[뉴스핌=배규민 기자] CJ오쇼핑이 보유 중인 온미디어 주식과 MBC플러스미디어 주식을 별도기업으로 분할해 오미디어홀딩스를 설립한 것과 관련해 주가에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 분석이 나왔다.

한화증권 김경기 애널리스트는 14일 “온미디어 인수시 발생한 영업권 상각액이 CJ오쇼핑의 지분법이익을 감소시키고 차입금 역시 연 60억원 상당의 이자비용을 들게 한다”면서 “이번 분할로 관련 비용부담이 오미디어홀딩스로 넘어가 이익 흐름이 개선되면서 주당가치는 분할 전보다 더 높아지게 될 것”이라고 말했다.

다음은 리포트 내용.

- 미디어 그룹 분사는 이미 예정되어 있던 것

CJ그룹은 오래 전부터 방송사업에 대한 의지를 불태웠음. 온미디어 인수와 오미디어홀딩스의 분할은 충분히 예측 가능한 의사결정이었으며, 오미디어홀딩스 분할은 예상보다 시기가 다소 빨랐으나, CJ오쇼핑 주주의 입장에서는 MBC플러스미디어의 지분현물 271억원과 현금 2,697억원으로 불확실성이 큰 미디어 투자를 마무리 지을 수 있었던 좋은 의사결정으로 판단됨

- 분할 후 CJ오쇼핑(존속)의 주가가 더 좋아지지만

온미디어 인수시 발생한 영업권 상각액은 단기적으로 CJ오쇼핑의 지분법이익을 감소시킴. 차입금 역시 연 60억원 상당의 이자비용 증가 야기. 이번 분할로 관련 비용부담이 오미디어홀딩스로 넘어가고, 존속 법인인 동사의 이익 흐름이 개선되면서 주당가치는 분할 전보다 더 높아지게 됨


- 향후 사업구조 조정과 지배구조 개편에 관심을 가져야

향후 CJ그룹은 신설법인인 오미디어홀딩스를 CJ미디어, 엠넷미디어 등과 합병하여 대형 MPP로 변화시킬 가능성이 높고, 온미디어의 SO자회사들도 CJ헬로비전에게 매각되어 대형 MSO로 변화시킨 후 상장되어, 홈쇼핑 전문기업인 CJ홈쇼핑과 함께 3개 미디어 기업군으로 재편될 것으로 예상됨.


- 투자의견 매수, 목표주가 139,000원으로 커버리지 시작

목표주가는 국내 TV홈쇼핑의 10~11년 가중평균 영업가치 98,428원에 동방CJ홈쇼핑 지분가치 27,818원, 그리고 온미디어 지분가치 13,207원의 합으로 산출함. SO자회사 가치는 아직 반영할 단계가 아니라고 봄