[뉴스핌=이연춘 기자] SK증권은 한국타이어에 대해 중국과 헝가리공장 등 글로벌 시장에 경영 안정단계에 진입했다고 밝혔다.

김용수 연구원은 "지난해 3/4분기 이후 중국 및 헝가리공장의 가동률이 100%를 기록하면서 본사 손익에 대한 기여도가 개선되고 있다"며 "원재료 투입단가 상승부담에도 불구하고 가동률 호조세와 일부 제품단가 인상에 힘입어 2010년 해외공장의 지분법평가이익은 466억원을 시현하고 2011년에는 670억원에 이를 것"이라고 전망했다.

또한 2010년 해외공장에 대한 수입수수료는 2009년과 비슷한 801억원을 기록할 것으로 예상했다.

다음은 리포트 전문,

투자의견 매수 유지, 목표주가 32,000원으로 상향

투자의견 매수를 유지하고 목표주가는 기존 30,000원에서 32,000원으로 상향제시한다. 브랜드 인지도 향상, 글로벌 선두업체 대비 가격경쟁력 우위 등을 바탕으로 국내외 공장의 가동률이 100%를 넘어서고 있다. 또한 천연고무 현물가격이 4월 중순을 고점으로 하향안정세로 전환된 반면 1분기에 이어 2분기에도 판가인상을 단행하면서 원가상승 부담을 상당부분 전가시키고 있기 때문이다. 원재료가격과 영업실적 사이의 시차를 감안할 때 최근의 원재료가격 안정세와 판가인상 효과는 2011년 큰 폭의 수익성 호전으로 연결될 것이라는 판단이다. 목표주가는 2010~2011년 예상실적 대비 PER 11배를 적용했다.

영업이익률 3~4분기에 저점 확인, 2011년 1분기부터 대폭 호전될 전망

1분기 타이어 판매실적은 1,182만개로 사상 최고치를 기록했다. 2분기 이후에도 1분기와 비슷한 실적이 유지될 전망이다. 글로벌 재고가 35일치를 밑돌고, 백오더는 1.5개월치 내외로 안정적인 작업물량을 확보하고 있기 때문이다. 2분기 영업이익률은 12.6%로 소폭 하락하고 3~4분기에는 이익률 저점이 확인될 것으로 예상된다. 그러나 2011년 1분기부터 원재료 투입단가가 크게 하락하면서 영업이익률이 상승할 전망이다. 2010년 연간 영업이익률은 12.1%, 2011년에는 13.3%에 달할 것으로 예상된다.

중국과 헝가리공장, 경영 안정단계에 진입

2009년 3분기 이후 중국 및 헝가리공장의 가동률이 100%를 기록하면서 본사 손익에 대한 기여도가 개선되고 있다. 원재료 투입단가 상승부담에도 불구하고 가동률 호조세와 일부 제품단가 인상에 힘입어 2010년 해외공장의 지분법평가이익은 466억원을 시현하고 2011년에는 670억원에 이를 전망이다. 2010년 해외공장에 대한 수입수수료는 2009년과비슷한 801억원을 기록할 것으로 예상된다.