[뉴스핌=홍승훈 기자] 우리투자증권은 18일 KT&G에 대해 "홍삼 부진으로 실적이 예상치를 크게 하회했다"고 밝혔다. 기존 목표주가(9만 3000원)는 유지했다.
한국희 연구원은 "KT&G의 4/4분기 연결 기준 매출액은 전년 동기와 비슷한 수준을 기록했지만 영업이익은 1806억원으로 15% 감소, 컨센서스와 당사 추정치를 큰 폭 하회했다"고 밝혔다.
한 연구원은 이에 대해 "회계기준 변경에 따른 일회적 대손상각비 증가(154억원), 담배 부문 성과급 지급(50억원), 홍삼 부문의 이익 부진이 예상보다 컸기 때문"이라고 설명했다.
전반적으로 담배 부문은 담배 수요 감소에도 불구 시장점유율 호조 덕분에 실적 방어력이 발휘됐지만 홍삼 부문은 전년의 극히 낮은 베이스를 감안해도 매우 부진한 실적이다.
이에 당분간 이익 모멘텀이 부재한 가운데 담배 부담금 인상 이슈가 주가 결정의 주요 변수가 될 전망이다.
한 연구원은 "홍삼 부문이 매출액 위축에 따른 이익 훼손 정도가 심해 회복 가능성을 확인하기 전까지 보수적 접근이 필요하다"며 "다만 담배 부담금 인상 이벤트 발생 시 이익 추정치와 적정 기업가치 변화 가능성은 높다"고 강조했다.
8년 만에 담배 관련 부담금 인상 논의가 활발해지면서 KT&G가 부담금 인상과 때를 같이해 제품 가격을 조정할 가능성이 높다는 전망이다.
다른 모든 조건들이 동일하다는 가정 하에 KT&G의 갑당 순매출단가가 50원 상승하면 영업이익은 약 12% 증가하는 효과가 있는 것으로 알려졌다.
그는 "실적 모멘텀 부재에도 불구하고 부담금 인상 이벤트가 주가 상승 촉매제로 작동할 수 있다"며 "이에 따라 배당수익률 4.1%를 의미하는 현주가 수준에선 추가적인 하락을 예상하기 보다는 오히려 주가 '상승 위험'을 관리하는 전략이 필요해 보인다"고 덧붙였다.
[뉴스핌 Newspim] 홍승훈 기자 (deerbear@newspim.com)
