[뉴스핌=김사헌 기자] 미국 재무증권 중단기 수익률이 거의 금융 위기 이래 최저 수준에 접근하고 있음에도 불구하고, 투자자들은 계속해서 재무증권 수익률이 낮게 유지될 것이란 전망을 고수하고 있다고 27일자 월스트리트저널(WSJ)이 보도했다.

이는 무엇보다 아직 낮은 성장률과 물가 압력 수준이 지속되고 있고, 유로존 정부 및 은행권의 재정적 어려움에 대한 우려가 안전 자산으로의 도피를 부추기기 때문이다.

물론 재무증권 시장의 수요가 놀라울 정도로 탄력적인 것은 상반기말이 다가 옴에 따라 기관들이 포트폴리오에 좀 더 안전한 자산의 비중을 늘리려는 매수 요인이 발생하고 있기 때문이라는 지적이다.

이런 상황에서 10년물 이상의 장기 국채의 수익률은 위기 시절보다는 약 1%포인트 이상 높은 수준이라 앞으로 좀 더 유망할 것이라는 의견이 많다.


◆ 美 국채금리 더 떨어진다: 장기 쪽이 여지 많아

지난 주말 미국 2년물 국채 수익률은 0.672%를 기록, 리먼브러더스가 붕괴한 직후 기록한 0.605%의 위기시 저점에 접근했다. 올해 4월 기록한 1.181%에서는 대폭 하락한 수준이다.

전문가들은 연방준비제도의 기준금리가 거의 제로 수준이라는 점에서, 단기 국채 수익률이 더 떨어질 여지는 많지 않은 것으로 보고 있다.

예를 들어 모간 키간(Morgan Keegan & Co.)의 전무이사 케빈 기디스는 2년물 재무증권 수익률이 올해 가을까지 0.500% 정도까지 떨어지는데 그칠 것으로 전망했다.

10년물 수익률은 3.119%로 지난 2008년 12월 기록한 2.037%보다는 다소 높은 편이지만, 4월에 일시 4%선을 돌파한 것에 비하면 크게 하락한 수준이다.

기디스 이사는 이 금리는 3/4분기 말까지 약 2.750% 수준으로 하락하며 2009년 4월 이후 최저 수준을 나타낼 수 있는 것으로 보고 있다.

기디스는 "지금은 2008년처럼 위기가 극에 달하지 않았으나 위험은 여전히 매우 크다"면서, "이 같은 위험에 대한 우려는 금리가 계속 더 낮은 수준을 기록하는 것을 정당화할 수 있다"고 주장했다.

특히 물가 압력이 완만하다는 것이 장기 금리 하락에 기여하는 요인이다. 최근 두 달 사이 미국 소비자물가는 매우 낮은 수준에 머물렀으며 앞으로 더 하락할 조짐이 보이고 있다. 연방준비제도는 성명서를 통해 "기초 물가 압력이 추세적으로 낮아지고 있다"고 평가했다.

이 가운데 DRW홀딩스의 루 브리엔 시장전략가는 "낮은 물가 수준은 디플레이션 우려로 전환하기 쉽다"면서, 이는 소비자의 구매를 줄이게 하고 또한 부채 수준이 증가하는 효과가 있어 경제에 부정적인 영향을 줄 수 있다고 지적했다.

브리엔은 "디플레이션이 발생하게 되면 채권 수익률은 급격히 하락하게 된다"면서, "현재 금리 수준은 극단적인 경제적 결과를 미리 반영한 수준은 아니며, 만약 실제 상황이 그렇게 되면 10년물 수익률이 2% 수준까지 하락할 수도 있다"고 주장했다.

물론 국채 수익률이 한 방향으로만 흐르지는 않을 것으로 보인다. 채권 전문가들은 10년물 수익률이 앞으로 더 하락하기 전에 3.50% 수준까지 반등할 여지는 있다고 보고 있다.

이번주에는 미국 6월 고용보고서가 가장 주목된다. 약 10만개 이상의 일자리가 감소할 것으로 예상되는데, 민간부문의 일자리는 좀 더 빠르게 증가할 것으로 보인다.