[뉴스핌=정탁윤 기자] 대신증권은 23일 한화케미칼에 대해 폴리실리콘사업 진출 추진에 대해 긍정적이라고 평했다.

이 증권사 안상희 애널리스트는 이날 보고서를 통해 "신성장동력원으로 강하게 추진하던 태양광산업의 밸류체인을 마무리한다는 측면에서 긍정적"이라며 이같이 밝혔다.

투자의견 매수와 함께 목표주가 5만원을 유지했다.

다음은 보고서 주요 내용이다.

폴리실리콘사업 진출 추진 중 … 태양광산업 밸류체인 마무리

동사는 폴리실리콘사업 진출을 검토 중이라고 조회공시(2/22일)를 통해 밝혔다. 아직 구체적인 내용은 확정되지 않았으나 폴리실리콘 1만톤 규모를 전남 여수공장에 1조원 투자하여 2013년에 상업생산할 계획이라고 언론보도(2/22일)되었다.

동사의 폴리실리콘사업 진출이 갖는 의미는 우선 그동안 동사의 신성장 동력원을 강력하게 추진하던 태양광산업의 밸류체인을 마무리한다는 측면에서는 긍정적이다. 동사는 한화솔라원(舊 중국 솔라펀파워홀딩스)을 통해 잉곳/웨이퍼-셀-모듈로 이어지는 태양광 밸류체인 이외에 폴리실리콘까지 추가하여 시너지효과가 예상된다. 동사의 태양광산업 중장기 계획은 모듈기준으로 한화솔라원의 현재 생산능력 900MW(2011년말 1.5GW)를 2015년까지 4GW까지 확대하는 것이다.

투자의견 매수(Buy), 목표주가 5만원 유지

동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 5만원을 유지한다. 동사의 이번 폴리실리콘진출은 태양광산업의 밸류체인 확대를 통한 그룹의 성장모멘텀이 강화될 것으로 전망되기 때문이다.

국내 폴리실리콘산업은 기존 OCI를 비롯해 KCC, 삼성정밀화학, 웅진폴리실리콘, 한국실리콘 등 신규진입이 증가하고 있다. 그러나 동사의 경우 기존 태양광산업의 밸류체인이 한화솔라원을 통해 수직계열화가 확보되었다는 점이 타사 대비 긍정적이다. 또한 폴리실리콘 생산규모도 단기적으로는 자급물량을 소화할 수준인 점도 동사의 폴리실리콘사업의 순조로운 시장진입이 가능하게할 것으로 전망된다. 즉 현재 한화솔라원의 모듈 생산능력은 900MW에서 2011년말 1.5GW로 예상되며 이에 필요한 폴리실리콘은 약 1만톤(모듈 1GW: 폴리실리콘 6,500톤)으로 자급수준이다.

또한 2013년까지 3년간 약 1조원(연평균 3,300억원) 재원이 필요하지만 동사의 연간 영업활동현금흐름(EBITDA) 약 6,000억원인 점을 감안하면 투자에 따른 부담도 크지 않다. 다만 2015년 모듈 4GW 생산설비 확대를 위해서는 추가재원(2.6조원) 마련을 위한 중기적인 대책마련도 필요한 것으로 판단된다.





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[뉴스핌 Newspim]정탁윤 기자 (tack@newspim.com)