지난 19일 한국전력은 장중 4만1000원까지 치솟는 등 2년여 만에 4만원 대 주가를 회복했다. 이에 따라 시장의 관심사는 원자력 테마를 형성하고 있는 한국전력의 상승 랠리가 어느 수준까지 이어질 지로 집중되는 모습이다. 그렇다면 한국전력이 12월말에 원자력발전 수주 호재에 이어 주가가 이렇게 큰 폭의 강세를 보이고 있는 이유는 무엇일까? 다음은 씽크풀 주신등용문 주식멘토 lovefund(필명)의 분석내용이다.
오늘(19일) 한국전력 5%대 장중 급등세 보이며 올해 들어 17%이상 상승하고 있습니다. 12월말에 원자력발전 수주에 이어 주가가 이렇게 큰폭의 강세를 보이고 있는데 에는, 바로 한국전력의 수익구조와 자산구조에 변화가 감지되고 있기 때문입니다.
첫째, 자산측면에서 살펴보면 IFRS도입에 따른 자산재평가 이익이 기대됩니다.
작년 9월 자산재평가를 공시했고, 10월 자산재평가를 위한 감정평가법인이 선정됐습니다. 주요 이슈화 되고 있는 자산에는 서울강남구 상성동 소재토지, 서초구 서초동 소재 한전아트센터 등이 있으며 그 외에 철탑 184만여 개, 변압기 39만여 개 등 기계장치 등이 포함되어 있습니다.
해당 자산들의 장부가치는 33조3천여억 원으로 만일 재평가가 완료될 경우 시장에서는 평가차액이 20조원에 이를 것이라는 전망이 이어지는데, 아마 사상 최대 규모의 재평가차익이 아닐까 예상해봅니다.
그렇다면 2009년 3분기 기준 총자산 69조4천억, 부채 28조3천억,자본총계 41조1천억임을 감안해 본다면 20조원 평가차액발생시, 이연법인세 감안하지 않을 경우[물론 차액에 대해서는 일부 부채로 일단 처리해야겠지만요]평가이익은 다음과 같습니다.
자산재평가 후 재평가이익
·총자산 : 89조4천억원
·부채 : 28조3천억(추정)
·자기자본 : 60조 1천억 원으로 자기자본이 50%증가하는 효과와 더불어, 부채비율 68%에서 47%로 감소. 주당순자산BPS 또한 6만5천원에서 9만5천원수준까지 급등하여, 현재 PBR수준은 (현주가 4만원 가정시 0.61에서 0.42로 낮아지는 가치증가 효과가 기대됩니다.
둘째, 수익측면에서 보면 전기요금 원가 연동제 가능성 매우 높아졌다는 것입니다.
2008년 한국전력은 3조원에 준하는 적자를 기록합니다. 그 이유는 민생문제로 인한 전기요금은 올라가지 못하는 상황에서 원료인 석탄,석유 등의 가격이 폭등했었기 때문입니다. 우리나라가 원자력이 많이 보급되긴 했지만, 화력발전이 전력수요의 절반이상을 충당하고 있다보니, 이러한 결과를 초래하였던 것이죠.
작년부터 전기요금 원가연동제 이야기가 계속 나오고 있습니다. 2008년 한국전력의 대규모 적자가 주요한 원인이었지요. 이러한 상황 속에서 최근 "겨울철임에도 불구, 사상최고 피크전력량"을 1월 중순 혹한시기에 발생했습니다. 일단 겨울철 전기요금이 사실 하절기에 비해 15%가까이 싸게 공급되어왔는데, 이 것이 철회된다고 합니다.
특히, 전기에 대한 절약정신이 다시 공론화된다면 전기요금 원가연동제가 본격적으로 논의될 것이 분명하고, 민생에 전기요금 인상에 따른 불안이 고조되겠지만, 어쩔 수 없는 선택이 되리라 보입니다. 그렇다면 최소한 한국전력의 수익기반이 원료비 가격의 등락에 좌지우지되지는 않게 되는 것입니다.
셋째, 새로운 사업 창출, 원자력발전테마와 관련된 수혜기대감입니다.
작년 말부터 불기시작한 원자력 발전 이슈, 요즘도 중소형주는 테마에 편승해서 주가가 날라다니고 있지요. 그런데 이번 이슈가 시작된 12월 UAE원자력플랜트 발전 수주에는 한국전력이 컨소시엄의 리더로서 그 위상을 굳건히 했고, 현재 국내 원자력발전비중을 2030년까지 41%까지 확대할 계획이고 전세계적으로는 488기의 원자력발전소가 추가 건설된다는 것을 감안해 보았을 대, 한국전력의 실적은 이제 ‘단순한 전기판매’를 넘어 그 이상으로 비약할 시기라 보여집니다.
마지막, 주가 급등에 매물이 나올 수 있지만, 매물로 인한 주가 급락시에는 물량을 받아야할 시기로 판단됩니다.
한국전력 과거 몇 년 동안 ‘가치주’를 표방하는 펀드에서 사랑하던 종목이었지만, 철저하게 소외되어왔던 종목입니다. 하지만, 이제는 그 소외 시기를 벗어나, 새로운 주가 방향을 잡을 시기로 보이며, 4만원 이하의 주가에서는 고맙게 받아야 하지 않나 생각됩니다.
단, 장기투자로 관심있는 분에 한해서입니다.
#.전문가 소개
[사진설명 : 전문가 'lovefund']
고려대 MBA석사
와우TV, 서울경제TV, 이데일리TV 출연
대우증권 직원 전 교육강사
씽크풀 "러브펀드의 주식비기(club.thinkpool.com/lovefund)" 운영
* 위 기사는 씽크풀과의 제휴에 의해 제공한 것이며 기사에 대한 책임은 씽크풀에 있습니다.
오늘(19일) 한국전력 5%대 장중 급등세 보이며 올해 들어 17%이상 상승하고 있습니다. 12월말에 원자력발전 수주에 이어 주가가 이렇게 큰폭의 강세를 보이고 있는데 에는, 바로 한국전력의 수익구조와 자산구조에 변화가 감지되고 있기 때문입니다.
첫째, 자산측면에서 살펴보면 IFRS도입에 따른 자산재평가 이익이 기대됩니다.
작년 9월 자산재평가를 공시했고, 10월 자산재평가를 위한 감정평가법인이 선정됐습니다. 주요 이슈화 되고 있는 자산에는 서울강남구 상성동 소재토지, 서초구 서초동 소재 한전아트센터 등이 있으며 그 외에 철탑 184만여 개, 변압기 39만여 개 등 기계장치 등이 포함되어 있습니다.
해당 자산들의 장부가치는 33조3천여억 원으로 만일 재평가가 완료될 경우 시장에서는 평가차액이 20조원에 이를 것이라는 전망이 이어지는데, 아마 사상 최대 규모의 재평가차익이 아닐까 예상해봅니다.
그렇다면 2009년 3분기 기준 총자산 69조4천억, 부채 28조3천억,자본총계 41조1천억임을 감안해 본다면 20조원 평가차액발생시, 이연법인세 감안하지 않을 경우[물론 차액에 대해서는 일부 부채로 일단 처리해야겠지만요]평가이익은 다음과 같습니다.
자산재평가 후 재평가이익
·총자산 : 89조4천억원
·부채 : 28조3천억(추정)
·자기자본 : 60조 1천억 원으로 자기자본이 50%증가하는 효과와 더불어, 부채비율 68%에서 47%로 감소. 주당순자산BPS 또한 6만5천원에서 9만5천원수준까지 급등하여, 현재 PBR수준은 (현주가 4만원 가정시 0.61에서 0.42로 낮아지는 가치증가 효과가 기대됩니다.
둘째, 수익측면에서 보면 전기요금 원가 연동제 가능성 매우 높아졌다는 것입니다.
2008년 한국전력은 3조원에 준하는 적자를 기록합니다. 그 이유는 민생문제로 인한 전기요금은 올라가지 못하는 상황에서 원료인 석탄,석유 등의 가격이 폭등했었기 때문입니다. 우리나라가 원자력이 많이 보급되긴 했지만, 화력발전이 전력수요의 절반이상을 충당하고 있다보니, 이러한 결과를 초래하였던 것이죠.
작년부터 전기요금 원가연동제 이야기가 계속 나오고 있습니다. 2008년 한국전력의 대규모 적자가 주요한 원인이었지요. 이러한 상황 속에서 최근 "겨울철임에도 불구, 사상최고 피크전력량"을 1월 중순 혹한시기에 발생했습니다. 일단 겨울철 전기요금이 사실 하절기에 비해 15%가까이 싸게 공급되어왔는데, 이 것이 철회된다고 합니다.
특히, 전기에 대한 절약정신이 다시 공론화된다면 전기요금 원가연동제가 본격적으로 논의될 것이 분명하고, 민생에 전기요금 인상에 따른 불안이 고조되겠지만, 어쩔 수 없는 선택이 되리라 보입니다. 그렇다면 최소한 한국전력의 수익기반이 원료비 가격의 등락에 좌지우지되지는 않게 되는 것입니다.
셋째, 새로운 사업 창출, 원자력발전테마와 관련된 수혜기대감입니다.
작년 말부터 불기시작한 원자력 발전 이슈, 요즘도 중소형주는 테마에 편승해서 주가가 날라다니고 있지요. 그런데 이번 이슈가 시작된 12월 UAE원자력플랜트 발전 수주에는 한국전력이 컨소시엄의 리더로서 그 위상을 굳건히 했고, 현재 국내 원자력발전비중을 2030년까지 41%까지 확대할 계획이고 전세계적으로는 488기의 원자력발전소가 추가 건설된다는 것을 감안해 보았을 대, 한국전력의 실적은 이제 ‘단순한 전기판매’를 넘어 그 이상으로 비약할 시기라 보여집니다.
마지막, 주가 급등에 매물이 나올 수 있지만, 매물로 인한 주가 급락시에는 물량을 받아야할 시기로 판단됩니다.
한국전력 과거 몇 년 동안 ‘가치주’를 표방하는 펀드에서 사랑하던 종목이었지만, 철저하게 소외되어왔던 종목입니다. 하지만, 이제는 그 소외 시기를 벗어나, 새로운 주가 방향을 잡을 시기로 보이며, 4만원 이하의 주가에서는 고맙게 받아야 하지 않나 생각됩니다.
단, 장기투자로 관심있는 분에 한해서입니다.
#.전문가 소개
[사진설명 : 전문가 'lovefund']
고려대 MBA석사
와우TV, 서울경제TV, 이데일리TV 출연
대우증권 직원 전 교육강사
씽크풀 "러브펀드의 주식비기(club.thinkpool.com/lovefund)" 운영
* 위 기사는 씽크풀과의 제휴에 의해 제공한 것이며 기사에 대한 책임은 씽크풀에 있습니다.
