[뉴스핌 Newspim] 이 기사는 20일 오후 3시 글로벌 투자시대의 프리미엄 국내외 마켓정보 서비스인 '뉴스핌 골드클럽'에 송고된 기사입니다.
[뉴스핌 Newspim] 국내 및 외국계 금융권 소속 채권매니저 및 애널리스트를 대상으로 조사한 뉴스핌의 11월 넷째주(11.21~11.25) 국고채 금리예측 컨센서스(Korean Government Bond Yield Forecast Consensus) 종합입니다.
이번주 뉴스핌의 금리예측 컨센서스에는 삼성자산운용 김영성 팀장, 키움증권 유재호 애널리스트, 한국투자증권 김재형 차장, 한화증권 박태근 애널리스트, JP모건 조주현 상무, KTB자산운용 김보형 이사 등 6명의 채권전문가가 참여했습니다. (채권 매니저-이코노미스트그룹 회사별 가나다ABC순).
◆ 뉴스핌 이번주 금리예측 컨센서스: 3년 국고채 3.30~3.47%, 5년 국고채 3.42~3.61% 전망
- 이번주 3년물 예측 저점: 최저 3.30%, 최고 3.30% 전망
- 이번주 3년물 예측 고점: 최저 3.42%, 최고 3.50% 전망
- 이번주 5년물 예측 저점: 최저 3.40%, 최고 3.45% 전망
- 이번주 5년물 예측 고점: 최저 3.57%, 최고 3.65% 전망
▶ 삼성자산운용 김영성 팀장
: 3년 국고채 3.30~3.50%, 5년 국고채 3.40~3.65%
지난 주와 마찬가지로 이번 주도 유럽 사태에 따라 국내 시장이 움직임을 보일 것이다. 외국인 매수에도 영향을 미치면서 이에 따라 장이 움직일 것으로 보인다. 금리가 내려가기도 쉽지 않고, 올라가기도 어렵다. 외국인들이 선물을 많이 샀는데, 유럽 문제가 어떻게 풀리냐에 따라 방향이 결정될 것으로 보인다.
국고 3년물 기준으로 3.30% 밑으로 내려가기도 어려워 보인다. 3.40% 위로는 대기매수 많은 것 같다. 결국 박스권 장세로 변동성이 축소돼 움직일 전망이다. 유럽 사태가 해결되는 방향에 무게가 실리면서 정책이 나올 때마다 반응할 것이 분명하다.
내주 있을 10년물 입찰에 보험회사들이 들어올 수 있지만 매입세는 강할 것으로 보이지는 않는다. 크레딧 물에 비해 레벨이 좋지는 않고 공사채가 훨씬 낫기 때문에 약간 약하게 될 수 있다.
▶ 키움증권 유재호 애널리스트
: 3년 국고채 3.30~3.50%, 5년 국고채 3.45~3.65%
이탈리아-스페인-프랑스 문제로 유럽재정위기 2라운드가 개시됐다. 이탈리아와 스페인 국채 10년물 금리는 7%에 육박해 있고, 스프레드는 모두 450bp를 상회한다. 스프레드가 450bp를 상회할 경우 Repo 거래에서의 최초증거금이 인상되고 거래 도중 금리상승이 지속될 때 마진콜이 지속적으로 발생하게 된다.
이런 매커니즘이 해당 국가에 대한 국채 매도 요인으로 작용해 금리가 급등하는 악순환을 생성한다. 특히 이 과정에서 2년물 국채금리가 10년물에 바짝 다가서 장단기 금리 스프레드가 축소되는 모습도 관찰된다. 10년-2년물 스프레드 축소는 위험한 시그널 중 하나다.
프랑스 국채금리는 연일 상승해 독일 국채와 스프레드는 200bp로 벌려, 3.64%를 기록했고 동시에 3개월물 달러표시 리보금리는 0.48%까지 상승했다. 물론, 과거 패턴대로 이렇게 위험이 고조되면서 EFSF를 확충하거나 레버리지를 일으키는 등의 정책 대응이 논의되고 있으나 국채금리를 끌어내릴 정도는 아닌 듯하다.
반면, 미국의 경우 실업수당청구가 2주 연속 40만건을 하회하면서 고용 개선 기대를 높였다. 산업생산, 뉴욕제조업지수, 건축허가 등 지표 개선이 점차 뚜렷하게 나타나고 있다. 이에 블라드 세인트루이스 연준 총재는 미국 경제가 침체 공포를 지났다고 긍정적 평가했다.
국내에서는 경기의 비관론이 확산되는 가운데서도 기준금리 인하가 어려운 요인들도 여전하다. 가계부채 문제가 근본이지만, 박재완 재정부 장관의 수입물가 상승 발언과 최근 국제유가의 100달러 재돌파 등이 그것이다.
명목소득과 실질소득간의 괴리 현상은 내수경기 둔화를 더욱 부채질 할 것인데, 그 원인은 바로 물가상승이다. 이에 한동안 금리 인하와 동결 주장이 팽팽하게 맞설 것으로 본다. 수급측면에서는 외국계의 부진을 기금공제와 투신이 만회하는 양상이다. 유럽 재정위기로 프랑스, 독일 등 유럽계의 자금이탈 규모가 확대될 가능성에 주의해야 한다.
▶ 한국투자증권 김재형 차장
: 3년 국고채 3.30~3.45%, 5년 국고채 3.40~3.60%
이번 주도 지난 주와 비슷한 흐름을 보일 것이다. 박스권 인식이 계속 되고 있다. 유럽 이슈가 하루 아침에 누그러질 것 같지는 않다. 국고채 3년물 기준으로 3.40~3.50% 수준을 트라이하기에는 이머징 국가의 통화정책 완화 기대감이 아직 살아있기 때문에 쉽게 박스를 뚫지는 못할 것 같다. 그래도 3.30% 밑으로 내려가는 것은 어려워 보인다. 이 레벨을 뚫고 내려 가려면 유럽 쪽 이슈가 더 나온다던지 한은에서 기준금리 인하 기대감을 심어주는 멘트가 나와야하는 데 쉽지 않아 보인다.
10년 입찰은 스프레드 상으로는 매력적이서 기대는 하고 있다. 현재 시장은 입찰에 대한 대비가 많이돼 있다. 장기물 포지션이 무겁지 않고, 지난 주말 종가가 3.82% 정도로 이 레벨이면 부담은 아니다. 3.85% 정도 되면 사겠다는 수요가 있어 보인다.
유럽 문제가 지속 될 것 같고 10년물 입찰이 중요할 것 같다. 다음 주에는 20년 입찰도 앞두고 있기 때문이다.
▶ 한화증권 박태근 애널리스트
: 3년 국고채 3.30~3.42%, 5년 국고채 3.43~3.57%
11월 금통위에서 금리인하 기대감이 희석됐던 채권시장은 지난 주 강세를 지속했다. 유론 존 재정위기 불안이 지속되면서 안전자산 선호 심리가 지속된 탓이다.
미국의 주요 경제지표들이 예상보다 선방하고 있다. 이에 따라 4분기 미 성장률 전망이 종전 2.5%보다 높은 3.0%로 예상되는 등 미국만 보면 안전자산 선호가 악화될 법한 여건이다.
반면 유로 존의 경우 이태리의 향후 재정 긴축과 국채 만기분 소화에 대한 우려가 심화되면서 국채금리가 위험 마지노선인 7%대를 위협했다. 이로 인해 가장 많이 투자 위험에 노출된 프랑스 금융기관들을 중심으로 자금시장에서 반영되는 신용위험도 재현됐다.
이번 주에는 이러한 재정 위험을 완화하기 위한 유럽중앙은행(ECB)의 국채 매입강도, 그리고 미 재정위원회의 장기 재정적자 축소 협의 결과 등이 관심을 받을 것이다. 관련 합의 노력이 여전히 불안정한다면 안전자산 선호, 신용경색 흐름이 지속될 것으로 보인다.
한편, 대외 재정불안과 함께 국내 안전자산 선호가 지속되면서 레벨 부담이 높은 3년물 중심의 강세가 지속되는 형국이다. 특히 내년 3월까지 국채선물 바스캣 중목인 '10-6호' 에 대한 외국인 보유가 70% 이상을 상회하는 등 특정 종목과 연계된 현,선물 매수가 이어지고 있다. 이는 작년 말과 유사한 스퀴즈 논란을 유발하면서 시장 변동성 확대 요인으로 작용할 것이다.
물론 정책당국이 그러한 우려를 일축하고 있으며 12월 국고채 공급 조절을 통해 3년물 재발행이나 교환으로 공급을 다소 늘릴 가능성이 높다. 결국 수급 측면에서 3년물은 차익실현이 필요한 반면, 발행 비중이 축소될 수 있는 장기물과 단기물을 투자하는 바벨 전략을 고려할 필요가 있다.
결국 급격한 대외 신용경색이나 안전자산 선호 흐름이 아니라면 시중 유동성이 양호한 가운데 절대금리가 높은 채권에 대한 선호도는 지속될 것으로 보인다. 12월 12조원에 육박하는 국채 원리금의 만기가 도래하는 만큼 동 자금의 일부는 만기가 길지 않는 우량 크래딧물에 재투자될 것이라는 판단이다.
▶ JP모건 조주현 상무
: 3년 국고채 3.30~3.50%, 5년 국고채 3.40~3.60%
지금 레벨 상으로는 부담스러운 수준이다. 금리가 올라가자니 대외 불확실성이 크고, 금리 인하 가능성 얘기도 나오고 있어 양쪽이 막혀 있다. 한 방향으로 쏠릴 것 같지는 않다. 레인지 잡는다 하면 선물 기준으로 했을 때 104.20~104.60 사이에서 움직이는데 10틱 20틱 범위를 벗어 나지는 않을 것 같다.
10년 물량이 크게 있는데, 입찰이 끝나면 재료가 특별하게 없어 보인다.
▶ KTB자산운용 김보형 이사
: 3년 국고채 3.30~3.45%, 5년 국고채 3.42~3.57%
스페인 10년 국채 입찰에서 금리가 급등하는 등 유로존 우려감은 여전히 지속되는 가운데 우호적인 수급상황이 지속되면서 외인들의 국채선물 매수세로 인한 금리하락 압력은 지속되며 전저점을 트라이할 것으로 보인다.
다만 절대금리 레벨 및 정책금리와의 스프레드 부담과 함께 ECB의 유로존 채권 매입 등 대외 불확실성 완화 움직임도 있고 미국지표의 호전세가 나타나고 있어 금리의 하락세는 제한될 것으로 예상된다.
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[뉴스핌 Newspim] 김민정 기자 (thesajah@newspim.com)
