[뉴스핌=강필성 기자] KTB투자증권 도현우 애널리스트는 26일 LG상사에 대해 “주력 생산광물은 석유에서 석탄으로 변경 중”이라며 “동사의 예상 자원부문 세전이익에서 석탄광구가 차지하는 비중은 2011년 38%, 2012년 41%로 유전비중 각각 29%, 30%를 상회했다”고 분석했다.
그는 이어 “석탄은 향후 수요증가로 인해 타 원자재 대비 높은 가격 안정성을 유지할 것으로 예상된다”며 “최근 유가(WTI)는 글로벌경기 하락우려로 전월 대비 -14.7% 하락했으나, 석탄가격(뉴캐슬석탄가)는 톤당 118달러로 전월 대비 -0.7%, 3개월전 대비 +1.1%. 매우 견조한 추세를 유지했다”고 덧붙였다.
이날 KTB투자증권은 LG상사의 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 7만원으로 상향 조정했다.
다음은 보고서 주요내용.
- 견조한 석탄가격
LG상사의 주력 생산광물은 석유에서 석탄으로 변경중. 동사의 예상 자원부문 세전이익에서 석탄광구가 차지하는 비중은 2011년 38%(770억), 2012년 41%(1,027억원)으로 유전비중 각각 29%, 30%를 상회. 최근 유가(WTI)는 글로벌경기 하락우려로 전월 대비 -14.7% 하락했으나, 석탄가격(뉴캐슬석탄가)는 톤당 118달러로 전월 대비 -0.7%, 3개월전 대비 +1.1%. 매우 견조한 추세를 유지.
석탄은 향후 수요증가로 인해 타 원자재 대비 높은 가격 안정성을 유지할 것으로 예상. 이유는 a) 원자력발전 비용 및 제약 증가로 인한 석탄 수요 증가 및 가격상승 (신재생에너지는 단기적으론 경제성에 문제) b) 중국의 전력난으로 인한 수요증가(중국의 7월 석탄 수입량이 전월대비 +27.7% 증가)
동사 주가는 최근 원자재 가격하락 우려로 인해 큰 폭으로 하락했지만, 견조한 석탄가격으로 인해 실제 이익은 감소하지 않을 것으로 전망. 오히려 생산량 증대 및 추가 광구지분 취득으로 증가가능성이 높음
- 생산량 증대 및 추가 광구 확보도 긍정적
3분기 칠레 유전 생산개시 (750억 투자 IRR 10% 예상) 중국 완투고 생산량 올해 300만톤에서 내년 500만톤으로 증가 예상. GS리테일 IPO로 인한 매각대금으로 추가 광구 지분 투자 가능성 존재
- Valuation
투자의견 BUY 유지, 목표주가 70,000원으로 상향. 생산량 증대 반영한 수익 추정치 상향으로 목표주가 70,000원으로 상향. 현 주가는 2011E 순이익 기준 PER 6.8배로 저평가
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[뉴스핌 Newspim] 강필성 기자 (feel@newspim.com)
