[뉴스핌=이연춘 기자] KTB증권은 18일 한국타이어에 대해 "2010년 원재료 가격 상승에 따른 연결이익 정체 우려가 여전히 남아있는 것으로 판단된다"며 "이익 증가는 제한적인 가능성이 높다"고 전망했다.

남경문 연구원은 "영업이익 하회 원인은 4/4분기 특별 인센티브 및 퇴직충당금 증가에 의한 비용 670억원 반영 때문"이라며 "일시적 비용을 제외시 영업이익률은 19.8%로 높은 영업이익률 기록했지만 올 1/4분기부터 원재료 가격 상승분의 본격 반영으로 영업이익률은 13%대로 하락할 것"이라고 덧붙였다.

다음은 리포트 전문,

1) 4분기 실적 추정치 하회
매출액 7,583억원, 영업이익 833억원(OPM 11.0%), 순이익 976억원(NPM12.9%)으로 영업이익 기준 시장컨센서스 대비 및 당사 추정치 대비 하회하는 실적 기록.

2) 실적 하회 원인은 특별 인센티브 등 인건비 상승 효과
영업이익 하회 원인은 4분기 특별 인센티브 및 퇴직충당금 증가에 의한 비용 670억원 반영때문임. 일시적 비용을 제외시 영업이익률은 19.8%로 높은 영업이익률 기록. 다만, 2010년 1분기부터 원재료 가격 상승분의 본격 반영으로 영업이익률은 13%대로 하락할 것으로 전망됨

3) 2010년 목표: 원재료 가격 상승에 따른 연결 이익 성장 정체 가정
한국타이어는 2010년 연결기준 영업이익이 YoY +0.2% 성장할 것으로 발표. 이익성장이 정체될 것으로 예상하는 이유는
① 원재료 가격 상승: 투입단가 기준 YoY+20% 상승 예상 (현재 30% 상승중)
② 중국공장 이익악화: OP YoY -33.1% 감소 예상. 경쟁심화로 단가인상 어려움
③ 원화 강세에 따른 해외공장, 법인 이익 감소 효과