기준금리 현상 유지 지속, 금리 인상 이유없어
펀더멘털 견고 외자 집단 이탈 우려 크지 않아
[뉴스핌 베이징 = 최헌규 특파원] 신흥국들이 인플레 압력과 자본 유출을 우려해 금리를 올리고 있다. 금융 불안으로 환율도 급등하고 있다. 3월 18일 터어키 브라질 러시아가 금리인상을 단행했다. 글로벌 투자자들의 눈은 중국 시장에 쏠리고 있다. 일단 중국은 이번 글로벌 금융시장 풍파에 따른 영향이 제한적일 것이라고 내다본다. 올해안에 금리를 대폭 올릴 가능성이 없다는 관측이 대세다.
중국 기준금리격인 LPR은 현재 1년 물과 5년 물이 각각 3.85%, 4.65%다. 중국은 2019년 7월 부터 18개은행 보고값의 평균을 신 LPR로 고시하고 있다. 2019년 9월 이후 중국은 MLF(중기 유동성지원 창구)와 LPR 금리를 병행 조정 체제로 운영하고 있다. LPR은 사실상 중국 대출 기준금리다. 이 LPR이 2020년 5월 이후 벌써 11개월째 변화가 없다.
전문가들은 현재 미중 10년 물 국채 수익률 차이가 150BP인 상황에서 LPR이 앞으로도 계속 현 수준을 유지할 것으로 본다. 또한 중국이 통화 정책의 중요한 지표로 삼고 있는 소비자물가지수(CPI)가 대체로 합리적 수준이어서 통화정책을 바꿀 가능성이 크지 않다는 지적이다. 부동산 시장 억제책으로 LPR과 연동된 부동산 대출 금리가 최근들어 조금 상승 기미를 보이고 있을 뿐이다.
중국은 3월 5일 전인대 공작(업무)보고에서 실물경제 지원을 위해 대출금리를 낮춰나갈 것이라고 밝혔다. 당장은 LPR 금리를 올릴 가능성이 크지 않다는 입장을 명확히 밝힌 셈이다. 최근 예금금리 상승 압력 때문에 은행들이 3월 이후 LPR 보고값을 올릴 동력이 작은 것도 LPR 금리 현상유지 가능성에 무게를 실어주고 있다.
LPR 금리 현상 유지는 중국의 현재 경제 회복 기조와도 부합한다는 분석이다. 생산 수요 등의 면에서 중국 1~2월 경제 지표는 대체로 양호한 수치를 나타냈다. 민생은행 연구원은 이같은 경제 호조가 금리 안정 운영의 기초가 되고 있다고 밝혔다. 국가은 다만 중국은 잠재적 외부 리스크 등을 감안, 지속적인 경제 안정 회복에 주력할 것이라고 밝히고 있다.
중국 통화 당국은 시장 유동성이 대체로 합리적 충족상태라고 본다. 2월 M2 동기비 증가율은 10%에 달했다. 전월에 비해 0.7% 포인트 늘어난 것이다. 중장기 대출 증가가 양호한 추세를 보였고 신증 사회융자도 동기비 사상 최고를 기록했다. 자금시장이 충족되면서 금리도 총체적으로 안정상태를 나타냈다. 3월 22일 시보금리(Shibor, 상하이은행간 금리)는 일제히 하락했다.
금융시장 전문가들은 중앙은행인 인민은행이 앞으로도 계속 공개시장의 역RP 조작과 MLF 등의 방식을 통해 시장 유동성을 조절해나갈 것이라고 내다본다.
중국 당국은 2021년 통화정책에서 실물경제 지원, 실질 대출금리와 기업 융자 비용을 낮추는 노력을 강화하기로 했다. 통화정책 방향을 성장과 리스크 예방에 맞추고 쉽게 금리를 높이거나 낮추지 않을 것으로 예상된다. 왠만하면 LPR 금리를 손대지 않을 가능성이 크다는 얘기다.
시장과 중국 투자자들은 미국의 경제회복과 인플레이션 우려가 중국 통화정책에 미칠 영향을 극도로 우려한다. 미국 10년물 국채수익률이 코로나19 발생 이전 수준으로 접근하고 장기간 부진했던 달러지수가 튀어오르고 있다. 터어키와 브라질 러시아는 인플레와 자금유출 방어를 위해 금리인상을 단행하고 나섰다.
중국 경제에는 어떤 영향이 미칠까. 전문가들은 중국의 경우 코로나19 통제와 거시경제 안정성 및 회복 기조 등으로 볼때 이런 신흥국과 사정이 다르며 미국발 '리스크'에 따른 우려가 크지 않다고 주장한다. 물가 상승 리스크가 크지 않고 연내 금리 인상 압력도 낮다는 게 한결같은 목소리다.
신흥국들의 물가 압력은 주로 식량과 석유 등의 대종 상품 가격 상승에 따른 수입 물가 급등에서 비롯된다. 즉 소비품 수급 불균형에 다른 물가 압력이다. 하지만 중국은 CPI 구조 때문에 국제 식량 가격상승이 물가에 주는 영향이 제한적이다.
최근 국제 석유가 상승에 따른 물가 압력은 돼지 고기 하행 주기가 상당부분 상쇄해주고 있다. 또 중국은 다운스트림 생산능력이 강해 수급 부족의 압박이 상대적으로 덜한 편이다. 업스트림 산업 제품 가격은 단기적으로 PPI 상승 압력으로 작용하겠지만 CPI는 큰 영향이 없다. 중국은 CPI 동기비 상승률을 전인대 정부업무고에서 밝힌대로 3%에서 충분히 통제할 수 있을 것으로 본다.
중국 통화 운영은 CPI와 PPI를 크게 중시하는 시스템이다. 경제가 8% 이상 성장할 전망인 와중에도 2021년 CPI 상승폭은 1.4%로 예상되며 한해동안 고점도 2.5%를 넘지않을 것으로 관측됐다. 비록 PPI가 큰 폭 상승한다해도 2분기 5% 선에서 관리될 전망이다. PPI상승이 CPI 전망치를 밀어올리지 않는 한 중앙은행이 물가때문에 금리 인상에 나설 가능성은 크지 않다.
광다증권 분석가는 설령 인플레이션 압력이 출현한다 해도 이는 경제 구조적인 측면이 강하다며 미국 등 서방의 양적완화 및 원자재 가격 상승에 따른 물가 압력과는 다소 성격이 다르고 밝혔다. 인민은행 이강(易强) 행장은 20일 중국발전고위층 포럼에서 중국 통화정책이 정상구간을 유지하고 있다고 밝힌 뒤 현 금리수준은 합리적이며 정책 수단이 다양하고, 금리정책의 운영 공간도 넉넉한 편이라고 강조했다.
베이징= 최헌규 특파원 chk@newspim.com
