[뉴스핌=이연춘 기자] 우리투자증권은 30일 넥센타이어에 대해 "1/4분기 실적은 당시 기대치에 부합하는 수준이지만 2/4분기는 원자재 가격 상승으로 실적 둔화는 불가피하다"고 전망했다.

손명우 연구원은 "원자재 투입가격은 U$2,124/톤으로 9% 상승 전망된다"며 "2/4분기 3~4% 가격 인상 계획이 잡혀있어 OP마진 1.4%p 하락이 전망된다"고 예측했다.

이어 "원자재 재고를 2개월 미만으로 가져가기 때문에 급격한 원자재 가격 상승이 분기 실적에 반영되어 실적 둔화는 불가피하다는 얘기"라고 덧붙였다.

다음은 리포트 전문,

1분기 실적: 당사 기대치에 부합하는 수준

- 1분기 매출액 2,499억원(9% y-y), 영업이익 324억원(-5% y-y), 순이익 247억원(43% y-y)으로 영업이익은 당사 추정치에 부합하는 수준을 기록. 그러나 순이익은 당사 추정치를 18% 상회. 상회 이유는,

1) 자회사 지분 매각에 따른 지분법처분이익 16억원 발생하였고

2) 중국공장 수입기술료 19억원이 발생하였기 때문

2분기 실적 전망: 원자재 가격 상승으로 실적 둔화는 불가피

- 2분기 매출액 2,556억원(2% q-q), 영업이익 296억원(-9% q-q) 전망함

1) 원자재 투입가격은 U$2,124/톤으로 9% q-q 상승 전망

2) 2분기 3~4% 가격 인상 계획이 잡혀있어 OP마진 1.4%p q-q하락이 전망됨

- 원자재 재고를 2개월 미만으로 가져가기 때문에 급격한 원자재 가격 상승이 분기 실적에 반영되어 실적 둔화는 불가피할 전망임

어닝스 모멘텀 둔화는 주가에 반영 중

- 원자재 가격 상승에 따른 실적 악화 우려는 이미 주가에 반영된 것으로 판단함

1) 실적 악화 우려로 주가는 이미 연초대비 18% 하락

2) 유가와 타이어 원자재 가격 추이 상관계수는 94% 수준. 최근 유가보다 가파르게 천연고무, 합성고무 가격이 상승하여 향후에도 유가와의 de-coupling이 지속되기 쉽지 않을 전망

3) 1분기 수익성이 높은 UHPT 타이어 매출 비중이 4.3%p q-q 상승하였으며,

4) 2016년 CAPA 6천만본으로 증설되어 중장기 성장이 부각될 전망이며,

5) 현주가 대비 2010년 PER 6.1배로 수익성 대비 낮은 Valuation 매력이 부각되어 2분기 매수 전략이 유효한 것으로 판단함. 투자의견 Buy, 목표주가 7,500원 유지함