하나대투증권 리서치센터(센터장 김영익)의 아비스타 종목분석입니다. 참고하시기 바랍니다.


▶ 아비스타(090370): 업황 부진을 피해갈 수 없어 – 하나대투증권 강희영

□ 4분기 영업이익 기대치 하회

동사의 4분기 매출은 전년 동기 대비 16.0% 증가한 372억원, 영업이익은 19.4% 감소한 29억원으로 매출은 당사 추정치와 유사했으나 영업이익은 12.7% 하회했다.

부진한 이익은 1) 중국에서 생산하는 ‘에린 브리니에’와 ‘카이아크만’이 환율 상승으로 중국 생산비용이 증가해 4분기에 영업적자가 지속됐고, 2) 환율 상승으로 수입 원단가격도 상승했으나 이를 판가에 전가시키지는 못했고, 3) ‘비앤엑스’와 ‘탱커스’도 부진한 의류 소비로 매출이 전년동기대비 하락했기 때문이다.

□ 2009년 실적 회복 기대되나…

2008년말 기준 각각 47개, 38개의 매장을 확보했던 ‘에린 브리니에’와 ‘카이아크만’은 2009년말까지는 각각 58개와 51개로 매장을 확대할 수 있을 전망이다. 이로 인해 ‘에린 브리니에’의 2009년 매출은 전년 대비 58.1% 증가한 238억원, ‘카이아크만’의 매출은 57.0% 증가한 171억원으로 예상된다.

이 두 브랜드의 매출 확대에 힘입어 동사의 2009년 매출은 전년대비 17.1% 증가한 1,354억원으로 예상된다. 매출 증대로 두 브랜드 모두 2분기에는 소폭의 흑자 전환이 가능하고, 하반기에는 본격적인 이익 확대가 예상돼 동사의 2009년 영업이익은 37.1% 증가한 102억원으로 전망된다.

□ Re-rating은 업황 회복이 선행되어야

두 개의 신규 브랜드 효과에 힘입어 동사의 2009년 실적개선은 다른 의류업체보다 큰 폭으로 나타날 전망이다. 그럼에도 불구하고, 의류 소비의 회복이 당분간 기대하기 어려울 것으로 판단되고, 동사의 주가는 이미 2009년 예상 PER 7.1배에(의류 업체 평균 대비 40.1% 할증) 거래되고 있는 만큼 주가 상승 모멘텀은 제한적일 것으로 판단된다.

따라서 동사에 대해 투자의견 Neutral을 유지한다. 임가공비 등 원가상승 요인을 반영해 2009년 영업이익과 EPS 전망치를 각각 13.6%, 9.1% 하향 조정하고, 동사의 적정 주가도 기존 6,100원에서 5,700원으로 하향 조정한다.


[하나대투증권 강희영 애널리스트]