이상헌 하이투자증권 애널리스트는 18일 "지주회사 시장가치가 순자산가치(NAV)에 한번도 도달하지 못했는데도 불구하고 단지 NAV에 대한 할인율 조정으로 지주회사 밸류에이션을 산정하는 것이 과연 합당한가"라고 반문하며 "지주사 상장사 가치를 재고자산 기준에서 순자산 가치로 재산정해야 한다"고 주장했다.

그는 현재 지주사 가운데 주가상승여력이 가장 높은 업체로 CJ를 꼽았다. 이어 두산, 한솔제지, 코오롱, LG, SK의 순으로 제시했다.

이 애널리스트는 "지주회사의 본질은 자회사를 보유해 지배하는 영업을 하기 때문에 자회사의 가치가 일반적으로 회계상의 명칭인 투자자산이 아니라 영업자산이고 영업자산중에서도 아직 매각되지 않았기 때문에 지주회사 특성상 재고자산에 속한다고 말할 수 있다"며 "주식시장에서 과거 지주회사 주가추이를 살펴보면 지주회사의 자회사들을 각각의 자회사 포트폴리오 관점에서 보는 것이 아니라 하나의 재고자산으로 인식돼 어떤 자회사의 리스크가 노출되면 다른 자회사 가치와 상관없이 하락하는 경우가 대부분이었다"고 말했다.

그는 "앞으로 지주회사 가치가 한단계 레벨업 되기 위해서는 주식시장에서 지주회사 재고자산의 포트폴리오 가치가 인정되어야 한다"며 "상장자회사의 가치를 재고자산으로 적용해 NAV(순자산가치)를 산출하게 되면 지주회사의 시장가치가 NAV(순자산가치)에 대하여 상·하단 할인율의 폭이 줄여들며 지주회사의 주가 설명력을 높일뿐만 아니라 밸류에이션의 변동성이 줄어 지주회사의 적정한 가격을 파악하기가 용이해 진다"고 덧붙였다.