[뉴스핌=이연춘 기자] 한진중공업은 순차입금 감소에 따른 회사가치 상승과 올 하반기 자회사 한진Subic조선소 영업이익 흑자전환 전망이 나왔다.

전재천 대신증권 연구원은 "한진Subic은 2011년 건조량이 크게 증가할 것으로 예상되어 2010년 하반기부터 매출이 크게 증가할 것으로 예상된다"며 "1분기 영업이익 적자폭이 크지 않은 것으로 추정되기 때문에 2010년 하반기 매출증가에 따른 고정비 감소 효과로 영업이익 흑자전환이 기대된다"고 말했다.

이어 그는 "향후에도 추가 납기연기가 없고, 향후 본사 수주증가에 따른 선수금 증가 그리고 하반기 자회사 한진Subic의 흑자전환이 기대되는 상황을 감안하면 순차입금은 점진적으로 감소할 것"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 전문,

투자의견 매수로 상향, 목표주가 37,000원으로 상향

한진중공업에 대한 투자의견을 매수로 상향하고 목표주가를 37,000원으로 상향(+37%)조정한다. 동사에 대한 투자포인트는 1) Container선 업황개선과 자회사 한진Subic조선소의 수주증가로 2010년 1분기 말 대비 2010년 2분기 말 순차입금이 크게 감소(350십억원 만큼)하여 Sum-of-the-Parts Valuation 기준, 동사 가치의 상승 여지가 생기기 때문이며 2) 2010년 하반기 자회사 한진Subic조선소의 영업이익 흑자전환이 기대되기 때문이다.

Container선 운임 개선과 자회사 수주증가에 따른 순차입금 감소

동사의 순차입금은 2010년 1분기를 정점으로 점진적으로 낮아질 것으로 예상된다. 타회사와 달리 동사의 경우, 선수금 보다 매출채권이 높았었고 이에 따라 현금 흐름이 타사 대비 불리한 구조였다. 그런데 Container선 업황 개선과 자회사 한진Subic조선소의 신규 수주증가로 매출채권 규모가 낮아지며 순차입금 규모가 감소하는 방향으로 바뀌고 있다. 향후에도 추가 납기연기가 없고, 향후 본사 수주증가에 따른 선수금 증가 그리고 하반기 자회사 한진Subic의 흑자전환이 기대되는 상황을 감안하면 순차입금은 점진적으로 감소할 것으로 전망된다.

2010년 하반기 자회사 한진Subic조선소 영업이익 흑자전환 기대

한진Subic은 2011년 건조량이 크게 증가할 것으로 예상되어 2010년 하반기부터 매출이 크게 증가할 것으로 예상되고 1분기 영업이익 적자폭이 크지 않은 것으로 추정되기 때문에 2010년 하반기 매출증가에 따른 고정비 감소 효과로 영업이익 흑자전환이 기대된다. 향후에도 추가 납기연기가 없고, 향후 본사 수주증가에 따른 선수금 증가 그리고 하반기 자회사 한진Subic의 흑자전환이 기대되는 상황을 감안하면 순차입금은 점진적으로 감소할 것으로 전망된다.