신한금융투자 20일 현대제철에 대해 "2010년 고로완공에 따른 고정비 상승에도 올해 38%의 영업이익 증가가 지속 될 것"이라며 "특히 봉형강의 아시아 현물가격의 강세가 예상되는 가운데 수입물량 감소로 현대제철의 내수시장에서 bargaining power가 더욱 확고해질 것"이라고 전망했다.

김민수 연구원은 "2010년부터 고로 열연생산량 기준 40% 이상을 현대차에 공급하여 수익성이 안정화 될 것"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 전문,

가파른 스크랩가격 상승으로 현대제철의 제품가격 인상 가능성

동아시아 스크랩가격은 현재 US$370으로 전월 저점대비 13% 상승하였다. 현대제철은 스크랩 소비량의 약 50%를 수입에 의존하고 있으며 국제 스크랩가격 상승은 동사의 제품가격 인상으로 이어질 것이라 전망한다. 2010년 1분기 현대제철의 봉형강 출하량과 마진의 뚜렷한 증가가 예상되는데 이는 1) 2009년 12월~ 2010년 2월 건설사들은 양도세 면제 및 감면 종료를(2010
년 2월 11일) 앞두고 대규모 밀어내기 분양을 계획하고 있으며 2) 철스크랩 가격상승은
가수요 증가로 이어질 것이라 예상하기 때문이다.

국내 열연의 수급이 타이트하게 유지되어 2010년 열연 출하량 증가전망

2009년 12월 시장의 열연 유통재고는 21.7만톤으로 전월대비 13.6% 증가하였으나 시장에서의 판재류 수급은 여전히 타이트한 수준이다. 이는 1) 자동차, 전기전자등의 가동률 상승으로 냉연과 냉연도금재의 출하량이 견조하며 2) 철광석, 유연탄등의 원료계약가격 상승을 예상한
가수요의 증가와 3) 국제가격 상승으로 열연 수입가격이 국내가격을 상회하고(수입재:70
만원 vs. 국내 공장도 68만원) 있기 때문이다. 이에 따라 2010년 상반기 열연 출하량은
전년동기대비 37% 증가할 것으로 전망한다.

투자의견 ‘매수’, 적정주가 130,000원으로 상향조정

현대제철에 대해 투자의견 ‘매수’ 유지하며 적정주가를 종전 105,000원에서 130,000원으로 상향조정한다. 고로완공 후 성장성을 반영하기 위해 고로사업 2기가 본격가동시 수익력을 반영할 수 있는 SOTP에 의한 가치평가 방법으로 산출하였다. 당사의 목표주가는 1월 19일 종가대비 37%의 upside가 있다.