- KB “외환 줄곧 욕심”…은행산업 구조개편 정책 돌발변수 관건
- 하나 “외환 좋고 우리도 관심”…‘주주 설득’ 김승유 회장 고민
- 산은, M&A 의지 자금 충분하지만 금융당국과 불편한 관계 난관
- 우리금융發 메가머저 가능성에 경쟁자 견제 카드로 활용할 수도


[뉴스핌=한기진 기자] 새해 금융권 M&A(인수합병)에 관치(官治)라는 예상치 못한 돌발변수가 등장했다.

강정원 국민은행 행장의 갑작스런 KB금융 회장 후보 사퇴로 인해 KB금융 경영권과 함께 전략추진 역시 공백기로 접어들 우려가 커져서다.

외환은행이 최적의 인수대상이라는 데는 그룹내 이론(異論)이 없지만, 은행산업 구조개편이라는 정책판단이 어떻게 작용할 지 의문이다.

지난해만 해도 가능성이 낮았던 우리금융발(發) 메가 머저(mega merger) 가능성도 커졌다.

이미 해외 IB(투자은행)들은 자문업무를 따내기 위한 작업은 물밑에서 시작됐다.
M&A 시장에 뛰어들 금융지주들은 지금 어떤 그림을 머릿속에 그리고 있을까.

◆ 해외 IB들 M&A 자문 물밑 작업 이미 개시

올해 경기가 회복세를 보이면 금융위기에서 살아남은 ‘소수의 승자’들이 활발하게 움직일 것이라는 게 일반적인 관측이다.

그래서 향후 몇 년간 국내는 물론 해외서도 M&A 시장에서 ‘승자들의 잔치’가 예상된다.

'금융시장 패권(覇權)'을 쥘 자가 등장하는 것이다.

이미 해외 IB들은 국내 후보군을 대상으로 영업을 시작했다.

하나금융 고위 관계자는 “IB들이 M&A에 대비해 여러 가지 시나리오와 방법을 들고 찾아오기 시작했다”며 “다양한 방법과 아이디어를 제시하고 있다”고 했다.

이들 IB들이 주로 찾는 곳은 KB금융그룹과 하나금융지주. 이들의 공통된 M&A 대상은 외환은행이다.

하지만 서로 처한 사정이 달라, 정작 본선경쟁이 시작되면 예측하기 힘든 방향으로 흘러갈 것이라는 게 안팎의 해석이다.

심지어 M&A카드를 매물가격상승을 부추겨, 경쟁자를 견제하기 위한 카드로 활용할 수도 있다는 분석도 있다.

본격적인 행동에 들어갈 시점은 빠르면 1/4분기 늦어도 상반기라는 게 은행권 임원들 사이의 전망이다.

◆ 돌발변수 등장에 KB, M&A 전략 차질 빚나



KB금융에게 은행권에서 인수대상은 외환은행 하나밖에 없다는 데는 이론이 없었다.

소매금융에서 막강한 강점이 있어 외환업무가 결합되면 시너지(결합)효과가 커서다.

KB금융은 경영진은 줄곧 “외환은행에 관심있다”라고 했다.

게다가 올해 M&A에 성공한 은행은 누구나 초대형 은행으로 변신, 압도적인 시장 지배력을 갖게 된다.

또 실패가 실패로써 그치는 것이 아니라 경쟁력 취약을 불러올 것이 뻔하기 때문에 시장경쟁기반 강화라는 숙제를 안게 된다.

KB금융으로서 실패는 즉 그동안 누려왔던 리딩뱅크의 입지상실을 의미해서다.

이 때문에 KB가 기존 전략을 그대로 밀고 나갈 가능성이 크다는 분석이 많다.
KB금융은 당장 5조원, 신종자본증권 발행시 10조원을 마련할 수 있을 것으로 전문가들은 분석한다.

다만 강정원 국민은행장이 갑작스럽게 KB금융 회장 후보를 사퇴해야 한 것에서 보듯, 관치변수가 어떻게 작용할지 관건이다.

하지만 KB금융 관계자는 “영향은 전혀 없다”며 “전략적 방향대로 밀고 나갈 것”이라고 했다.

◆ 하나금융 옵션은 많다 그러나 ‘주주가…’



김승유 하나금융회장은 “M&A 대상은 외환은행만이 아니다”라는 입장을 줄곧 고수해왔다.

그의 생각에 대해 내부 고위관계자는 “세가지 옵션이 있어서”라고 했다.

‘외환은행 인수’, ‘우리금융 인수’ 그리고 ‘아무것도 하지 않는 것’이다.

외환도 KB와 마찬가지로 하나금융에게 시너지효과를 가져다 준다.

우리금융 역시 고액예금을 기반으로 시작한 하나금융에게 예금기반확충 효과를 안겨준다.

따라서 양사의 인수경쟁이 개막되면 모두 참가할 가능성이 크다.

하지만 어떤 자세로 임할지 관건이다.

외환은행의 경우 KB와 맞붙어 몸값이 상승할 경우 하나로서는 부담될 수 있다.

KB금융에 비해 하나금융이 자금력에서 열세란 분석도 있다.

그렇기 때문에 경쟁자가 보이지 않는 우리금융에도 욕심을 낸다.

하지만 엄청난 가격이 문제다. 10조원은 족히 넘을 것으로 보여서다.

이정도 규모의 돈이면 내부영업강화에 투입해도 인수 못지않은 효과를 낼 수 있다는 분석도 경영진 사이에서는 하고 있다.

여러 난관에도 결국 M&A 열쇠는 김승유 회장이 주주들을 설득할 수 있느냐다.

인수대금마련을 위해서는 유상증자가 필요하고, 이로 인해 주가는 부담을 받을 수 밖에 없다.

결국 주식가치 손실을 주주들이 가만히 있을 리 없고 김 회장으로서도 자신의 의지만 고집하기는 어렵다.

분명한 전략과 주주설득, 이에 따른 자신감이 내년 M&A를 풀어갈 열쇠인 셈이다.
김승유 회장의 머리속이 복잡한 이유다.

◆ 산은 경영진, 금융당국과 불편한 관계 M&A 동력 취약



민영화를 추진중인 산은금융지주의 생존과제는 수신기반확충이다.

지점을 늘려 예금을 끌어오는 것과 시중은행 인수합병 두 가지 방법이 있지만 가장 큰 효과를 볼 수 있는 건 후자쪽이다.

민유성 산은금융지주 회장도 "외환은행 인수전에 참여해 상업은행(CB) 기반도 함께 공고하게 구축해나갈 것"이라고 말했다.

대우조선 매각대금 5조원 이상에 내부유보금까지 더하면 인수자금은 충분하다.

그러나 외환은행을 놓고 경쟁하는 은행들 가운데 가장 인수성사 가능성이 떨어진다는 게 일반적 관측이다.

그 이유가 아이러니하게 인수합병의욕을 불태우는 민유성 회장 때문이라는 분석이다.

금융계 한 관계자는 “민 회장 등 경영진에 대해 금융당국이 불신하고 있다”라는 분석을 내놨다.

실제 증거들은 곳곳에서 발견된다.

산은금융의 2010년 5대 경영전략 추진과제중 민영화 체제로 전환을 위한 기반 확충과 병행 성장전략을 통한 수신기반 확보에 필요한 지점확충이 전혀 이뤄지지 않고 있다.

금융당국이 정한 일정 요건만 충족하면 지점설치는 문제없지만 어찌된 일인지 산은금융은 지점을 늘리지 못하고 있다.

지점확충은 규모를 확대한다는 측면에서 성공적인 인수합병 전략상 산은금융에 매우 중요한 의미를 갖는다.

전직원의 수가 2700명인데 외환은행은 두배가 넘는 5700명의 조직으로 인수후에도 내부적으로 불편한 관계가 예상돼서다.

프랑스의 작가 생텍쥐페리의 ‘어린왕자’에서 보아뱀이 코끼리를 삼키는 장면에 빗댄 ‘보아뱀 기업M&A’전략을 산은금융은 성공해낼 수 있을지 주목해볼 일이다.