[뉴스핌 Newspim] 이 기사는 18일 오후 3시 글로벌 투자시대의 프리미엄 국내외 마켓정보 서비스인 '뉴스핌 골드클럽'에 송고된 기사입니다.
[뉴스핌 Newspim] 국내 및 외국계 금융권 소속 채권매니저 및 애널리스트를 대상으로 조사한 뉴스핌의 9월 넷째주(9.19~9.23) 국고채 금리예측 컨센서스(Korean Government Bond Yield Forecast Consensus) 종합입니다.
이번주 뉴스핌의 금리예측 컨센서스에는 기업은행 윤해성 대리, 대우증권 서철수 팀장, 삼성자산운용 김영성 팀장, 신한BNP파리바 자산운용 서준식 이사, 토러스투자증권 공동락 애널리스트, 한국투자증권 이정범 애널리스트, 한화증권 박태근 애널리스트, KTB자산운용 김보형 이사 등 8명의 채권전문가가 참여했습니다. (채권 매니저-이코노미스트그룹 회사별 가나다ABC순).
◆ 뉴스핌 이번주 금리예측 컨센서스: 3년 국고채 3.34~3.52%, 5년 국고채 3.43~3.62% 전망
- 이번주 3년물 예측 저점: 최저 3.30%, 최고 3.40% 전망
- 이번주 3년물 예측 고점: 최저 3.47%, 최고 3.55% 전망
- 이번주 5년물 예측 저점: 최저 3.40%, 최고 3.50% 전망
- 이번주 5년물 예측 고점: 최저 3.55%, 최고 3.75% 전망
▶ 기업은행 윤해성 대리
: 3년 국고채 3.35~3.50% 5년 국고채 3.45~3.60%
유럽 재무장관회의 결과에 따라 주초의 방향성이 결정될 것으로 보인다. 어느 정도의 가시적인 대안만 나오더라도 전주에 이어 글로벌리 위험자산 선호심리가 이어질 것이다.
지난 주말 채권시장의 약세 요인의 표면적 이유는 유럽계를 중심으로 한 외국인 자금 이탈 우려인데, 이 우려가 현실화되기는 어려울 것으로 판단된다. 이는 9월 금통위 이후 기준금리 인하에 대한 기대감이 단기적으로 약해진 것이 그 근본이유일 것이다.
위험자산 선호도와 환율의 방향성에 따른 외국인 자금 이탈 우려감은 역의 상관관계를 갖고 있다고 판단돼, 의미 있는 돌발 이벤트가 발생하지 않는 한 이번 주에는 박스권 흐름이 이어질 것으로 보인다.
주말에 있을 재무장관회의와 미국 FOMC가 주목해야 될 이슈며 재무장관회의 이후 위험자산이 안정적 움직임을 이어간다면 FED는 FOMC에서 의미 있는 카드를 꺼내지는 않을 것으로 판단한다.
▶ 대우증권 서철수 팀장
: 3년 국고채 3.30~3.50% 5년 국고채 3.40~3.60%
주말에 있는 유로재무장관 결과에 따라 채권시장이 좀 더 약해질 가능성이 있다. 아직 외국인 이탈 움직임이라고 볼 수는 없다. 환율이 지난 목요일에 비해 안정되고 있어서 이탈할 것 같지는 않다. ECB가 달러 유동성을 풀어주겠다고 밝히면서 금융기관 유동성도 진정되고 있는 것으로 보여진다. 유럽 자금의 급작스런 이탈은 없을 것으로 보인다.
▶ 삼성자산운용 김영성 팀장
: 3년 국고채 3.30~3.55% 5년 국고채 3.40~3.65%
이번 주에는 대외 영향을 받아서 채권시장이 움직일 수 있는데 숏쪽이나 롱으로 가기엔 금리레벨 낮아서 막 움직이기는 쉽지 않을 것 같다.
외국인 자금 유출은 신용경색이 있다는 가정이 있어야 하는데 안전자산선호가 둔화되면 빠져나갈 수 있다고는 보긴 하지만 아직까지는 아닌 것 같다. 외국인이 그러기엔 너무 많이 들어와있다. 한꺼번에 팔고 나가기에는 규모가 크다.
재무장관 회의에서 나올 것으로 예상되는 호재에 대해 주식은 이미 선반영한 것 같고. 이에 반해 채권시장은 양호하게 끝났다. 수급상에서 보면 대기매수세가 많기 때문에 금리가 급히 오르지는 않을 것으로 보인다.
▶ 신한BNP파리바자산운용 서준식 이사
: 3년 국고채 3.35~3.55% 5년 국고채 3.40~3.60%
지금 채권 가격은 비싸다. 금리가 충분히 높다면, 주식시장이 강할 경우에는 금리가 오르는 등 규칙 있게 움직이겠지만 지금은 가격 자체가 너무 비싸니까 수급이 지탱해주지 못하면 금리는 적정가치 쪽으로 가는 것으로 될 것이다.
금리는 상승세는 당분간은 유지될 것이다. 커브는 가격 문제다. 너무 플랫해져서 절대적으로 리스크 대비 리턴으로 봤을 때 장기물 메리트가 너무 떨어지기 때문에 보험사 같은 곳은 손대기가 힘들다. 수급이 이전되고 있는 상황이다. 이 가격에서는 스팁해지는 쪽으로 갈 것이다.
▶ 토러스투자증권 공동락 애널리스트
: 3년 국고채 3.35~3.50% 5년 국고채 3.40~3.60%
대외 변수의 추이에 따라 금리의 변동성이 크게 확대되고 있다. 채권 자체의 이슈 외에도 주식이나 외환시장과 연동된 움직임이 반복되면서 장중 변동성 역시 매우 커졌고, 금리 레벨에 대한 부담이 상존했던 만큼 조정 시 금리의 상승 폭도 가파르다.
ECB와 주요국 중앙은행들이 공조를 통해 유럽 은행권의 유동성 위기 차단에 나섰다는 점에서 안전자산 선호에 따른 채권 랠리는 제동이 걸린 것으로 보인다. 그러나 금융 불안이 해소되더라도 경기 하강 우려가 상존한다는 측면에서 가파른 금리 상승보다는 제한적 범주에서의 조정을 전망한다.
전략적인 측면에서는 3년, 5년 등 거래 유동성이 우수한 구간들을 중심으로 추가 조정시 매수 시기를 타진할 것을 권고한다. 반면 그 동안 플래트닝 포지션 등으로 상대적으로 금리 낙폭이 컸던 10년 이상 구간은 단기적(1개월 전후) 관점에서 보수적 접근이 바람직해 보인다.
▶ 한국투자증권 이정범 애널리스트
: 3년 국고채 3.40~3.55% 5년 국고채 3.50~3.65%
이번 주 채권시장은 전주 후반의 금리상승세가 이어질 가능성이 높다고 전망한다. FRB가 주요 중앙은행들과 공조하여 달러를 공급하기로 발표했고, 이번 주 9월 FOMC에서 경기부양책이 발표되면 안전자산 선호현상이 일부 완화될 가능성이 크기 때문이다. 유럽의 부채문제가 악화되더라도 외국인의 한국채권 시장 이탈이 동반될 것이라는 우려가 높아 단기적으로는 금리하락 재료로 보기 어려운 상황이다.
그러나 리먼 브라더스 파산 당시보다 외환보유액이 크게 늘어났고, 한국의 주요 외화자금 공급원인 미국이나 아시아 국가들에서는 신용경색의 조짐이 나타나지 않고 있다. 한국의 외환 보유액 규모가 단기적으로는 극단적인 외화유출도 견딜 수 있는 수준이라는 점에서 유럽의 신용경색이 발생하더라도 금리상승은 일시적이고 그 폭은 제한적일 것으로 판단한다. 또한 최근의 안전자산 선호현상 완화에도 유럽과 미국 경제의 장기 저성장에 대한 우려는 여전히 유효하다. 일시적인 조정 가능성에도 중립이상 포지션 유지가 바람직하다고 판단한다.
▶ 한화증권 박태근 애널리스트
: 3년 국고채 3.32~3.47% 5년 국고채 3.41~3.56%
그리스의 디폴트 우려 속에서 유로 존 금융기관들의 유동성 위험을 차단하고자 달러공급을 위한 국제 공조가 확대되고 있다. 그럼에도 불구하고 PIGS 국가 중 경제 규모가 가장 큰 이탈리아의 국가 신용등급이 강등될 경우 달러강세와 금융기관 유동성 위험이 심화될 것이다. 이 여파로 원화약세가 심화돼 디레버리징과 외국인 채권매도가 본격화될 것이라는 판단을 내리는 데 있어 대외 신용위험을 판단하는 CDS 프리미엄의 대략적 레벨은 2008년 금융위기 등 과거 경험으로 볼 때 250bp 이상 정도(현재 150bp)로 판단한다.
환율 불안이 단기간 확대돼 환헤징과 연계된 재정거래 포지션의 만기 전 언와인딩(청산)영향이 우려된다. 그러나 작년 말 이후 외자규제 대책 영향으로 통안채 등 재정거래 비중은 축소되고 중기 보유 목적의 국채선물 바스캣물 수요가 커졌다는 점, 특히 보유비중이 높은 12월물 바스캣 3년 ‘10-6’의 매도가 제한적이라면 시장금리 반등 확대는 제한될 것이다.
9월 FOMC회의에서 오퍼레이션 트위스트 정책을 우선하면서 일드 커브 플랫트닝이 지속된 가운데 커브 스티프닝으로의 단기 베팅 관점에서 보면 지준부리 인하 조치를 포함, 민간 대출/레버리지 확대나 모기지 주택시장 등을 적극 부양하는 조치가 포함될 것인지가 관심사다. 지준 부리 인하로 초과 지준이 대출로 이어지도록 유인하거나 강제하는 정책이 수반된다면 일단 증시 등 위험자산 선호 측면에서 긍정적으로 작용할 것이다.
▶ KTB자산운용 김보형 이사
: 3년 국고채 3.35~3.50% 5년 국고채 3.40~3.55%
유럽중앙은행의 달러공급소식과 유로존과 미국의 정책공조동향 및 FOMC에서의 추가대책에 대한 기대감이 글로벌 신용위기의 우려를 소폭 감소시키며 안전자산에 대한 선호가 감소해 10년 입찰모드와 함께 주 초반 약세분위기 연출 전망된다. 다만, 사태의 근본적인 해결이 아닌 점과 글로벌 성장의 하향 가능성으로 전주 다소 큰 폭의 조정을 보여 주면서 부담이 어느 정도 해소된 점을 감안할 때 조정시 매수움직임이 보다 활발할 전망이다. 다만 가능성은 크지 않아 보이나 불안정한 환율의 움직임이 외화자금 유출과 함께 이어질 가능성에 대한 경계감은 버리지 말아야 할 듯하다.
▶글로벌 투자시대의 프리미엄 마켓정보 “뉴스핌 골드 클럽”
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[뉴스핌 Newspim] 김민정 기자 (thesajah@newspim.com)
