황승택 하나대투증권 애널리스트는 25일 엔씨소프트와 관련, "'아이온' 흥행유지의 초점이 됐던 3개월 재결제가 무난하게 유지된 것으로 보여 긍정적"이라며 "1/4분기는 실적, 2/4분기는 중국서비스, 3/4분기는 북미, 유럽 등의 서비스, 4/4분기는 신작서비스 등 주가상승 모멘템도 지속될 것으로 보여 투자의견 'BUY' 목표주가 '10만원'을 유지한다"고 말했다.

다음은 리포트 내용이다.

◆ 아이온 3개월 재결제 무난히 넘긴 듯

단기 엔씨소프트 '아이온' 흥행유지의 초점이 됐던 3개월 재결제가 무난하게 유지된 것으로 보여 긍정적이다. 3개월 선결제 만료 후 23일 저녁시간 41개(테스트서버 포함) 서버가 모두 혼잡상태를 기록하고 있어 여전히 흥행중인 것으로 보인다. 또한 상관관계는 떨어지지만 PC방 점유율도 크게 감소하지 않은 것으로 보여 긍정적이다.

◆ PC방 흥행은 여전히 지속되는 듯

PC방 점유율은 개학 시즌에도 여전히 18% 내외의 점유율을 유지하고 있고 사용시간은 최근 소폭 감소한 것으로 나타나고 있으나 ▲ 개학 시즌이고 ▲ 최고레벨에 도달한 사용자가 증가함에 따른 사용시간 감소는 자연스럽다는 점과 ▲ 주말 사용시간은 주중대비 여전히 견조하게 유지되고 있다는 점을 고려할 경우 흥행은 지속되고 있는 것으로 보인다.

◆ 중국 서비스에 대한 기대감 주가에 서서히 반영될 듯

향후 관전포인트는 ▲ 1/4분기 실적을 통한 국내 '아이온'의 흥행 검증과 ▲ 중국서비스에 대한 기대감이 될 것이다. 중국내 파트너인 '샨다'의 퍼블리싱 능력을 감안할 경우 아이온이 중국 사용자들의 기호에 일정수준 이상 호응한다면 높은 흥행을 기록할 수 있을 것으로 예상된다. 또한 중국 'WoW'의 50% 수준의 흥행만 기록해도 분기별 120억원 내외의 로열티 수입이 가능할 것으로 보여 펀더멘털 개선에 대한 기여도 역시 매우 높을 것으로 기대한다.

◆ 쉬지 않고 이어지는 모멘텀. BUY 유지

향후 주가상승 모멘텀도 지속될 것으로 보인다. 1/4분기 실적도 산업내 최고를 기록할 것으로 예상되고 2/4분기 중국서비스, 3/4분기 이후 대만, 일본, 북미, 유럽에서의 서비스 및 4/4분기 기대작인 '블레이드앤소울'의 클로즈베타서비스 등이 예정돼 있다. 투자의견 BUY, 적정주가 10만원을 유지한다.