[뉴스핌=이연호 기자] 한국증권의 유종우 애널리스트는 7일 LG디스플레이에 대해 "4월 대형 LCD TV패널 가격이 전월 대비 1~2% 하락했지만 선두업체들의 패널 주문 상황은 여전히 양호하다"며 "이에따라 2/4분기 패널 가격 하락폭은 크지 않을 것인데다, 2/4분기 중 하락을 멈추고 재반등할 것이기 때문에 이번 가격 하락을 사이클 하락으로 볼 필요는 없다"고 말했다.

유 애널리스트는 이어 "패널 출하량이 중국 춘절 수요 등으로 전분기 대비 1% 감소하는데 그쳤고 IT패널 가격이 1/4분기 내내 강세를 보였다"며 "이에따라 1/4분기 매출액과 영업이익은 각각 5.7조원, 5870억원으로 영업이익이 당초 추정치를 뛰어넘은 것으로 예상된다"고 말했다.

다음은 리포트 내용.

- 4월 대형 LCD TV패널 가격 전월 대비 1~2% 하락했지만 사이클 하락은 아님

어제 발표된 LCD 패널 가격을 보면 42인치 이상 TV패널 가격이 전월 대비 1~2% 하락하고 나머지 패널 가격은 모두 전월 대비 변동이 없었다. 1분기 중 일부 중국 로컬 TV제조업체들의 판매가 부진하면서 TV패널을 중심으로 재고 증가와 이로 인한 패널가격 하락 압박이 있는 상황이다. 하지만, 중국 TV제조업체들이 패널 재고조정을 하고 있는 것으로 파악되고 선두업체들의 패널 주문 상황은 여전히 양호하기 때문에 2분기 패널 가격 하락폭은 크지 않을 전망이다. LCD패널 가격은 2분기 중 하락을 멈추고 다시 반등할 전망이기 때문에 이번 가격 하락을 사이클 하락으로 해석할 필요는 없다.

- 2008년 상반기와는 다르다

상반기 LCD 업황이 예상 외로 강세를 보이면서 2008년 상반기와 비교하여 상고하저(上高下低)의 사이클을 걱정하는 의견이 있지만, 2008년 상반기와 지금의 상황 사이에는 재고 수준이 크게 다르기 때문에 2010년 2분기 이후 패널가격의 방향은 2008년과는 다르게 나타날 것이다. 2분기 초 재고조정 이후 패널가격은 하반기 수요 모멘텀에 따라 다시 상승할 전망이고 패널가격 상승은 주가 상승을 이끌 것이다.

- 1분기 매출액 5.7조원, 영업이익 5천870억원 예상

1분기 매출액과 영업이익은 각각 5.7조원, 5천870억원(영업이익률 10.3%)로 영업이익이 당초 추정치를 뛰어넘은 것으로 예상된다. 패널 출하량이 중국 춘절 수요 등으로 전분기 대비 1% 감소하는데 그쳤고 IT패널 가격이 1분기 내내 강세를 보인 것이 예상보다 좋은 실적의 이유이다. 2분기는 패널가격이 일부 약세를 보이면서 분기 실적 모멘텀이 크지는 않겠지만 3분기에는 패널 가격 상승과 이익 증가가 기대된다.

- 투자의견 '매수', 목표주가 52,000원 유지

여전히 상승 사이클이 진행 중이기 때문에 LG디스플레이에 대해 투자의견 ‘매수’와 목표주가 52,000원을 유지한다. 2009년 4분기에 확인했듯이 산업 내 재고 수준이 낮은 상황에서는 재고조정이 생각보다 빨리 끝나고 패널수급 상황은 빠르게 호전될 수 있다. 이번 2분기 초 상황도 마찬가지다. 패널가격과 주가 조정 모두 길지 않을 것이고 모멘텀은 다시 살아날 것이다. 이에 맞춘 투자전략을 추천한다.