박상현 하이투자증권 애널리스트의 LCD산업 월간 리포트입니다. 참고바랍니다.

다음은 리포트 내용.


■ Global 주요 지역별 Tech 수요 동향

각국 정부의 경기부양 노력에도 불구하고 경기침체가 확산되는 가운데, 선진국에 이어 최근에는 이머징 시장 또한 소비 위축이 확대되고 있다. 다만 미국의 1월 가전매장 매출액의 YoY 증감률 하락 폭이 축소되었으며, 중국의 1월 가전 소매판매는 춘절 연휴기간 동안 YoY 30% 이상 증가한 것으로 파악된다. 미국 및 중국의 비교적 양호한 LCD TV 소매판매로 세트 재고가 정상 수준인 6주까지 하락한 것으로 추정된다.



■ LCD 시장 동향 및 전망

1월 대형 LCD 패널 출하량은 전월 대비 약 12% 감소하였으나, System 업체들의 재고확충 및 중국 가전하향 정책 본격화에 힘입어 2~3월에는 LCD 패널(주로 모니터 및 중소형 TV 패널) 출하량이 증가할 전망이다. 1월을 바닥으로 패널 주문이 증가하는 가운데, 1분기 LCD 업체별 가동률 전략은 상이하게 나타나고 있다. 해외 경쟁업체들의 경우 국내업체 대비 낮은 환율 효과 등으로 인해 가동률 상승이 제한적인 반면, LG디스플레이의 경우 1분기 말 경 95% 수준까지 가동률이 상승할 것으로 전망된다. Sharp 및 IPS Alpha 등 해외 경쟁업체들의 신규라인 가동 지연과 투자규모 축소로 하반기 LCD 공급과잉이 완화될 것으로 전망되는 가운데, 국내업체의 생산능력 점유율 확대 등의 경쟁력 강화가 예상된다. 주요 LCD 업체들의 2009년 합산 Capex는 전년대비 51.6% 감소한 US$ 5.3bn에 그칠 전망으로, 중장기적인 LCD 수급 개선이 예상된다.



■ LCD 가격 동향 및 전망

3월 LCD 가격은 전반적으로 보합세가 예상된다. 다만 40” 이상 대형 TV 패널가격은 하락할 것으로 전망된다. 모니터 및 중소형 LCD 패널 가격은 세트업체의 재고축적과 중국 가전하향 정책 본격화에 따른 주문 증가로 3월에도 안정된 가격 흐름이 예상되며, 수급이 타이트한 일부 품목의 경우 소폭 상승이 전망된다. 노트북 패널의 경우 세트업체의 재고조정이 지속되고 있어 보합세가 예상되며, 대형 TV 패널의 경우 주문이 약한 가운데 가격경쟁으로 소폭 하락할 것으로 전망된다.



■ 최근 LCD 업황 이슈 분석

Issue #1: 중국 가전하향 정책에 따른 최근 중소형 LCD TV 패널 수요 증가는 중국 로컬 가전업체의 패널 재고확보 차원에서 나타나는 것으로 전망된다. 현재 농촌가구 소득으로는 중국 정부의 보조금 지원에도 불구하고 중소형 LCD TV를 구입하기에는 부담스러워 단기적으로는 큰 폭의 수요 증가를 기대하기는 어려운 것으로 전망된다. 다만 중국의 낮은 보급률 및 CRT TV 대체, 농촌가구 소득 증가 추세를 감안할 때, 중장기적으로는 LCD 업황에 기여하는 바가 클 전망이다.

Issue #2: 중국 정부의 7G 이상 LCD Fab 구축 프로젝트의 현실화 가능성을 예단하기는 쉽지 않으나, 현실화되더라도 국내 패널업체에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단된다. 이는 국내업체의 높은 원가경쟁력 및 양호한 고객 구조에 기인한다.



■ LCD 주가의 Indicator 점검 및 투자전략

LCD 주가의 Indicator인 면적기준 LCD 평균가격의 YoY 증감률은 2월 이후 하락 폭이 축소될 것으로 전망되는 가운데, 해외업체 대비 중장기 경쟁력 강화가 지속되고 있는 LG디스플레이에 대해 조정 시 비중확대가 유효한 것으로 판단된다. 한편 최근 큰 폭의 주가 상승을 기록하고 있는 LCD 부품 주에 대해서는 엔고 수혜가 예상되는 종목으로 압축을 권고한다. LCD 부품 주 중 Top Picks는 우리이티아이 및 에이스디지텍으로 선정하였다.