[뉴스핌=이연춘 기자] 우리투자증권은 22일 KT&G에 대해 "양호한 3/4분기 실적을 기록했다"며 "특히 세금 인상이 500원 미만에서 결정될 경우, 4/4분기 동사에 긍정적일 실적을 보일 것"이라고 전망했다.

최자현 애널리스트는 "이는 동사의 순매출단가를 올릴 수 있는 기회이기 때문"이라며 "소비자물가 지수는 2005년 이후 14% 올랐으나, 담배가격 지수는 변동 없다"고 설명했다.

다음은 리포트 내용,

▶ 투자의견 Buy 유지

- KT&G에 대해 투자의견 Buy 및 목표주가 95,000원 유지
- 2010년 내수 시장점유율 가정을 소폭 하향 조정함(62.1%->61.1%)에 따라 실적 하향 조정하였으나, 그 폭이 미미하여 목표주가 95,000원 유지함
- 목표주가는 2009년~2010년 실적 기준 P/E 14~16배 수준임
- 동사가 과거 2년간(10~19배) 거래되었던 P/E multiple의 평균에 불과

▶ 투자포인트 1: 양호한 3분기 실적 기록. 4분기 실적은 더 좋다

- 3분기 실적(IFRS 기준)은 매출액 7,060억원(+9.7% y-y), 영업이익 2,171억원(-22.3% y-y), 순이익 1,675억원(-17.7% y-y)을 기록. IFRS 조기도입에 따라(외환관련 손익이 영업이익에 반영) 영업이익이 전년동기대비 큰 폭으로 감소하였음
- 하지만 사업관련 영업이익(K-GAAP 기준)은 2,645억원(+11.2% y-y)을 기록하며 시장 컨센서스(2,574억원) 충족했음
- 당사는 동사의 4분기 매출액을 7,575억원(+4.5% y-y), 영업이익 2,777억원(+1.1% y-y), 순이익 2,781억원(+13.3% y-y)으로 전망. 4분기 전주창 개발이익 매출 반영(1,000억원 이상) 예상됨에 따라 당사 추정치 상회할 가능성 높음

▶ 투자포인트 2: 500원 미만의 세금 인상은 오히려 동사의 기회요인이 될 전망

- 세금 인상이 500원 미만에서 결정될 경우, 동사에 긍정적일 전망
- 이는 동사의 순매출단가를 올릴 수 있는 기회이기 때문임
- 소비자물가 지수는 2005년 이후 14% 올랐으나, 담배가격 지수는 변동 없음
- 이외에 2009년 주주이익환원율 5~6% 예상
- 배당수익률 4.2%(주당 배당금 3,000원) 및 자사주 소각률 1.1%(150만주)