[뉴스핌=강필성 기자] 미래에셋증권 정우철 애널리스트는 19일 SK C&C에 대해 “1/4분기 매출액은 2784억원, 영업이익은 295억원으로 시장 기대치를 크게 상회할 것으로 추정된다”며 “이는 수익성 좋은 OS매출이 확대됐고, SI의 수익성도 개선되고 있기 때문”이라고 분석했다.
정 애널리스트는 이어 “그룹사들의 해외 진출 및 실적 향상이 기업가치에 직접적으로 영향을 주고 있다”며 “장기적으로는 SK와 기업가치가 좁혀졌을 때, 합병할 가능성도 있다”고 덧붙였다.
그는 이날 SK C&C의 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 6만2000원에서 7만원으로 상향조정했다.
다음은 보고서 주요내용.
- 1분기 매출액 및 영업이익 각각 27.1%, 22.4% YoY 증가 추정
동사의 2010 년 1 분기 매출액 및 영업이익이 전년동기 대비 각각 27.1%, 22.4% 증가한 2,784 억원, 295 억원으로 추정됨. 이는 시장 기대치(매출액 2,457 억원, 영업이익 262 억원)을 크게 상회하는 것임. 이처럼 동사의 1 분기 실적이 크게 향상될 것으로 보는 것은 수익성이 좋은 OS 매출이 확대되고 있으며, 효율성 향상을 통해 SI 에서의 수익성도 개선되고 있기 때문임.특히 수익성이 좋은 금융권에서의 경쟁력이 향상되고 있으며, 금융권 OS 사업도 확대되고 있음. 또한 아직 규모는 크지 않지만 해외 매출이 크게 증가하고 있는 추세에 있음. 동사의 1 분기 해외 매출액은 전년동기 대비2 배 증가한 100 억원 정도로 추정됨.
- 2010 년 매출액 및 영업이익 각각 19.6%, 38.4% 증가 전망
동사의 2010 년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 19.6%, 38.4% 증가한 1 조 5,695 억원, 1,766 억원에 달할 것으로 전망됨. 이는 수익성 및 사업 안정성이 높은 OS 비중이 확대되고 있기 때문임. 또한 그룹사의 안정적인 매출을 기반으로 해외 시장에서의 큰 폭의 성장이 가능할 것으로 기대됨. 또한 동사의 2010 년 세전이익은 전년대비 76.9% 증가한 3,307 억원으로 판단됨. 이처럼 세전이익이 큰 폭으로 증가할 것으로 보는 것은 지난 2009
년에 SK 에너지 등이 일회성 비용(과징금)으로 인해 일시적으로 지분법평가 이익이 크게 하락했었기 때문임.
- 목표주가 70,000 원으로 상향조정
동사의 목표주가는 Sum of parts 방식으로 산출함. 동사가 최대주주인 상장사SK 홀딩스 가치는 시장 가격 99,400 원(4 월 16 일 종가)을 적용했으며, 추가적인 디스카운트는 적용하지 않음. 이는 SK 홀딩스가 지주회사라는 점에서 이미 그룹사들의 기업가치가 디스카운트되어 적용되었기 때문임. 반면에 SK E&S 등 18 개의 비등록 회사들의 가치는 장부가에서 20% 할인하여 적용함. 또한 영업가치는 2010 년 세후 영업이익에 IT 서비스 업종 평균 PER 13.1 배를 적용했으며, 동사의 높은 성장성과 높은 사업안정성을 고려해 30%의 프리미엄을 부여함.
정 애널리스트는 이어 “그룹사들의 해외 진출 및 실적 향상이 기업가치에 직접적으로 영향을 주고 있다”며 “장기적으로는 SK와 기업가치가 좁혀졌을 때, 합병할 가능성도 있다”고 덧붙였다.
그는 이날 SK C&C의 투자의견 ‘매수’를 유지하고 목표주가를 6만2000원에서 7만원으로 상향조정했다.
다음은 보고서 주요내용.
- 1분기 매출액 및 영업이익 각각 27.1%, 22.4% YoY 증가 추정
동사의 2010 년 1 분기 매출액 및 영업이익이 전년동기 대비 각각 27.1%, 22.4% 증가한 2,784 억원, 295 억원으로 추정됨. 이는 시장 기대치(매출액 2,457 억원, 영업이익 262 억원)을 크게 상회하는 것임. 이처럼 동사의 1 분기 실적이 크게 향상될 것으로 보는 것은 수익성이 좋은 OS 매출이 확대되고 있으며, 효율성 향상을 통해 SI 에서의 수익성도 개선되고 있기 때문임.특히 수익성이 좋은 금융권에서의 경쟁력이 향상되고 있으며, 금융권 OS 사업도 확대되고 있음. 또한 아직 규모는 크지 않지만 해외 매출이 크게 증가하고 있는 추세에 있음. 동사의 1 분기 해외 매출액은 전년동기 대비2 배 증가한 100 억원 정도로 추정됨.
- 2010 년 매출액 및 영업이익 각각 19.6%, 38.4% 증가 전망
동사의 2010 년 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 19.6%, 38.4% 증가한 1 조 5,695 억원, 1,766 억원에 달할 것으로 전망됨. 이는 수익성 및 사업 안정성이 높은 OS 비중이 확대되고 있기 때문임. 또한 그룹사의 안정적인 매출을 기반으로 해외 시장에서의 큰 폭의 성장이 가능할 것으로 기대됨. 또한 동사의 2010 년 세전이익은 전년대비 76.9% 증가한 3,307 억원으로 판단됨. 이처럼 세전이익이 큰 폭으로 증가할 것으로 보는 것은 지난 2009
년에 SK 에너지 등이 일회성 비용(과징금)으로 인해 일시적으로 지분법평가 이익이 크게 하락했었기 때문임.
- 목표주가 70,000 원으로 상향조정
동사의 목표주가는 Sum of parts 방식으로 산출함. 동사가 최대주주인 상장사SK 홀딩스 가치는 시장 가격 99,400 원(4 월 16 일 종가)을 적용했으며, 추가적인 디스카운트는 적용하지 않음. 이는 SK 홀딩스가 지주회사라는 점에서 이미 그룹사들의 기업가치가 디스카운트되어 적용되었기 때문임. 반면에 SK E&S 등 18 개의 비등록 회사들의 가치는 장부가에서 20% 할인하여 적용함. 또한 영업가치는 2010 년 세후 영업이익에 IT 서비스 업종 평균 PER 13.1 배를 적용했으며, 동사의 높은 성장성과 높은 사업안정성을 고려해 30%의 프리미엄을 부여함.
