유진투자증권의 김장환 애널리스트는 21일 LS에 대해 "LS산전 토지매각처분이익 620억원, LS니꼬동제련 외환평가이익 약 300억원이 반영되는 등 3/4분기에 일회성 요인으로 영업수익이 전분기 대비 406% 증가한 것으로 추정한다"고 밝혔다.

하지만 김 애널리스트는 "전기차 및 스마트 그리드 이슈가 부각되고 있지만 이 이슈는 상당부분 LS산전과 연관되고, LS산전 주가 상승분은 LS 투자자산가치에 이미 반영됐다"며 "최근의 주가 상승으로 상승여력이 축소돼 투자의견을 'BUY'에서 'HOLD'로 하향 조정한다"고 말했다.

목표주가는 10만8000원을 제시했다.

다음은 리포트 내용.

▲ 3Q09 Preview: 일회성 요인으로 영업수익 전분기 대비 406% 증가

– 영업수익 818억원(+405.6%QoQ), 영업이익 778억원(+379.3%QoQ), 당기순이익 660억원(+286.8%QoQ)으로 추정
– 양호한 영업환경으로 LS전선의 긍정적인 영업실적을 예상하고 있으며, 이외 자회사들의 일회성 이익에 따른 지분법이익 증대 효과로 전분기 대비 큰 폭의 실적개선 전망
– LS산전 토지매각처분이익 620억원, LS니꼬동제련 외환평가이익 약 300억원 반영
– 4Q09는 실적 정상화로 3Q 대비 영업이익 기준 36.9% 감소 전망

▲ 전기자동차, 스마트 그리드 이슈 부각

– LS산전, 중장기적으로 그린에너지 관련 매출을 2015년 1.5조원 계획. 전기자동차 관련 비중은 약 30%선으로 4~5천억원 예상
– LS전선, 고전압전선과 커넥터 매출 기대
– LS엠트론, 대성전기(자동차 전장부품 생산, 691억원에 인수) 보유. 에너지 저장장치인 Ultra Capacitor(하이브리드 버스 등에 탑재) 2010년 매출 약 150억원 예상
– SPSX, 엔진이 모터로 바뀌면서 권선수요 증가

▲ 투자의견 BUY→HOLD 하향조정, 목표주가 108,000원 유지

– 최근의 주가상승으로 상승여력 축소되어 투자의견 하향조정(LS산전 주가상승으로 LS 목표주가 상승요인(약 3,500원)이 발생하였지만, 5% 이내 범위여서 목표주가에 반영하지는 않음)
– 전기차 및 스마트 그리드 이슈는 상당부분 LS산전과 연관, LS산전 주가 상승분은 LS 투자자산가치에 기반영
– LS전선과 LS니꼬동제련의 비상장에 따른 대안투자 성격으로 LS 투자자산가치 할인율은 20%로 적용되어 할인율 감소여력 제한적(여타 지주사의 경우 30~50%의 할인율을 적용)