장에도 진출하며 제품 포트폴리오를 보완했다. PCIe/CXL 인터페이스 칩에는 PCIe Retimer, PCIe Switch, CXL MXC, CXL Switch 등이 포함되며 주로 데이터센터와 서버의 단일 장비 내 다중 카드 연결, 메모리 풀링, 메모리 확장 등에 활용된다.

메모리 인터페이스 칩이 CPU와 메모리 사이의 고속도로로서 단일 서버에서 '연산력과 저장력의 매칭' 문제를 해결한다면, PCIe/CXL 인터페이스 칩은 서버 내부의 CPU·GPU·NIC·스토리지 등 장치 간 범용 고속 데이터 통로로서 클러스터 차원의 '전송 능력과 규모 확장' 문제를 해결하는 역할을 한다.

2022년 몬타지는 세계 최초의 CXL 메모리 익스팬더 컨트롤러(MXC) 칩을 발표했다. PCIe 5.0 시대에 들어 2023년 1월 PCIe5.0/CXL2.0 Retimer 칩을 양산했으며, 이로써 아스테라 랩스(Astera Labs)에 이어 글로벌 시장에서 두 번째로 해당 독립형 리타이머(Retimer) 칩을 공급할 수 있는 업체가 됐다. 2024년에는 PCIe Retimer 시장점유율 10.9%로 2위로 올라섰다.

진타이 서버 플랫폼 제품에는 진타이 서버 CPU와 HSDIMM(hybrid security memory module)이 포함된다. 이들 제품은 데이터센터, 클라우드 컴퓨팅, 인공지능(AI) 등 다양한 영역에 활용되고 있다.

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pxx17@newspim.com