이 기사는 11월 8일 오후 4시44분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <트럼프 2기 A주 향방은① '트럼프 트레이드 테마' 해법>에서 이어짐.

◆ 단기∙중장기적 관점에서 예측한 A주 흐름

현지 전문기관의 의견을 종합해보면 '단기적으로는' 변동성이 커질 수 있으나 지속성은 크지 않을 것으로 전망된다. 이러한 관측을 내놓는 근거로는 다음의 세 가지 정도를 들 수 있다.

1. 트럼프 취임 후 정책적 측면 특히 대중 관세에 대한 불확실성이 시장 심리와 리스크 선호도에 영향을 미쳐 A주 시장의 단기 변동성을 초래할 가능성이 크다.

하지만, 중국 당국이 경기부양책을 적극적으로 마련하는 가운데 시장이 수익성과 밸류에이션 측면에서 줄곧 국내 정책 마련에 따른 호재에 긍정적 영향을 받아왔다는 점을 고려할 때, 대외 심리적 충격이 현재 중국 경제의 펀더멘털(기초체력)에 대한 긍정적 전망을 변화시키지는 못할 것이며 이는 주식시장의 상승모멘텀을 이끌어줄 것이라는 관측이다.

2. 트럼프 재취임과 관련한 A주 시장의 반응과 시장 가격 책정은 주로 관망 장세 수준에 머물러 있고, 검증 대기 상태에서 부정적 충격이 시장에 실질적 영향을 미치기 전까지는 주식시장의 반응이 제한적일 것이라는 평가도 나온다. 

3. 앞서 트럼프의 당선 가능성이 높아졌을 때 시장은 이로 인한 위험회피 심리(안전자산 선호심리) 하락을 이미 어느 정도 반영한 것으로 판단된다는 점에서도 추후 주가 변동성은 제한적일 것이라는 판단이다.

'중장기적 관점'에서 A주 시장 흐름은 계속해서 대내외 요인의 영향을 함께 받을 것으로 평가된다.

국내 정책이 시행된 이후 후속 펀더멘털의 동향은 경제 지표를 통한 검증이 필요한데, 정책 시행 후 거시경제 지표가 개선되고 미시적 주체인 개인과 기업의 소비 욕구가 회복된다면 주식시장의 중심축은 상승 추세를 유지할 것으로 예상된다. 이후 트럼프 정부가 관세 인상 등의 조치를 취하더라도 펀더멘털이 긍정적인 배경 하에서 주식시장은 일시적 반응만 보이거나 단계적인 상승 여력의 축소 수준에 그칠 뿐, 극단적인 하락세를 보이지는 않을 것이라는 설명이다.

반대로 국내 경제 지표가 뚜렷한 추세적 개선을 보이지 않고 미시적 주체의 소비 욕구가 여전히 약한 상태에서 대외적 강경책에 직면하게 되면, 주식시장은 여전히 다수의 대내외 악재 요인 하에서 크게 꺾일 수 있다는 진단이 나온다.

해통국제(海通國際)는 "단기적 교란 요인에도 홍콩 주식과 A주의 상승 추세는 유지될 것"이라면서 "특히 트럼프 취임 후 중국에 미칠 가장 큰 영향은 관세와 기술적 제재에서 비롯될 것"이라고 진단했다.

이어 투자자들에게 "하락 시 저가매수에 나서야 한다"면서 "특히 홍콩 주식은 단기 상승폭이 작고 거래량이 약한 상황에서 부정적 요인이 해소되면 투자 심리가 크게 개선될 것"으로 전망했다.

◆ A주 '대외 리스크보다, 국내 정책 영향 더 클 것'

종합적으로 볼 때 올해 말까지 주식시장 흐름은 여전히 중국 당국의 정책 개입 강도와 속도에 따라 움직일 가능성이 높아 신중하면서도 낙관적인 입장을 유지할 것으로 예상된다.

실제로 대선 결과가 공개된 11월 6일 이후 시장은 트럼프의 대중 강경 정책이 중국증시에 미칠 영향을 우려했지만, 7일 A주와 홍콩증시 모두 상승세를 보였다.

업계 전문가들은 이러한 강세 흐름이 주로 중국 국내 지원책 마련에 대한 강한 기대감에서 비롯된 것으로 분석한다. 대외 리스크에 직면해 중국 내에서 더욱 적극적이고 강력한 재정 정책이 나올 것이란 기대감이 형성됐다는 것.

트럼프 당선이 A주의 단기 변동성을 야기할 수 있지만, 기관들은 A주와 홍콩증시의 중장기 방향이 여전히 중국 내 거시경제 및 기업 수익 전망과 더 높은 연관성을 가진다고 보고 있다. 

국금증권(國金證券) 자산관리센터 황천둥(黃岑棟) 애널리스트는 "트럼프 취임 후 중국 내 경기부양책이 강화될 것이라는 시장의 기대감으로 A주는 단기적으로 여전히 강세를 유지할 것"이라고 전망했다.

이와 관련해 11월 8일 폐막하는 전국인민대표대회 상무위원회가 시장의 주목을 더욱 받게 될 전망이다.

앞서 로이터통신은 이날 중국 당국이 경기부양과 지방정부의 부채 문제를 해결하기 위해 향후 수년간에 걸쳐 10조 위안(약 1934조원) 이상의 특별채 및 국채 등 국공채를 발행하는 방안을 발표할 가능성이 있다고 보도했다.

글로벌 자산운용사 얼라이언스번스타인은 "A주가 여전히 중장기적으로 투자기회가 충분하다"면서 "현재 A주 밸류에이션은 비교 가능한 다른 시장 비교해 여전히 상대적으로 역사적 저점에 위치해 있어, 해외 투자자의 장기 투자에 더 좋은 선택과 기회를 제공한다"고 평했다.

<트럼프 2기 A주 향방은③ '트럼프 트레이드 테마' 해법>으로 이어짐.

pxx17@newspim.com