유진투자증권의 김동준 애널리스트는 29일 SK텔레콤에 대해 "2/4분기 사상 최대 마케팅 비용 지출에도 불구하고 예상밖의 호실적을 기록했다"며 "3/4분기는 마케팅 비용감소로 인해 더욱 양호한 실적을 기록할 것"이라고 전망했다.

그는 또 "하반기 자사주 매입 소각 가능성과 애플 아이폰 도입에 따른 시장 지배력 강화도 기대된다"고 덧붙였다.


다음은 보고서 주요내용.

◆ 2Q09 Review: 사상 최대 마케팅 비용을 감안시 예상 밖 호실적

- SK텔레콤의 2Q09 매출액은 3.07조원(+4.7%YoY), 영업이익은 5,534억원(+3.8%YoY). 영업이익 기준으로 시장 컨센서스(5,388억원)에 부합하는 수준의 실적이지만, 최근 낮아진 컨센서스 (7월 이후 컨센서스 기준 5,055억원)를 기준으로 보면 예상 밖의 호실적으로 평가
- 특히 분기 사상 최대의 마케팅 비용(9,490억원, 매출액 대비 30.9%) 지출이 있었다는 점을 고려하면 SK텔레콤의 실적 안정성 및 강한 체력을 다시 한번 보여준 실적으로 평가

◆ 3Q09 전망: 긍정적인 시각으로의 변화가 필요한 시점

- 3Q09 매출액은 전년동기대비 4.8% 증가한 3.04조원, 영업이익은 전년동기대비 26.6% 증가한 6,384억원(전분기대비로는 +15.4%)으로 전망. 3Q09 마케팅 비용은 전분기대비 22.8% 감소한 7,323억원으로 전망하며 이에 따라 매출액 대비 마케팅비 비중 또한 24.1%로 하락할 전망
- 실적 드라이버 외 하반기 동사 주가에 긍정적인 영향을 미칠 변수는 1) 자사주 매입 소각 추진 가능성, 2) 애플 아이폰 도입에 따른 국내 이동통신시장 지배력 강화로 판단

◆ 투자의견 BUY 유지, 목표주가 220,000원으로 5% 상향

- 목표주가를 기존 210,000원에서 220,000원으로 5% 상향 조정
- 목표주가 상향은 1) 2Q09 예상을 상회한 실적을 반영하여 연간 실적을 상향 조정한 점, 2) 국내외 주식 시장 상승에 따른 주요 투자유가증권 가치가 상승한 점에 기인
- 1) 하반기 실적 모멘텀, 2) 높은 시가배당율(중간배당 포함 5.2%), 3) 주식 시장 상승기에 부각되는 동사의 주요 투자유가증권 가치(2Q09 장부가액 6.2조원) 등을 고려할 때 상반기 보수적인 전략에서 벗어나 하반기에는 적극적인 전략으로의 전환을 추천