[서울=뉴스핌] 송기욱 기자 = 삼성전자 주가가 5만원대에 접어든 뒤에도 계속 하락하며 재차 52주 신저가를 경신하자 투자자들 사이에서 '4만전자'가 현실화되는 것이 아니냐는 우려가 나온다. 고대역폭 메모리(HBM) 경쟁력 약화와 '도널드 트럼프' 리스크까지 더해져 주가가 휘청이고 있다는 분석이다.

업계에서는 앞선 우려들이 선반영돼 떨어진 주가는 연말까지 당분간 5만원대에 갇혀 있을 것으로 내다봤다. 향후 대선 불확실성 해소와 업황 개선 여부에 따라 주가 반등이 가능할 것으로 보인다.

11일 한국거래소에 따르면 삼성전자는 전 거래일 대비 3.51% 하락한 5만5000원에 장을 마쳤다. 지난달 말 5만9000원대에 위치했던 주가는 11월 들어 소폭의 반등과 급락을 반복하며 5만5000원대까지 내려앉았다. 5만5000원은 연중 최저치다.

지난 7월 '9만전자'를 노크했던 삼성전자 주가는 최근까지 하락세를 면치 못하고 있다. 8월 말 들어 외국인들은 보유 주식을 대거 팔아치우며 비중을 점차 줄여나갔다. 9월 이후 이날까지 외국인이 매수세를 보인 것은 5차례에 불과했고, 전날까지 보유 비중은 4% 가까이 빠졌다.

삼성전자의 주가 하락 원인은 최근 실적 부진에 더해 HBM 시장에서의 경쟁력에 여전히 의문이 붙기 때문인 것으로 보인다.

김운호 IBK투자증권 연구원은 "HBM을 엔비디아 로 공급하지 못한 것이 가장 큰 원인이지만, 근본적으로 제품 품질 관련 이슈가 전 제품에 걸쳐서 제기된 영향"이라며 "해당 문제를 내년에 해결할 수 있을지가 주가 반등 및 수익성 개선, DS사업부의 경쟁력 회복에 절대적인 기준이 될 것으로 보인다"고 짚었다.

박상욱 신영증권 연구원은 "근본적으로 메모리반도체 수요가 좋지 않은 상황이다. 스마트폰과 PC는 성숙기에 접어든 산업이고, 아직 교체 주기가 도래하지 않은 시점"이라면서 "중국 쪽에서 디램과 낸드 증설을 공격적으로 하면서 공급이 늘어나고 있다. 여기에 고객사들은 상반기 축적된 재고를 소진하는 구간이기 때문에 주가가 빠지고 있는 것"이라고 설명했다.

최근 트럼프 전 대통령이 당선되며 불확실성이 더욱 커졌다는 지적도 나온다. 박 연구원은 "트럼프가 반도체지원법 보조금에 대해 회의적으로 언급한 바 있고, 관세를 전반적으로 부과하겠다는 언급을 한 적도 있기 때문에 업황에 우려가 가해지고 있다"고 했다.

다만 "대중국 제재가 가해질 경우 공급과잉을 일으킬 중국 쪽의 생산량 증대 속도가 어느정도 둔화될 수 있기 때문에 이부분은 득이 될 수 있다"고 덧붙였다.

다만 현 주가가 이러한 우려들을 선반영하고 있기 때문에 주가는 당분간 더 떨어지지는 않을 것으로 보인다. 향후 미국 대선 불확실성이 해소되고, 업황이 개선되는 시점에 따라 주가는 반등할 수 있다는 전망이 나온다.

채민숙 한국투자증권 연구원은 "주가는 이미 다운턴 수준에 머무르고 있어 추가적인 하락 가능성은 제한적"이라며 "미 대선 등 대외불확실성을 반영한 이후 주가는 반등을 시작할 수 있을 것"이라고 했다.

박상욱 신영증권 연구원은 "내년 업황이 그렇게까지 부진하지는 않을 것이기 때문에 저점을 뚫고 내려갈 가능성은 떨어진다"면서도 "최근 반영된 악재들이 단기적으로 해소되기는 어렵기 때문에 당분간은 5만원과 6만원 사이에서 주가가 횡보할 가능성이 높다"고 설명했다.

김광진 한화투자증권 연구원은 "내년 메모리 수요 성장은 둔화되는 반면, 공급 성장은 올해보다 확대돼 업황이 둔화되는 구간으로 진입할 것"이라며 "HBM 시장에서 경쟁사와의 격차 축소가 중요하지만 경쟁사와의 시장 진입 시점에 격차가 여전히 있어 낙관적 판단을 하기엔 이른 시점"이라고 강조했다.

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